તાજેતરમાં થયેલા અનેક મોટા IPOs, જેમાં ભારતીય અને વૈશ્વિક કંપનીઓનો સમાવેશ થાય છે, તે લિસ્ટિંગ બાદ પોતાની વેલ્યુ જાળવી રાખવા સંઘર્ષ કરી રહી છે. રોકાણકારો હવે કંપનીના કદ અને માર્કેટ હાઈપ કરતાં ફંડામેન્ટલ વેલ્યુએશન અને કોર્પોરેટ ગવર્નન્સ પર વધુ ધ્યાન આપી રહ્યા છે. આ ટ્રેન્ડ દર્શાવે છે કે મોટી પબ્લિક ઓફરિંગના ઉત્સાહ કરતાં લાંબા ગાળાની વૃદ્ધિની સંભાવનાઓનું વિશ્લેષણ કરવું કેટલું મહત્વનું છે.
મોટા IPOsનું લિસ્ટિંગ બાદનું પ્રદર્શન ચિંતાનો વિષય
રોકાણકારો માટે મોટા IPOsનું લિસ્ટિંગ બાદનું પ્રદર્શન ચિંતાનો વિષય બન્યું છે. ઘણી મોટી કંપનીઓના શેર સબ્સ્ક્રિપ્શન દરમિયાન ખૂબ જ ઉત્સાહ જગાવે છે, પરંતુ સ્ટોક એક્સચેન્જ પર લિસ્ટ થયા બાદ તેમની કિંમત ટકાવી રાખવામાં મુશ્કેલી અનુભવી રહ્યા છે. આ પેટર્ન સૂચવે છે કે માર્કેટનો ઉત્સાહ અને ઓફરિંગનું કદ ક્યારેક બિઝનેસના ફંડામેન્ટલ્સ અને વેલ્યુએશન સંબંધિત પડકારોને છુપાવી શકે છે.
વૈશ્વિક અને ભારતીય બજારના ટ્રેન્ડ
લિસ્ટિંગ બાદ ઘટાડાની આ પેટર્ન વિવિધ આંતરરાષ્ટ્રીય અને ઘરેલું બજારોમાં જોવા મળી રહી છે. યુનાઇટેડ સ્ટેટ્સમાં, વૈશ્વિક ટેકનોલોજી અને મેન્યુફેક્ચરિંગ ફર્મ્સ જેવી મોટી કંપનીઓની ઓફરિંગ્સમાં તેમના પ્રારંભિક ઊંચા સ્તરથી શેરના ભાવમાં ઘટાડો જોવા મળ્યો છે. લિસ્ટિંગ સમયે અથવા પ્રારંભિક ભાવ વધારા દરમિયાન આ શેરોમાં રોકાણ કરનારા રોકાણકારોને ઘણીવાર સ્થિર અથવા નકારાત્મક વળતરનો સામનો કરવો પડ્યો છે, કારણ કે આ કંપનીઓ વિશેનો ઉત્સાહ ઓછો થયો છે અને માર્કેટને તેમના વાસ્તવિક નાણાકીય પ્રદર્શન અને નફાની સંભાવનાઓના આધારે તેમને કિંમત આપવાની ફરજ પડી છે.
ભારતમાં પણ તેના સૌથી મોટા પબ્લિક ઇશ્યૂ સાથે સમાન વલણ જોવા મળ્યું છે. ઉદાહરણ તરીકે, લાઇફ ઇન્શ્યોરન્સ કોર્પોરેશન ઓફ ઇન્ડિયા (LIC) IPO, જે તે સમયે દેશનો સૌથી મોટો IPO હતો, તેના લિસ્ટિંગના લાંબા સમય સુધી શેર ઇશ્યૂ ભાવ કરતાં નીચે ટ્રેડ થયા હતા. તેવી જ રીતે, Paytm ની પેરેન્ટ કંપની One97 Communications ના પબ્લિક ઓફરિંગમાં IPO ભાવથી તીવ્ર ઘટાડો જોવા મળ્યો, જેનાથી ઘણા પ્રારંભિક રોકાણકારોને નુકસાન થયું. તાજેતરમાં, Hyundai Motor India ના શેર ₹27,870 કરોડના મોટા ઇશ્યૂના પ્રમાણમાં સાધારણ પ્રદર્શન દર્શાવ્યું છે, જે IPO ભાવ સ્તરની નજીક સ્થિર થયા છે.
કદ કરતાં ફંડામેન્ટલ્સ શા માટે વધુ મહત્વના?
આ મોટા ઇશ્યૂના વારંવાર નબળા દેખાવ એ યાદ અપાવે છે કે લિસ્ટિંગ સમયે કંપનીનું માર્કેટ કેપિટલાઇઝેશન ભવિષ્યમાં સ્ટોક એપ્રિસિયેશન (stock appreciation) ની બરાબર નથી. ઐતિહાસિક રીતે, કેટલાક મોટા IPOs એ મજબૂત વળતર આપ્યું છે, પરંતુ આ કિસ્સાઓમાં સતત કમાણી વૃદ્ધિ અને સ્પષ્ટ સ્પર્ધાત્મક ફાયદાઓ દ્વારા સમર્થન મળ્યું હતું. તેનાથી વિપરીત, નવા લિસ્ટિંગ જે મોટાભાગે માર્કેટ હાઈપ પર આધાર રાખે છે, તેમને ત્રિમાસિક કમાણી (quarterly earnings), માર્જિન દબાણ અને સ્પર્ધાત્મક ક્ષેત્રની ગતિશીલતાની વાસ્તવિકતાનો સામનો કરવો પડે ત્યારે સંઘર્ષ કરવો પડે છે.
રોકાણકારો માટે, મુખ્ય પાઠ એ છે કે બ્રાન્ડિંગ અને ફંડરેઝના કદથી આગળ જોવું. તેના બદલે, કંપનીના ડેટ લેવલ, રોકડ ઉત્પન્ન કરવાની ક્ષમતા અને તેના કોર્પોરેટ ગવર્નન્સની ગુણવત્તા તપાસવી મહત્વપૂર્ણ છે. જે કંપનીઓ તેમના IPO પ્રક્રિયા દરમિયાન વાજબી વેલ્યુએશનને પ્રાધાન્ય આપે છે, તેઓ ઘણીવાર ફૂલેલા ભાવો પર પબ્લિક થયેલી કંપનીઓની તુલનામાં લાંબા ગાળાના રોકાણકારો માટે વધુ સ્થિર પાયો પૂરો પાડે છે.
આગળ જતાં, આગામી મોટા પબ્લિક ઇશ્યૂમાં ભાગ લેનારા રોકાણકારો માટે મુખ્ય મોનિટર કરવા યોગ્ય બાબત એ હશે કે કંપની તેના નફાના અંદાજોને પહોંચી વળવા સક્ષમ છે કે નહીં. ઇશ્યૂ ભાવ અને અંતર્ગત બિઝનેસ વેલ્યુ વચ્ચેના અંતર પર નજર રાખવી અત્યંત આવશ્યક છે, સાથે સાથે કેપિટલ એલોકેશન (capital allocation) અને લાંબા ગાળાની બિઝનેસ સ્ટ્રેટેજી (business strategy) અંગે લિસ્ટિંગ બાદ મેનેજમેન્ટની ટિપ્પણીઓ પર નજર રાખવી પણ જરૂરી છે.