Whalesbook
આદિત્ય બિરલા સન લાઇફ AMC ના સહ-ચીફ ઇન્વેસ્ટમેન્ટ ઓફિસર અને ઇક્વિટી હેડ, હરીશ કૃષ્ણન, જણાવ્યું કે લાર્જ-કેપ સ્ટોક્સ હાલમાં મિડ અને સ્મોલ-કેપ કાઉન્ટરપાર્ટ્સ કરતાં વધુ આકર્ષક રિસ્ક-રિવૉર્ડ (risk-reward) રેશિયો ઓફર કરે છે. તેમણે સમજાવ્યું કે આ ભાવના ક્ષેત્રીય વલણો (sector trends) માં થયેલા ફેરફારો અને નોંધપાત્ર ફંડ ફ્લો (fund flows) ને કારણે છે.
માર્કેટ લીડરશીપ (Market leadership) બિઝનેસ-ટુ-બિઝનેસ (B2B) ક્ષેત્રોથી ગ્રાહક-આધારિત (consumption-driven) થીમ્સ તરફ પરિવર્તિત થઈ રહી છે. કૃષ્ણન નોંધ્યું કે ઘણા ક્ષેત્રો જે તાજેતરના વર્ષોમાં નબળું પ્રદર્શન કર્યું છે, તે આગામી માર્કેટ સાયકલ (market cycle) નું નેતૃત્વ કરી શકે છે. આમાં બેંકિંગ, IT સર્વિસિસ, મેટલ્સ, સિમેન્ટ, ટેક્સટાઇલ, કેમિકલ્સ, FMCG (ફાસ્ટ-મૂવિંગ કન્ઝ્યુમર ગુડ્સ), ઓઇલ એન્ડ ગેસ અને એનર્જીનો સમાવેશ થાય છે. આ ક્ષેત્રો સામાન્ય રીતે લાર્જ-કેપ ઇક્વિટીઝમાં વધુ વેઇટેજ (weightage) ધરાવે છે.
કૃષ્ણન સ્મોલ-કેપ સ્ટોક્સમાં નોંધપાત્ર ભીડ (overcrowding) શોધી કાઢી. તેમણે જોયું કે ભારતીય મ્યુચ્યુઅલ ફંડ ઉદ્યોગની લગભગ 23% સંપત્તિ સ્મોલ કેપ્સમાં કેન્દ્રિત છે, જ્યારે આ કંપનીઓ કુલ નફા (profit pools) માંથી માત્ર લગભગ 11% ફાળો આપે છે. આ અસંતુલન સૂચવે છે કે રિસ્ક-રિવૉર્ડ પ્રપોઝિશન (risk-reward proposition) હાલમાં મોટી કંપનીઓ માટે વધુ અનુકૂળ છે.
આગામી 12 થી 18 મહિનાઓને ધ્યાનમાં રાખીને, કૃષ્ણન ત્રણ મુખ્ય ક્ષેત્રો પર પ્રકાશ પાડે છે: કન્ઝમ્પ્શન, IT સર્વિસિસ અને મટિરિયલ્સ. સરકારી રાજકોષીય (fiscal) અને નાણાકીય સહાય પગલાં (monetary support measures) કન્ઝમ્પ્શન માંગને મજબૂત બનાવી રહ્યા છે, જ્યારે કંપનીઓ માર્જિન (margins) પર વોલ્યુમ વૃદ્ધિને (volume growth) પ્રાધાન્ય આપી રહી છે. ઘણી FMCG કંપનીઓ માર્જિન ગાઇડન્સ (margin guidance) ને સમાયોજિત કરી રહી છે અને વ્યૂહાત્મક અધિગ્રહણો (strategic acquisitions) માટે રોકડ પ્રવાહનો (cash flow) ઉપયોગ કરી રહી છે.
IT સર્વિસિસમાં, કૃષ્ણન અપેક્ષા રાખે છે કે વ્યવસાયો આર્ટિફિશિયલ ઇન્ટેલિજન્સ (artificial intelligence) અપનાવે તેથી લાભ થશે, અને ચલણની ટેઇલવિન્ડ્સ (currency tailwinds) પણ આ ક્ષેત્રને ટેકો આપશે. મટિરિયલ્સ ક્ષેત્ર, જેમાં રસાયણો અને બાંધકામ સામગ્રીનો સમાવેશ થાય છે, તે તકો પૂરી પાડે છે કારણ કે તાજેતરના મૂડી ખર્ચ (capital expenditures) આવક વૃદ્ધિમાં રૂપાંતરિત થવા માટે તૈયાર છે. મેટલ્સ પણ મજબૂત ભૂતકાળની કામગીરી પછી એક સહાયક થીમ તરીકે જોવા મળે છે.
જ્યારે FMCG સ્ટોક્સ મોંઘા લાગી શકે છે, ઘણી કંપનીઓ સતત રોકડ પ્રવાહ સર્જન (cash flow generation) અને વોલ્યુમ પર નવા ધ્યાન કેન્દ્રિત કરી રહી છે. કૃષ્ણનની ટીમ ખાસ (niche) પર્સનલ કેર અને ફૂડ કંપનીઓને પસંદ કરે છે જે ઝડપી સ્પર્ધાથી ઓછી પ્રભાવિત થાય છે. કન્ઝ્યુમર ડ્યુરેબલ્સ (consumer durables) માં પણ તકો ઓળખવામાં આવી છે, જ્યાં ઓછા માર્જિન સાથે મોટા આવક આધાર (revenue bases) હાજર છે. તેમણે છેલ્લા પાંચ વર્ષોમાં B2B ફર્મ્સમાં મૂલ્યાંકન વિસ્તરણ (valuation expansion) થી વિપરીત, બિઝનેસ-ટુ-કન્ઝ્યુમર (B2C) ડ્યુરેબલ કંપનીઓના મૂલ્યાંકનમાં (valuations) તીવ્ર ઘટાડો નોંધ્યો. "અમે કન્ઝ્યુમર બાજુએ મૂલ્ય શોધી રહ્યા છીએ," તેમણે ટિપ્પણી કરી.
મધ્યમ ગાળામાં, વૈશ્વિક અનિશ્ચિતતાઓ (global uncertainties) હોવા છતાં, ઇક્વિટીઝ સોના કરતાં વધુ સારું પ્રદર્શન કરશે તેવી અપેક્ષા છે. કૃષ્ણન ભૂતકાળના ઉદાહરણો ટાંકે છે જ્યાં ઇક્વિટીઝ, સોનાની સરખામણીમાં, અત્યંત ડર (peak fear) ના સમયગાળા દરમિયાન તળિયે પહોંચી હતી. તેઓ મધ્યમ-ગાળાના રોકાણ લક્ષ્યો (medium-term investment goals) માટે ઇક્વિટીમાં વધુ ફાળવણી (higher allocation) ની ભલામણ કરે છે, અને કિંમતી ધાતુઓ (precious metals) માટે માત્ર ભાવ ગતિ (price momentum) પર આધાર રાખવા સામે ચેતવણી આપે છે.
બજારની નબળાઈ મુખ્યત્વે રોકાણકારોની સાવચેતી (investor caution) અને મિડ અને સ્મોલ કેપ્સમાં નફાની વસૂલાત (profit-taking) ને કારણે છે, નવા નકારાત્મક ટ્રિગર્સને કારણે નહીં. જ્યારે એકંદર કમાણી વૃદ્ધિ (earnings growth) માં સુધારો થઈ શકે છે, નાના કેપ્સ માટે જૂથ તરીકે અપસાઇડ પોટેન્શિયલ (upside potential) ઊંચી માલિકી (high ownership) ને કારણે મર્યાદિત હોઈ શકે છે. તેમ છતાં, પસંદગીની તકો (selective opportunities) અસ્તિત્વમાં છે. તેમની ટીમ સક્રિયપણે મટિરિયલ્સ અને કન્ઝ્યુમર ડ્યુરેબલ્સ ક્ષેત્રોમાં ગ્રાહક-કેન્દ્રિત સ્મોલ-કેપ સ્ટોક્સમાં રોકાણ કરી રહી છે જેમાં સ્થિર રોકડ પ્રવાહ (steady cash flows) છે અને જેમણે નોંધપાત્ર મૂડી ખર્ચ (capital expenditure) પૂર્ણ કર્યો છે. કૃષ્ણન એક નવા રોકાણ અભિગમ (investment approach) ની જરૂરિયાત પર ભાર મૂકે છે, કારણ કે જીતતા સ્ટોક્સ (winning stocks) નું સ્વરૂપ પાછલા માર્કેટ સાયકલનું નેતૃત્વ કરનારા સ્ટોક્સ કરતાં અલગ હશે.