ડિફેન્સિવ સ્ટોક્સ (Defensive Stocks) નબળા પડ્યા: IT, FMCG, ફાર્મા ક્ષેત્રોના વેલ્યુએશન (Valuations) ઘટતાં મંદી

પરંપરાગત રીતે મંદી-પ્રતિરોધક (recession-proof) અને સ્થિર માનવામાં આવતા FMCG, IT સેવાઓ, અને ફાર્મા ક્ષેત્રોએ છેલ્લા 12 મહિનામાં ભારતીય ઇક્વિટી રોકાણકારોને અપેક્ષિત સ્થિરતા પ્રદાન કરવામાં નિષ્ફળ ગયા છે. તેના બદલે, તેઓ મુખ્ય અંડરપરફોર્મર્સ રહ્યા છે, જ્યારે બેંકિંગ, મેટલ, અને ઓટોમોટિવ જેવા બ્રોડર માર્કેટ ઇન્ડેક્સ (broader market indices) અને સાઇક્લિકલ ક્ષેત્રો (cyclical sectors) એ રિકવરીનું નેતૃત્વ કર્યું.

Nifty IT ઇન્ડેક્સમાં છેલ્લા ઓક્ટોબરથી 12.7% નો ઘટાડો થયો છે, જ્યારે Nifty FMCG ઇન્ડેક્સ 5.7% ઘટ્યો છે. Nifty Pharma ઇન્ડેક્સ પણ 1.8% ઘટાડા સાથે નકારાત્મક રહ્યો.

IT માં ટાટા કન્સલ્ટન્સી સર્વિસિસ (Tata Consultancy Services), ઇન્ફોસિસ (Infosys), અને વિપ્રો (Wipro); FMCG માં હિન્દુસ્તાન યુનિલિવર (Hindustan Unilever), ITC, અને એશિયન પેઇન્ટ્સ (Asian Paints); અને ફાર્મા માં સન ફાર્માસ્યુટિકલ ઇન્ડસ્ટ્રીઝ (Sun Pharmaceutical Industries), સિપ્લા (Cipla), અને ડૉ. રેડ્ડીઝ લેબોરેટરીઝ (Dr Reddy’s Laboratories) જેવી મુખ્ય કંપનીઓ પાછળ રહી ગઈ છે.

**વેલ્યુએશન સંકોચન (Valuation Compression):**

એક સકારાત્મક બાબત એ છે કે, આ અંડરપર્ફોર્મન્સને કારણે આ ક્ષેત્રોના વેલ્યુએશનમાં (valuations) તીવ્ર ઘટાડો થયો છે. IT કંપનીઓ માટે ટ્રેલિંગ પ્રાઇસ-ટુ-અર્નિંગ્સ (P/E) મલ્ટિપલ 31.2x થી ઘટીને 24.7x થયું છે, અને તેમનો પ્રાઇસ-ટુ-બુક (P/B) રેશિયો 9.5 થી ઘટીને 7.3 થયો છે. FMCG કંપનીઓ હવે 47.5x (51x થી નીચે) P/E અને 11 (12.4 થી નીચે) P/B પર ટ્રેડ કરી રહી છે. ફાર્મા ફર્મ્સએ પણ તેમનું P/E 32.5x (39.8x થી ઓછું) અને P/B 5 (5.9 થી ઓછું) સુધી ઘટતું જોયું છે.

તેનાથી વિપરીત, Nifty 50 નું P/E લગભગ 22.5x પર યથાવત છે. ડિફેન્સિવ સેક્ટર્સમાં (defensive sectors) આ નીચા વેલ્યુએશન્સ, બજારની ભાવના સકારાત્મક બને તો, સંભવિત ડાઉનસાઇડ સુરક્ષા (downside protection) અને બાઉન્સબેક (rebound) માટે જગ્યા આપે છે.

**કંપની આઉટલૂક (Company Outlook):**

આ લેખ સંભવિત ટર્નઅરાઉન્ડ ઉમેદવારો (turnaround candidates) પર પ્રકાશ પાડે છે:

* **ટાટા ટેકનોલોજીસ (Tata Technologies):** Q2 માં રેવન્યુ રિકવરી દર્શાવી, નોન-ઓટો સેગમેન્ટ્સમાં મજબૂત વૃદ્ધિ સાથે, FY27 માં ડબલ-ડિજિટ વૃદ્ધિનું લક્ષ્ય. * **KPIT ટેકનોલોજીસ:** મજબૂત ડીલ પાઇપલાઇન (deal pipeline) સાથે બીજા હાફમાં વધુ સારું પ્રદર્શન કરવાની અપેક્ષા છે, જોકે કેટલાક વિશ્લેષકોએ રેવન્યુ અંદાજ ઘટાડ્યો છે. * **ઇન્ફોસિસ (Infosys):** મજબૂત H1 પ્રદર્શન પછી FY26 રેવન્યુ ગાઇડન્સ (guidance) 2-3% સુધી મર્યાદિત કર્યું, માર્જિન ગાઇડન્સ જાળવી રાખી. * **ઝાયડસ લાઇફસાયન્સિસ (Zydus Lifesciences):** ક્રોનિક થેરાપીઝ (chronic therapies) અને યુએસ ફોર્મ્યુલેશન (US formulations) દ્વારા સંચાલિત મજબૂત Q1 પ્રદર્શન નોંધાવ્યું, વ્યૂહાત્મક અધિગ્રહણોએ (strategic acquisitions) તેના વેલનેસ સેગમેન્ટને (wellness segment) મજબૂત બનાવ્યું. * **ડૉ. રેડ્ડીઝ લેબોરેટરીઝ (Dr Reddy’s Laboratories):** Q2 નું પ્રદર્શન ઉત્તર અમેરિકા દ્વારા પ્રભાવિત થયું, પરંતુ ભારતીય વ્યવસાય મજબૂત રીતે વિકસ્યો. ભવિષ્યની વૃદ્ધિ નવી ડ્રગ ફાઇલિંગ્સ (drug filings) પર નિર્ભર રહેશે. * **વરુણ બેવરેજીસ (Varun Beverages):** Q3 માં નબળી માંગને કારણે થોડી અસર થઈ, પરંતુ ઓવરસીઝ પરફોર્મન્સની મદદથી એકીકૃત વેચાણ અને નફામાં વૃદ્ધિ જોવા મળી. સ્ટોક કમ્પ્રેસ્ડ P/E પર ટ્રેડ કરી રહ્યો છે. * **પિડિલાઇટ ઇન્ડસ્ટ્રીઝ (Pidilite Industries):** Q2 માં સાધારણ નેટ સેલ્સ અને નફામાં વૃદ્ધિ નોંધાવી, ઓપરેટિંગ માર્જિન (operating margins) વિસ્તર્યા. વેલ્યુએશન ઘટ્યા છે પરંતુ ઊંચા જ રહ્યા છે. * **ITC:** પેપર અને પેકેજિંગ, અને એગ્રીબિઝનેસ (agribusiness) માં દબાણને કારણે, નોન-ટોબેકો FMCG માં વૃદ્ધિ હોવા છતાં સ્ટોક ઘટ્યો. વેલ્યુએશન નીચા છે, અપસાઇડ પોટેન્શિયલ ઓફર કરે છે. * **મારિકો (Marico):** તેના મુખ્ય વ્યવસાયમાં મજબૂત વોલ્યુમ વૃદ્ધિ સાથે તેના સાથીદારો કરતાં વધુ સારું પ્રદર્શન કર્યું, જોકે નાળિયેર તેલના (copra prices) ભાવ વધારાને કારણે નજીકના ગાળામાં માર્જિન પર દબાણ આવવાની અપેક્ષા છે. * **ટાટા કન્સલ્ટન્સી સર્વિસિસ (Tata Consultancy Services):** લો સિંગલ-ડિજિટ વૃદ્ધિના પડકારોનો સામનો કરી રહી છે, કંપનીએ ડેટા સેન્ટર્સમાં નોંધપાત્ર રોકાણ કરવાની યોજના બનાવી છે, જોકે નજીકના ગાળામાં રેવન્યુ પર અસર અનિશ્ચિત છે.

**અસર (Impact):**

આ સમાચાર ભારતીય શેરબજારને સીધી અસર કરે છે, ક્ષેત્રના પ્રદર્શનમાં નોંધપાત્ર ફેરફાર દર્શાવે છે. પરંપરાગત રીતે સ્થિર ડિફેન્સિવ સ્ટોક્સનું અંડરપર્ફોર્મન્સ રોકાણકારોની ભાવનામાં ફેરફાર સૂચવે છે, જે વધુ સાઇક્લિકલ ક્ષેત્રો તરફ આગળ વધી રહ્યું છે. ડિફેન્સિવ સેક્ટર્સમાં કમ્પ્રેસ્ડ વેલ્યુએશન્સ રોકાણકારો માટે પોર્ટફોલિયો એલોકેશન નિર્ણયોને પ્રભાવિત કરતી સંભવિત રોકાણ તકો પ્રદાન કરે છે. વ્યક્તિગત કંપનીઓનું વિગતવાર વિશ્લેષણ પણ આ ક્ષેત્રોમાં સ્ટોક પસંદગી માટે ચોક્કસ આંતરદૃષ્ટિ પ્રદાન કરે છે.

**મુશ્કેલ શબ્દો (Difficult Terms):**

* **ડિફેન્સિવ સેક્ટર્સ (Defensive Sectors):** એવા ઉદ્યોગો કે જે આર્થિક મંદી અથવા બજારની અસ્થિરતા દરમિયાન પ્રમાણમાં સારું પ્રદર્શન કરે તેવી અપેક્ષા રાખવામાં આવે છે, જેમ કે FMCG, ફાર્માસ્યુટિકલ્સ, અને યુટિલિટીઝ, કારણ કે તેમની ઉત્પાદનોની માંગ સામાન્ય રીતે બિન-લવચીક (inelastic) હોય છે. * **સાઇક્લિકલ સેક્ટર્સ (Cyclical Sectors):** ઓટોમોટિવ, બેંકિંગ, મેટલ, અને રિયલ એસ્ટેટ જેવા ઉદ્યોગો જેમનું પ્રદર્શન આર્થિક ચક્ર (economic cycle) સાથે નજીકથી જોડાયેલું છે. તેઓ આર્થિક વિસ્તરણ દરમિયાન સારું પ્રદર્શન કરે છે અને સંકોચન દરમિયાન ખરાબ. * **બૌર્સેસ (Bourses):** સ્ટોક એક્સચેન્જીસનો ઉલ્લેખ કરે છે, જેમ કે ભારતમાં નેશનલ સ્ટોક એક્સચેન્જ (NSE) અને બોમ્બે સ્ટોક એક્સચેન્જ (BSE). * **કેલેન્ડર વર્ષ (CY):** 1 જાન્યુઆરીથી 31 ડિસેમ્બર સુધીના સમયગાળાનો ઉલ્લેખ કરે છે. * **પ્રાઇસ-ટુ-અર્નિંગ્સ (P/E) મલ્ટિપલ:** એક વેલ્યુએશન રેશિયો જે કંપનીના વર્તમાન શેર ભાવની તેની પ્રતિ શેર કમાણી (EPS) સાથે તુલના કરે છે. તે દર્શાવે છે કે રોકાણકારો દરેક ડોલર કમાણી માટે કેટલું ચૂકવવા તૈયાર છે. * **પ્રાઇસ-ટુ-બુક (P/B) રેશિયો:** એક વેલ્યુએશન રેશિયો જે કંપનીના માર્કેટ કેપિટલાઇઝેશનની તેની બુક વેલ્યુ સાથે તુલના કરે છે. તે દર્શાવે છે કે રોકાણકારો કંપનીની ચોખ્ખી સંપત્તિના દરેક ડોલર માટે કેટલું ચૂકવવા તૈયાર છે. * **બેસિસ પોઇન્ટ્સ (bps):** ફાઇનાન્સમાં વ્યાજ દરો અથવા અન્ય ટકાવારીમાં નાના ફેરફારોનું વર્ણન કરવા માટે વપરાતી માપન એકમ. 1 બેસિસ પોઇન્ટ 0.01% બરાબર છે. * **કોન્સ્ટન્ટ કરન્સી (Constant Currency):** નાણાકીય પરિણામોને રેકોર્ડ કરવાની એક પદ્ધતિ જે વિદેશી વિનિમય દરના વધઘટના પ્રભાવને દૂર કરે છે, જેનાથી સમય જતાં વ્યવસાયના મૂળ પ્રદર્શનની સ્પષ્ટ તુલના શક્ય બને છે. * **વર્ષ-દર-વર્ષ (Y-o-Y):** વર્તમાન સમયગાળાના નાણાકીય ડેટાની પાછલા વર્ષના સમાન સમયગાળા સાથે તુલના. * **સિક્વન્શિયલ (Sequential):** ડેટાની તેના તાત્કાલિક અગાઉના સમયગાળા સાથે તુલના (દા.ત., Q2 ની Q1 સાથે તુલના). * **એબ્રિવિએટેડ ન્યૂ ડ્રગ એપ્લિકેશન (ANDA):** યુએસ ફૂડ એન્ડ ડ્રગ એડમિનિસ્ટ્રેશન (FDA) સાથે જનરિક દવા માટે ફાઇલ કરવામાં આવેલ એક પ્રકારની અરજી, જે સાબિત કરે છે કે તે બ્રાન્ડ-નામ દવા માટે બાયોઇક્વિવેલન્ટ છે. * **505(b)(2) પાઇપલાઇન:** યુનાઇટેડ સ્ટેટ્સમાં ડ્રગ મંજૂરી માટેનો એક માર્ગ, જેના હેઠળ કંપની નવા ડ્રગની મંજૂરી માટે પ્રકાશિત સાહિત્ય અને FDA ના અગાઉના તારણો પર આંશિક રીતે આધાર રાખી શકે છે, જે ઘણીવાર ઝડપી મંજૂરી પ્રક્રિયા તરફ દોરી જાય છે. * **વ્યાજ, કર, ઘસારો અને અમોર્ટાઇઝેશન પહેલાંની કમાણી (EBITDA):** ફાઇનાન્સિંગ અને એકાઉન્ટિંગ નિર્ણયોને બાદ કરતાં, કંપનીના ઓપરેટિંગ પ્રદર્શનનું માપ. * **ચક્રવૃદ્ધિ વાર્ષિક વૃદ્ધિ દર (CAGR):** એક વર્ષથી વધુના નિર્દિષ્ટ સમયગાળામાં રોકાણનો સરેરાશ વાર્ષિક વૃદ્ધિ દર.