Whalesbook
નીતિગત ફેરફારોથી સેક્ટરલ પુનઃનિર્ધારણ
યુનિયન બજેટ 2026-27 અને આંતરરાષ્ટ્રીય ટ્રેડ કરારોની અસરને ધ્યાનમાં રાખીને, InCred Equities એ પોતાની ભારત માટેની રોકાણ રણનીતિમાં મહત્વપૂર્ણ ફેરફાર કર્યા છે. બ્રોકરેજ હાઉસ હવે એવા સાયક્લિકલ (cyclical) અને ડોમેસ્ટિક ગ્રોથ (domestic growth) આધારિત ઉદ્યોગો પર વધુ ભાર મુકશે જે નીતિગત લાભો મેળવી શકે છે. InCred એ ઓટોમોબાઈલ OEM (original equipment manufacturers), ઓટો કમ્પોનન્ટ્સ, એગ્રીબિઝનેસ, સિમેન્ટ, ડિફેન્સ, ફાઇનાન્સિયલ સર્વિસીસ, મેટલ્સ અને માઇનિંગ, તથા પાવર ટ્રાન્સમિશન અને ડિસ્ટ્રિબ્યુશન જેવા સેક્ટર્સમાં 'ઓવરવેઇટ' (overweight) પોઝિશન જાળવી રાખી છે.
આ સેક્ટર એલોકેશન સીધું જ યુનિયન બજેટ 2026-27 ના મેન્યુફેક્ચરિંગ ક્ષમતા વધારવા અને કેપિટલ ગુડ્સ, કેમિકલ્સ, ઇલેક્ટ્રોનિક્સ અને ટેક્સટાઇલ જેવા મુખ્ય સેગમેન્ટ્સમાં વૈશ્વિક વેલ્યુ ચેઇન્સ (global value chains) માં એકીકૃત થવાના નિર્દેશો સાથે સુસંગત છે. રિપોર્ટમાં જણાવ્યા મુજબ, બજેટ નીતિઓ હોસ્પિટલ અને ટુરિઝમ જેવા મુખ્ય સર્વિસ ક્ષેત્રોમાં ઉત્પાદકતા અને ક્ષમતા નિર્માણ પર મધ્ય-ગાળાના ધ્યાનનું સંકેત આપે છે, જેને ગ્રોથ ડ્રાઇવર્સ તરીકે જોવામાં આવે છે. બીજી તરફ, InCred એ કન્ઝ્યુમર સ્ટેપલ્સ (consumer staples), ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર (infrastructure), ઇન્ફોર્મેશન ટેકનોલોજી (IT), ઓઇલ અને ગેસ, અને ફાર્માસ્યુટિકલ્સ (pharmaceuticals) પર 'ન્યુટ્રલ' (neutral) સ્ટેન્સ અપનાવ્યો છે. એવિએશન, બિલ્ડિંગ મટીરીયલ્સ, પોર્ટ્સ અને લોજિસ્ટિક્સ, અને કેમિકલ્સ જેવા સેક્ટર્સને 'અંડરવેઇટ' (underweight) પોઝિશનમાં રાખવામાં આવ્યા છે, જે ભારત-યુરોપિયન યુનિયન ફ્રી ટ્રેડ એગ્રીમેન્ટ (India-EU FTA) જેવા કેટલાક સંભવિત ટ્રેડ લાભો છતાં સાવચેતીભર્યો દૃષ્ટિકોણ દર્શાવે છે.
માર્કેટ વોલેટિલિટી વિરુદ્ધ ફંડામેન્ટલ કમ્ફર્ટ
ભારતીય ઇક્વિટી માર્કેટે તાજેતરમાં વધેલી વોલેટિલિટી (volatility) નો સામનો કર્યો છે. નિફ્ટી ઇન્ડેક્સમાં વૈશ્વિક ઘટનાઓ અને ભૌગોલિક-રાજકીય તણાવને કારણે 4% નો નોંધપાત્ર ઉછાળો જોવા મળ્યો છે. ઇન્ડિયા VIX, જે વોલેટિલિટીનું માપ છે, તે 12-13 ની આસપાસ સ્થિર છે, જે તાત્કાલિક માર્કેટના ભયમાં ઘટાડો સૂચવે છે. InCred ને નિફ્ટી માટે ફોરવર્ડ પ્રાઈસ-ટુ-અર્નિંગ્સ (P/E) વેલ્યુએશન્સ (valuations) માં આરામ મળે છે, જે ઐતિહાસિક સરેરાશ સ્તરની નજીક ટ્રેડ કરી રહ્યા છે. ફેબ્રુઆરી 2026 માટે વર્તમાન P/E રેશિયો લગભગ 22-23x છે, જે ઐતિહાસિક રીતે સંતુલિત 18-22x ની રેન્જ કરતાં થોડો વધારે છે, પરંતુ InCred નો રિપોર્ટ સૂચવે છે કે તે એક વાજબી એન્ટ્રી પોઈન્ટ પ્રદાન કરે છે. બ્રોકરેજ ડિસેમ્બર 2025 ક્વાર્ટરમાં વેચાણ (sales) અને પ્રોફિટ આફ્ટર ટેક્સ (PAT) ગ્રોથમાં સુધારાને પણ સહાયક પરિબળ તરીકે દર્શાવે છે.
જોકે, 1 ફેબ્રુઆરી, 2026 ના રોજ યુનિયન બજેટની જાહેરાત બાદ બજારોમાં તીવ્ર નકારાત્મક પ્રતિક્રિયા આવી હતી. આનું મુખ્ય કારણ ડેરિવેટિવ્ઝ (derivatives) પર સિક્યોરિટીઝ ટ્રાન્ઝેક્શન ટેક્સ (STT) માં થયેલો વધારો હતો, જેના કારણે ટ્રેડિંગ ખર્ચમાં નોંધપાત્ર વધારો થયો અને સેન્ટિમેન્ટને નકારાત્મક અસર થઈ, જેના પરિણામે નિફ્ટીમાં ઘટાડો થયો. આ ઘટના દર્શાવે છે કે નીતિ અમલીકરણની વિગતો ટૂંકા ગાળામાં વ્યાપક વૃદ્ધિના ઉદ્દેશ્યોને કેવી રીતે ઓવરરાઇડ કરી શકે છે.
હાઈ-કન્વિકશન શેર્સમાં ફેરફાર અને સ્ટ્રક્ચરલ રિસ્ક
InCred એ પોતાની હાઈ-કન્વિકશન (high-conviction) સ્ટોક લિસ્ટમાં નોંધપાત્ર ફેરફારો કર્યા છે. અલ્ટ્રાટેક સિમેન્ટ (UltraTech Cement) અને હોમ ફર્સ્ટ ફાઇનાન્સ (Home First Finance Company) ને ઉમેરવામાં આવ્યા છે, જે તેમની મધ્ય-ગાળાની સંભાવનાઓમાં આત્મવિશ્વાસ દર્શાવે છે. અલ્ટ્રાટેક સિમેન્ટને તેના મજબૂત કમાણીની દૃશ્યતા (earnings visibility) માટે પસંદ કરવામાં આવ્યું છે, જે મજબૂત વોલ્યુમ ગ્રોથ, સિમેન્ટના ભાવમાં સુધારો, ખર્ચ કાર્યક્ષમતા અને રિન્યુએબલ એનર્જી ક્ષમતા ઉમેરાવાથી સંચાલિત છે. એનાલિસ્ટ ટાર્ગેટ્સ લગભગ ₹14,000-₹15,000 ની અપસાઇડ સૂચવે છે. હોમ ફર્સ્ટ ફાઇનાન્સનો સમાવેશ લીડરશીપની સાતત્યતા, આકર્ષક રિસ્ક-રિવોર્ડ પ્રોફાઇલ અને તાજેતરના ભાવ ઘટાડા પર આધારિત છે.
બીજી તરફ, દીપક ફર્ટિલાઇઝર્સ અને પેટ્રોકેમિકલ્સ કોર્પોરેશન (Deepak Fertilisers & Petrochemicals Corporation) ને તેના TAN બિઝનેસમાં માળખાકીય ઘટાડા (structural downturn) ની ધારણાને કારણે દૂર કરવામાં આવ્યું છે. આ વૈશ્વિક ઓવરસપ્લાય (oversupply) અને ચીન તરફથી સ્પર્ધાત્મક ભાવ નિર્ધારણના દબાણથી વધુ વકર્યો છે. આ પગલું ઉદ્યોગ-વિશિષ્ટ માળખાકીય પડકારો સામે સ્થિતિસ્થાપક કંપનીઓને ઓળખવા પર વધતા ભારને રેખાંકિત કરે છે. ભૂતકાળના હાઈ-કન્વિકશન પિક્સ જેવા કે ટાટા મોટર્સ કોમર્શિયલ વ્હીકલ્સ (Tata Motors Commercial Vehicles) અને GE Vernova T&D સપ્ટેમ્બર 2022 થી નોંધપાત્ર આઉટપરફોર્મર્સ રહ્યા છે, જ્યારે એક્સિસ બેંક (Axis Bank) એ તાજેતરમાં મજબૂત એબ્સોલ્યુટ રિટર્ન આપ્યું છે.
વ્યાપક બજાર સંદર્ભ અને પ્રતિસ્પર્ધીઓના મંતવ્યો
વ્યાપક બજારના સેન્ટિમેન્ટને ઘરેલું નીતિગત ડ્રાઇવર્સ અને સતત વૈશ્વિક અનિશ્ચિતતાઓના મિશ્રણ દ્વારા આકાર આપવામાં આવી રહ્યો છે. રિઝર્વ બેંક ઓફ ઇન્ડિયા (RBI) એ તાજેતરમાં તેના રેપો રેટને 5.25% પર જાળવી રાખ્યો છે, જે વધતા બાહ્ય અવરોધોને સ્વીકારવા છતાં સ્થાનિક વૃદ્ધિની ગતિમાં વિશ્વાસ દર્શાવે છે.
પ્રતિસ્પર્ધી બ્રોકરેજીસ (competitor brokerages) ભારતના વૃદ્ધિ ગ્રાફ (growth trajectory) માટે InCred ના આશાવાદને સમર્થન આપે છે. કોટક સિક્યોરિટીઝ (Kotak Securities) FY27E માં નિફ્ટી પ્રોફિટમાં નોંધપાત્ર વૃદ્ધિની અપેક્ષા રાખે છે, જે મધ્યમ વેલ્યુએશન્સ અને નીતિગત પગલાં દ્વારા સમર્થિત છે. SBI સિક્યોરિટીઝ (SBI Securities) ટેલિકોમ, ફાર્મા અને સિમેન્ટને જોવા માટેના મુખ્ય સેક્ટર તરીકે પ્રકાશિત કરે છે, જે નિફ્ટી માટે બે આંકડાકીય કમાણી વૃદ્ધિનો અંદાજ લગાવે છે. ICICI ડાયરેક્ટ (ICICI Direct) ઇક્વિટીઝ માટે સકારાત્મક દૃષ્ટિકોણ ધરાવે છે, જેમાં નિફ્ટીનો ટાર્ગેટ 29,500 છે અને 2026 માં મિડ અને સ્મોલ કેપ્સ સારું પ્રદર્શન કરશે તેવી અપેક્ષા રાખે છે. તાજેતરના ભારત-યુએસ ટ્રેડ ડીલ, જેણે ટેરિફમાં નોંધપાત્ર ઘટાડો કર્યો છે અને પ્રતિસ્પર્ધીઓની તુલનામાં ભારતની કિંમત સ્પર્ધાત્મકતાને વેગ આપ્યો છે, તેનાથી આને વેગ મળ્યો છે. આ સકારાત્મક ઘરેલું સંકેતો છતાં, વૈશ્વિક ભૌગોલિક-રાજકીય જોખમો અને મેક્રોઇકોનોમિક પુનઃમૂલ્યાંકન રોકાણકારોના સેન્ટિમેન્ટને પ્રભાવિત કરવાનું ચાલુ રાખે છે, જેના કારણે પસંદગીયુક્ત અભિગમ અને વ્યાપક બજારની શરતોને બદલે કમાણીની સ્થિતિસ્થાપકતા પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરવામાં આવે છે.