Whalesbook
પાકિસ્તાન બજારમાં તેજી: IMF અને ભૂ-રાજકીય પરિબળોનો દબદબો
પાકિસ્તાનનો શેરબજાર આ સમયે રોકાણકારો માટે ચર્ચાનો વિષય બન્યો છે. તેનો KSE-100 ઇન્ડેક્સ કેલેન્ડર વર્ષ 2025માં અત્યાર સુધીમાં 51% નો જબરદસ્ત ઉછાળો નોંધાવી ચૂક્યો છે. આ તેજી 2023 માં 55% અને 2024 માં 84% ના અગાઉના મજબૂત પ્રદર્શન બાદ આવી છે. આ સાથે, KSE-100 વૈશ્વિક સ્તરે 2025માં બીજા ક્રમે સૌથી વધુ સારું પ્રદર્શન કરનાર ફ્રન્ટિયર માર્કેટ બની ગયું છે.
IMF (આંતરરાષ્ટ્રીય નાણાકીય ભંડોળ) તરફથી મળેલ સહાય અને તાજેતરની ભૂ-રાજકીય ગતિવિધિઓ, જેમ કે પાકિસ્તાન દ્વારા અમેરિકા અને ઈરાન વચ્ચે મધ્યસ્થીની ભૂમિકા, આ તેજીના મુખ્ય કારણો માનવામાં આવે છે. આ પરિબળોએ રોકાણકારોનો વિશ્વાસ વધાર્યો છે. MSCI Pakistan Index એ સપ્ટેમ્બર 2024 પછી 84% નો વધારો નોંધાવ્યો છે, જે MSCI India Index કરતાં 124% વધુ છે. આંકડા મુજબ, KSE-100 ઇન્ડેક્સનો ફોરવર્ડ P/E રેશિયો લગભગ 6.4 ગણો છે, જે ઐતિહાસિક રીતે અને અન્ય વિકાસશીલ બજારોની સરખામણીમાં આકર્ષક વેલ્યુએશન દર્શાવે છે.
પાકિસ્તાનની આર્થિક વાસ્તવિકતા: નબળાઈઓ યથાવત
જોકે, આ બજાર તેજીની પાછળ પાકિસ્તાનની ગંભીર આર્થિક સમસ્યાઓ યથાવત છે. દેશ ચાલુ ખાતાની ખાધ (current account deficit), વધતી વેપાર ખાધ અને નબળા નિકાસ આધાર જેવી માળખાકીય નબળાઈઓનો સામનો કરી રહ્યો છે. વર્લ્ડ બેંકે ચેતવણી આપી છે કે નીતિગત ખામીઓને કારણે પાકિસ્તાન લગભગ $60 બિલિયન ની સંભવિત નિકાસ ગુમાવી શકે છે. IMF જેવા બાહ્ય ભંડોળના સહારે બજારમાં તેજી આવે છે, પરંતુ આર્થિક પાયા હજુ પણ નાજુક જણાય છે. આયાત પર નિર્ભરતા અને મોટા દેવાની ચુકવણીનો બોજ બજારની તેજી અને આર્થિક વાસ્તવિકતા વચ્ચે અંતર દર્શાવે છે.
ભારતીય બજારમાં વેલ્યુએશન રિસેટ અને FPIsની નીકળ
બીજી તરફ, ભારતીય શેરબજાર 2025માં પડકારજનક સમયગાળામાંથી પસાર થયું છે, જે છેલ્લા 30 વર્ષમાં તેનું સૌથી ખરાબ સાપેક્ષ પ્રદર્શન રહ્યું છે. આ ઘટાડાનું મુખ્ય કારણ ફોરેન પોર્ટફોલિયો ઇન્વેસ્ટર્સ (FPIs) દ્વારા કરવામાં આવેલું રેકોર્ડ વેચાણ છે. 2025માં કુલ ₹1.6 લાખ કરોડ (આશરે $18 બિલિયન) અને માત્ર માર્ચ 2026માં ₹1.14 લાખ કરોડ (આશરે $12.3 બિલિયન) ની વિક્રમી ચોખ્ખી નીકળ નોંધાઈ છે. પશ્ચિમ એશિયામાં વધતી ભૂ-રાજકીય અસ્થિરતા, વૈશ્વિક ઊર્જાના ભાવમાં વધારો, નબળો પડતો રૂપિયો અને ઊંચા વેલ્યુએશન જેવા પરિબળોએ FPIsને નાણાં પાછા ખેંચવા મજબૂર કર્યા છે.
ભારતીય બજારનો Nifty હજુ પણ તેના સાથી બજારો ચીન, કોરિયા અને હોંગકોંગની સરખામણીમાં પ્રીમિયમ વેલ્યુએશન પર ટ્રેડ થઈ રહ્યો છે, જે આશરે 22.75x થી 23.3x P/E રેશિયો પર છે. સ્થાનિક સંસ્થાકીય રોકાણકારો (DIIs) અને રિટેલ રોકાણકારોએ ટેકો આપ્યો હોવા છતાં, વિદેશી મૂડી વધુ સારા રિસ્ક-રિવોર્ડ ધરાવતા બજારો તરફ વળી છે.
બંને દેશો માટે આઉટલૂક
જેફરીઝના ગ્લોબલ હેડ ઓફ ઇક્વિટી સ્ટ્રેટેજી, ક્રિસ્ટોફર વૂડ, પાકિસ્તાનને IMF સમયગાળા દરમિયાન 'ટ્રેડિંગ બેટ' ગણાવે છે, પરંતુ ભારતને લાંબા ગાળાનો 'કોર લોંગ-ટર્મ બેટ' માને છે. પાકિસ્તાન માટે, સતત બજાર તેજી તેના માળખાકીય આર્થિક પડકારો સામે ટકી રહેવા પર નિર્ભર રહેશે. કોઈપણ ભૂ-રાજકીય અસ્થિરતા કે IMF સહાયમાં વિલંબ તેની વર્તમાન તેજીને જોખમમાં મૂકી શકે છે. ભારતના દ્રષ્ટિકોણમાં ઘરેલું માંગ, સંભવિત વૈશ્વિક દરોમાં ઘટાડો અને સ્થાનિક રોકાણકારોના સહકારને કારણે સાવચેતીભર્યો આશાવાદ છે. જોકે, પ્રીમિયમ વેલ્યુએશન, ચાલુ ભૂ-રાજકીય અનિશ્ચિતતાઓ અને વિદેશી રોકાણકારોની સાવચેતી ટૂંકા ગાળામાં વૃદ્ધિને મર્યાદિત કરી શકે છે.