HDB Financial Services અને Tata Capital જેવી કંપનીઓના અનલિસ્ટેડ (Unlisted) શેરોની કિંમત ઘણીવાર તેમના અંતિમ IPO ભાવ કરતાં ઘણી વધારે જોવા મળી છે. આ કારણે, પ્રી-IPO માર્કેટમાં રોકાણ કરનારા રોકાણકારોને જ્યારે કંપની જાહેર ઓફર ભાવ નક્કી કરે છે ત્યારે મોટું નુકસાન થઈ શકે છે.
અનલિસ્ટેડ માર્કેટમાં રોકાણકારોની મોટી ભૂલ?
ભારતમાં અનલિસ્ટેડ (Unlisted) શેર માર્કેટમાં મોટા પાયે રોકાણકારો સક્રિય થયા છે. ઘણા રિટેલ રોકાણકારો કંપની IPO લાવે તે પહેલાં જ તેના શેર ખરીદી લે છે. તેમનો ઉદ્દેશ્ય લિસ્ટિંગ ગેઇન (Listing Gain) કરવાનો હોય છે, પરંતુ તાજેતરના આંકડા સૂચવે છે કે આ સ્ટ્રેટેજીમાં મોટું આર્થિક જોખમ રહેલું છે. રોકાણકારો ઘણીવાર પ્રાઇવેટ ટ્રાન્ઝેક્શનમાં દેખાતી ઊંચી કિંમતને વાસ્તવિક મૂલ્ય માની લે છે, જ્યારે હકીકતમાં કંપની દ્વારા નક્કી કરાયેલ અંતિમ IPO ભાવ ઘણો ઓછો હોય છે.
શા માટે અનલિસ્ટેડ અને IPO ભાવ અલગ હોય છે?
આ બંને માર્કેટની કામગીરી અલગ-અલગ હોય છે. અનલિસ્ટેડ માર્કેટમાં, થોડા ખરીદદારો અને વેચાણકર્તાઓ વચ્ચે ટ્રાન્ઝેક્શન થાય છે. આ કારણે, થોડા આક્રમક ખરીદદારો અફવાઓ કે ઉત્સાહના આધારે ભાવ વધારી શકે છે, જેનાથી કંપનીનું મૂલ્યાંકન (Valuation) વધારે દેખાય છે. જ્યારે કંપની IPO માટે ઓફર ડોક્યુમેન્ટ ફાઇલ કરે છે, ત્યારે સંસ્થાકીય રોકાણકારો, એનાલિસ્ટ્સ અને સ્ટાન્ડર્ડ વેલ્યુએશન મોડેલ્સ દ્વારા ભાવ નક્કી થાય છે, જે ઘણીવાર વધુ વાસ્તવિક હોય છે.
તાજેતરના ઉદાહરણોમાં, HDB Financial Services ના અનલિસ્ટેડ શેર તેના જાહેર ઓફર રેન્જ કરતાં ઘણા ઊંચા ભાવે ટ્રેડ થઈ રહ્યા હતા. તે જ રીતે, Tata Capital ના શેર પણ IPO પ્રાઇસિંગ કરતાં ઘણા વધારે ભાવે ટ્રેડ થતા હતા. SBI Funds Management ના કિસ્સામાં, IPO ભાવ પ્રી-IPO માર્કેટના ભાવ કરતાં 30% થી વધુ નીચો નક્કી કરવામાં આવ્યો હતો. આ ઉદાહરણો દર્શાવે છે કે અનલિસ્ટેડ માર્કેટમાં ઊંચા ભાવ હંમેશા કંપનીના સાચા મૂલ્યનો સંકેત નથી.
ભાવનાત્મક રોકાણનો ફાંસો
ઘણા રોકાણકારો FOMO (Fear of Missing Out) ના કારણે નફા વૃદ્ધિ, રિટર્ન ઓન ઇક્વિટી અને ડેટ લેવલ જેવા નાણાકીય સ્વાસ્થ્યના સૂચકાંકોને અવગણે છે. જ્યારે કોઈ જાણીતી બ્રાન્ડ લિસ્ટ થવાની તૈયારી કરે છે, ત્યારે માર્કેટ વાર્તાલાપ ઘણીવાર પ્રાઇવેટ ટ્રાન્ઝેક્શનની ઊંચી કિંમત પર કેન્દ્રિત થાય છે, નહીં કે તેની તુલનામાં લિસ્ટેડ કંપનીઓના વેલ્યુએશન પર. કોઈ પણ બિઝનેસ મજબૂત હોઈ શકે છે, પરંતુ જો રોકાણકાર કંપનીની કમાણીની તુલનામાં ખૂબ ઊંચી કિંમત ચૂકવે, તો લાંબા ગાળાની સંપત્તિ સર્જનની સંભાવના ઘટી જાય છે.
પ્રોફેશનલ રોકાણકારો કંપનીના મૂલ્યાંકનની તેના ક્ષેત્રના અન્ય રોકાણકારો સાથે સરખામણી કરવા પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરે છે. પ્રી-IPO તકોનું મૂલ્યાંકન કરતી વખતે, રોકાણકારોએ લેટેસ્ટ પ્રાઇવેટ ટ્રાન્ઝેક્શન ભાવને બદલે બિઝનેસ મોડેલ અને તેની કમાણીની સ્થિરતાને સમજવા પર પ્રાધાન્ય આપવું જોઈએ. વધુ પડતી કિંમત ચૂકવવાથી, સારી કંપનીઓમાં પણ, નબળા રિટર્ન મળી શકે છે, કારણ કે પબ્લિક માર્કેટમાં શેરનો ભાવ આખરે કંપનીના મૂળભૂત સિદ્ધાંતો સાથે સંરેખિત થશે. રોકાણકારોએ અનલિસ્ટેડ સ્પેસમાં મૂલ્યાંકન વિશે સાવચેત રહેવું જોઈએ અને તેમના નિર્ણયો માર્કેટ સેન્ટિમેન્ટને બદલે જાહેર ખુલાસાઓ અને સત્તાવાર ફાઇલિંગ ડેટા પર આધારિત હોવા જોઈએ.