નિવૃત્તિ અંગે પુનર્વિચાર: નવું સંશોધન સૂચવે છે - બચતકર્તાઓ માટે ફક્ત શેર્સ, બોન્ડ્સ નહીં

યુનિવર્સિટી ઓફ એરિઝોનાના ફાઇનાન્સ પ્રોફેસર સ્કોટ સેડરબર્ગ સહિત સંશોધકોના નવા વિશ્લેષણે પરંપરાગત રોકાણ સલાહને પડકારી છે, જે સૂચવે છે કે નિવૃત્તિ બચતકર્તાઓએ કોઈપણ બોન્ડ્સ રાખવા જોઈએ નહીં. સંશોધકો રોકાણકારના સમગ્ર જીવનકાળ દરમિયાન, નિવૃત્તિ પછી પણ, સંપૂર્ણપણે શેર્સ ધરાવતા પોર્ટફોલિયોની ભલામણ કરે છે: એક તૃતીયાંશ યુ.એસ. ઇક્વિટી અને બે તૃતીયાંશ આંતરરાષ્ટ્રીય ઇક્વિટીમાં. આ દલીલ ૧૮૯૦ થી ૨૦૨૩ સુધીના ૩૯ દેશોના શેર અને બોન્ડના વળતરના વિસ્તૃત અભ્યાસ પર આધારિત છે. મુખ્ય તારણ એ છે કે બોન્ડ્સે ઐતિહાસિક રીતે શેર્સ જેવું જ પ્રદર્શન કર્યું છે, ઓછું વળતર (ફુગાવા પછી વાર્ષિક ૦.૯૫%) અને નબળા ડાઇવર્સિફિકેશન લાભો ઓફર કર્યા છે, જ્યારે યુ.એસ. શેર્સે ૭.७૪% અને આંતરરાષ્ટ્રીય શેર્સે ૭.૦૩% વળતર આપ્યું છે. સંશોધકો સૂચવે છે કે આનાથી ટાર્ગેટ-ડેટ ફંડ્સ (target-date funds) નો ઉપયોગ કરતા નિવૃત્તિ બચતકર્તાઓ તેમના લક્ષ્યો સુધી પહોંચવામાં ઓછું પડી શકે છે. આ સલાહ આવા સમયે આવી છે જ્યારે યુ.એસ. શેર્સ, જે S&P 500 દ્વારા રજૂ થાય છે, છેલ્લા ૨૫ વર્ષોમાં ક્યારેય નહોતા એટલા ઊંચા, લગભગ ૪૦.૫ ગણા ફુગાવા-વ્યવસ્થિત કમાણી (inflation-adjusted earnings) પર ટ્રેડ થઈ રહ્યા છે. સંશોધકો સ્વીકારે છે કે ઓલ-સ્ટોક પોર્ટફોલિયો 'an incredibly risky proposition' છે, એમ નોંધીને કે ઐતિહાસિક રીતે, વૈશ્વિક બજારોમાં ૩૦ વર્ષના ગાળામાં ૧૨% સમય ઓલ-સ્ટોક પોર્ટફોલિયો ફુગાવા કરતાં ઓછો રહ્યો છે. એડવર્ડ મેકક્વાયર (Edward McQuarrie) જેવા કેટલાક નિષ્ણાતો જણાવે છે કે જ્યારે યુ.એસ. શેર્સે દર ૩૦ વર્ષના ગાળામાં ફુગાવાને પાછળ છોડી દીધો છે, તેઓ આવા ૨૫% સમયગાળામાં બોન્ડ્સ કરતાં પાછળ રહ્યા છે. લેખ માર્કેટ ટાઇમિંગ (market timing) ની અત્યંત અસરને પણ દર્શાવે છે, જે દર્શાવે છે કે કેવી રીતે મુખ્ય બજાર મંદીના થોડા સમય પહેલા અથવા પછી નિવૃત્ત થતા રોકાણકારોના પરિણામો સંપૂર્ણપણે અલગ હોઈ શકે છે, જે ફક્ત શેર્સ પર આધાર રાખવાના જોખમને રેખાંકિત કરે છે. લેખક વ્યક્તિગત રીતે બોન્ડ્સ રાખવાનું ચાલુ રાખે છે, 'stocks also are far from a sure thing.' તેના પર ભાર મૂકે છે. અસર: આ સમાચાર રોકાણકારો માટે અત્યંત સુસંગત છે કારણ કે તે પોર્ટફોલિયો ડાઇવર્સિફિકેશન (diversification) અને જોખમ સંચાલન (risk management) ના મૂળભૂત સિદ્ધાંતો પર પ્રશ્નો ઉઠાવે છે. જો તારણોનું પાલન કરવામાં આવે, તો તે નિવૃત્તિ આયોજન માટે સંપત્તિ ફાળવણી વ્યૂહરચનાઓમાં (asset allocation strategies) નોંધપાત્ર ફેરફારો લાવી શકે છે, સંભવતઃ પોર્ટફોલિયોની અસ્થિરતા (volatility) વધારી શકે છે પરંતુ લાંબા ગાળાના વળતરમાં પણ વધારો કરી શકે છે. વર્તમાન ઊંચા બજાર મૂલ્યાંકનો સાવચેતીનો એક સ્તર ઉમેરે છે, એમ સૂચવે છે કે જ્યારે 'Tina' (There Is No Alternative) ભાવના પ્રચલિત હોઈ શકે છે, જોખમો નોંધપાત્ર છે. ભારત સહિત વૈશ્વિક રોકાણકારો માટે તેની અસર ૭/૧૦ છે.