Whalesbook
નુવામા રિસર્ચનું માનવું છે કે આ ત્રણ કંપનીઓ ફક્ત સામાન્ય બજાર વૃદ્ધિ પર આધાર રાખવાને બદલે પોતાની આગવી રણનીતિઓ દ્વારા વિકાસ કરી શકે છે.
Mindspace Business Parks REIT
Mindspace Business Parks REIT માં નુવામાનો સકારાત્મક દૃષ્ટિકોણ તેના વિસ્તરણ પર આધારિત છે. ચેન્નઈમાં તાજેતરમાં થયેલા બે અધિગ્રહણો (Acquisitions) દ્વારા કંપની તેના ઓફિસ પોર્ટફોલિયોમાં આશરે 5.2 મિલિયન સ્ક્વેર ફીટ ઉમેરશે, જે નેટ ઓપરેટિંગ આવકમાં અંદાજે 15.5% નો વધારો કરશે. જોકે, આ અધિગ્રહણો કામચલાઉ ધોરણે યુનિટ દીઠ આવક ઘટાડશે અને લિવરેજ (Leverage) વધારશે, જેનાથી લોન-ટુ-વેલ્યુ (Loan-to-Value) રેશિયો 30.3% સુધી પહોંચી જશે. આશરે ₹472 પર ટ્રેડ થઈ રહેલો આ શેર આ તાત્કાલિક અસરોને પાર કરવાનો પ્રયાસ કરી રહ્યો છે. એનાલિસ્ટ્સ (Analysts) નાણાકીય વર્ષ 2028 ના બીજા ભાગ સુધીમાં ઓક્યુપન્સી (Occupancy) માં વધારો થવાની અપેક્ષા રાખે છે. Mindspace REIT નો ડેટ-ટુ-ઇક્વિટી (Debt-to-Equity) રેશિયો 78.6% છે, જ્યારે ઇન્ટરેસ્ટ કવરેજ રેશિયો (Interest Coverage Ratio) 2.4x છે, જે નોંધપાત્ર લિવરેજ દર્શાવે છે. તેનો P/E રેશિયો આશરે 54.9x છે, જે ઊંચો છે પરંતુ Embassy Office Parks REIT (75.1x) અને Nexus Select Trust (46.4x) જેવા પીઅર્સ (Peers) ની સરખામણીમાં સ્પર્ધાત્મક છે. ભારતમાં ગ્રેડ A ઓફિસ સ્પેસ (Grade A Office Spaces) ની માંગ સ્થિર છે, જે Mindspace ના પોર્ટફોલિયોને ટેકો આપે છે.
ICICI Lombard General Insurance
ICICI Lombard General Insurance માટે, નુવામા ચોથા ક્વાર્ટર FY25 માં 18.2% ની મજબૂત ગ્રોથ ઇન ડાયરેક્ટ પ્રીમિયમ ઇન્કમ (GDPI) નો ઉલ્લેખ કરે છે, જે તેના રિટેલ હેલ્થ (Retail Health) અને મોટર ઇન્શ્યોરન્સ સેગમેન્ટ્સ (Motor Insurance Segments) દ્વારા સંચાલિત છે. નફાકારકતા (Profitability) માં સુધારો થયો છે, જેમાં કમ્બાઇન્ડ રેશિયો (Combined Ratio) 101.2% થી ઘટીને 102.5% થયો છે. તેમ છતાં, કમ્બાઇન્ડ રેશિયો હજુ પણ 100% બ્રેકઇવન પોઈન્ટ (Breakeven Point) થી ઉપર છે, જે અંડરરાઇટિંગ (Underwriting) માં પડકારો સૂચવે છે. રોકાણની આવક (Investment Income) મદદ કરે છે, પરંતુ તે કંપનીને બજારના ઉતાર-ચઢાવ સામે ખુલ્લી પાડે છે. કંપનીનો સોલ્વન્સી રેશિયો (Solvency Ratio) 2.67x છે, જે નિયમનકારી જરૂરિયાત 1.50x થી ઘણો વધારે છે. આશરે ₹1,858 ની નજીક ટ્રેડ થઈ રહેલા આ શેર માટે, નુવામાએ નોંધ્યું કે ICICI Lombard નો FY26 GDPI ગ્રોથ 7% ઇન્ડસ્ટ્રીના 9.2% થી પાછળ રહ્યો, અને કોમર્શિયલ સેગમેન્ટ ગ્રોથ ઇન્ડસ્ટ્રીના 12.2% ની સામે ફક્ત 5.4% રહ્યો. તેનો P/E રેશિયો આશરે 33.89x છે, જે તેની અગ્રણી સ્થિતિ દર્શાવે છે. રિટેલ હેલ્થ સેગમેન્ટ બજારની વૃદ્ધિ સાથે સુસંગત છે, પરંતુ સ્પર્ધા વધી રહી છે. મોટર-થર્ડ પાર્ટી (Motor-Third Party) સેગમેન્ટમાં પણ રિઝર્વિંગ (Reserving) ના જોખમો રહેલા છે.
Prestige Estates Projects
Prestige Estates Projects નાણાકીય વર્ષ 2026 માં લગભગ ₹30,020 કરોડ ના રેકોર્ડ પ્રી-સેલ્સ (Pre-sales) સાથે તેના શ્રેષ્ઠ વર્ષનો લાભ લઈ રહી છે. ત્રિમાસિક કલેક્શન્સ (Quarterly Collections) ઊંચા ઓક્યુપન્સી રેટ્સ 92% ઓફિસ માટે અને 99% રિટેલ સ્પેસ માટે જાળવી રાખીને ગતિ જાળવી રહ્યા છે. નુવામાનો ટાર્ગેટ પ્રાઇસ (Target Price) ₹1,830 છે, જે વર્તમાન ભાવ ₹1,305 થી 40% અપસાઇડ સૂચવે છે. જોકે, બ્રોકરેજ હાઉસ હાઉસિંગ ડિમાન્ડ (Housing Demand) માં સંભવિત મંદી અને વૈશ્વિક ઘટનાઓને ધ્યાનમાં લે છે, જેના કારણે કોસ્ટ ઓફ કેપિટલ (Cost of Capital) માટે ઊંચા અનુમાન રાખવામાં આવ્યા છે. શેરની 52-અઠવાડિયાની રેન્જ ₹1,090 થી ₹1,814 રહી છે. Prestige Estates નો P/E રેશિયો આશરે 59.4x છે, જે સેક્ટરની સરેરાશ 72.45x થી ઓછો છે પરંતુ કેટલાક ઝડપથી વિકસતા પીઅર્સ કરતા વધારે છે. તેનો ડેટ-ટુ-ઇક્વિટી રેશિયો આશરે 0.708 છે, જે ઘટ્યો છે પરંતુ હજુ પણ નોંધપાત્ર છે. કંપનીનો પાંચ વર્ષનો સરેરાશ સેલ્સ ગ્રોથ (Sales Growth) -1.99% જેવો ધીમો રહ્યો છે, અને ત્રણ વર્ષનો ROE (Return on Equity) 5.98% છે, જે તેના વર્તમાન સેલ્સ સાયકલની સ્થિરતા પર પ્રશ્નો ઉભા કરે છે. તેનો ઇન્ટરેસ્ટ કવરેજ રેશિયો 2.3x છે, જે વધતા વ્યાજ દરો સામે મર્યાદિત અવકાશ સૂચવે છે. આ બિઝનેસ સતત મજબૂત રિયલ એસ્ટેટ માંગ પર આધાર રાખે છે, જે વ્યાજ દરો અને આર્થિક ચક્ર પ્રત્યે સંવેદનશીલ છે.
એકંદર દૃષ્ટિકોણ (Overall Outlook)
નુવામા રિસર્ચે ત્રણેય કંપનીઓ માટે મહત્વાકાંક્ષી ટાર્ગેટ પ્રાઇસ નિર્ધારિત કર્યા છે, જે નોંધપાત્ર સંભવિત અપસાઇડ દર્શાવે છે. Mindspace REIT ની યુનિટ દીઠ આવક FY2028 સુધીમાં વાર્ષિક ધોરણે આશરે 9% વૃદ્ધિ કરશે તેવી આગાહી છે. ICICI Lombard ના અર્નિંગ્સ એસ્ટિમેટ (Earnings Estimates) માં થોડો વધારો કરવામાં આવ્યો છે, જેમાં FY2027 ના Q1 સુધી વૃદ્ધિ ચાલુ રહેવાની અપેક્ષા છે. Prestige Estates નો વિશાળ ડેવલપમેન્ટ પાઇપલાઇન (Development Pipeline) અને લોન્ચ સ્કેલ (Launch Scale) ભવિષ્યમાં વૃદ્ધિને વેગ આપશે, ભલે માંગમાં સંભવિત ઘટાડો થાય. એનાલિસ્ટ્સનો સર્વસંમતિ (Analyst Consensus) મોટાભાગે હકારાત્મક દૃષ્ટિકોણને સમર્થન આપે છે, જો કંપનીઓ ઓપરેશનલ પરફોર્મન્સ જાળવી રાખે અને બજારની પરિસ્થિતિઓ અનુકૂળ રહે.