ભારતીય શેરબજારમાં **3 ઓગસ્ટ, 2026** થી લાગુ થયેલા નવા ક્લોઝિંગ ઓક્શન સેશને (CAS) પ્રોપરાઇટરી ટ્રેડિંગના વોલ્યુમમાં લગભગ **50%** નો ઘટાડો કર્યો છે. જૂની પ્રાઇસ ગણતરી પદ્ધતિમાંથી **20-મિનિટની** નવી ઓક્શન વિન્ડોમાં બદલાવને કારણે ટ્રેડર્સમાં અનિશ્ચિતતા વધી છે. રોકાણકારોએ નોંધ લેવી જોઈએ કે આ ફેરફાર બજારના અંતિમ મિનિટોમાં સ્ટોક્સ અને ઇન્ડેક્સમાં ભાવની વોલેટિલિટી (Price Volatility) વધારી શકે છે.
બજારમાં મોટો માળખાકીય ફેરફાર
ભારતીય શેરબજાર એક મોટા માળખાકીય ફેરફારમાંથી પસાર થઈ રહ્યું છે. 3 ઓગસ્ટ, 2026 થી F&O-eligible સ્ટોક્સ માટે નવા ક્લોઝિંગ ઓક્શન સેશન (CAS) ના અમલ પછી, સ્ટોક્સ અને ઇન્ડેક્સના અંતિમ ક્લોઝિંગ ભાવ (Final Closing Price) કેવી રીતે નક્કી થાય છે તેમાં આમૂલ પરિવર્તન આવ્યું છે. આ ફેરફારની અસર પ્રોપરાઇટરી ટ્રેડિંગ ફર્મ્સ (જે પોતાની મૂડીથી ટ્રેડિંગ કરે છે, ક્લાયન્ટના પૈસાથી નહીં) પર સ્પષ્ટપણે જોવા મળી રહી છે.
જૂની સિસ્ટમ vs નવી સિસ્ટમ
અગાઉ, ક્લોઝિંગ ભાવની ગણતરી સત્રના છેલ્લા 30 મિનિટ દરમિયાન થયેલી ટ્રેડિંગ પ્રવૃત્તિના આધારે, વોલ્યુમ-વેઇટેડ એવરેજ પ્રાઇસ (Volume-Weighted Average Price) પદ્ધતિનો ઉપયોગ કરીને કરવામાં આવતી હતી. નવા નિયમ હેઠળ, આ પદ્ધતિને બદલે બપોરે 3:15 થી 3:35 સુધી ચાલતી 20-મિનિટની એક સમર્પિત ઓક્શન વિન્ડો દ્વારા અંતિમ ભાવ નક્કી કરવામાં આવે છે. આ ફેરફાર ભારતીય બજારોને વૈશ્વિક પ્રથાઓ સાથે સુસંગત બનાવવા અને ભાવની શોધ પ્રક્રિયાને સુધારવાના વ્યાપક પ્રયાસનો એક ભાગ છે.
પ્રોપરાઇટરી ટ્રેડિંગમાં ઘટાડો
પરંતુ, આ પરિવર્તન સરળ રહ્યું નથી. બજારના ડેટા દર્શાવે છે કે નવા નિયમો લાગુ થયાના એક સપ્તાહમાં પ્રોપરાઇટરી ટ્રેડિંગ પ્રવૃત્તિમાં આશરે 50% નો ઘટાડો થયો છે. ટ્રેડર્સના મતે, નવી ઓક્શન વિન્ડો નોંધપાત્ર અનિશ્ચિતતા ઊભી કરી રહી છે. કારણ કે અંતિમ ભાવ હવે સતત ટ્રેડિંગને બદલે અલગ ઓક્શન દ્વારા નક્કી થાય છે, તેનાથી ફર્મ્સ માટે તેમના પોઝિશન્સને હેજ (Hedge) કરવાનું મુશ્કેલ બન્યું છે, ખાસ કરીને જે ઓપ્શન્સ (Options) તે જ દિવસે એક્સપાયર (Expire) થાય છે. જોખમ સંચાલનમાં આ મુશ્કેલીને કારણે ઘણી ફર્મ્સ બજારમાંથી પાછી ખેંચાઈ ગઈ છે.
ઓપ્શન પ્રીમિયમ પર અસર
આ ફેરફારની ઓપ્શન પ્રીમિયમ પર પણ અસર પડી છે. ઓપ્શન્સના વેચાણકર્તાઓ, જેઓ તેમના ટ્રેડ્સનું સંચાલન કરવા માટે ભાવની આગાહીપાત્ર હિલચાલ પર આધાર રાખે છે, તેઓ હવે નવા પ્રકારના જોખમનો સામનો કરી રહ્યા છે. ઓક્શન વિન્ડો દરમિયાન અચાનક અને અણધાર્યા ભાવ ફેરફારની સંભાવનાએ અપેક્ષિત વોલેટિલિટી (Expected Volatility) વધારી દીધી છે. આનાથી વેચાણકર્તાઓએ તેમના દ્વારા લેવાયેલા જોખમો માટે ઊંચા પ્રીમિયમની માંગ કરવી પડી રહી છે. આ લિક્વિડિટી (Liquidity) પ્રદાન કરનારાઓ માટે મુશ્કેલ પરિસ્થિતિ ઊભી કરે છે, કારણ કે તેઓ ચિંતિત છે કે જો ક્લોઝિંગ ભાવ ઓક્શન દરમિયાન નોંધપાત્ર રીતે બદલાય તો તેઓ અનિચ્છનીય પોઝિશન્સમાં ફસાઈ શકે છે.
SEBI નું વલણ અને રોકાણકારો માટે સંદેશ
ટ્રેડિંગ ડેસ્ક તરફથી પ્રતિકાર છતાં, સિક્યોરિટીઝ એન્ડ એક્સચેન્જ બોર્ડ ઓફ ઈન્ડિયા (SEBI) એ પોતાના સ્ટેન્ડ પર કાયમ છે. નિયમનકારે સંકેત આપ્યો છે કે તેઓ સિસ્ટમને રોલબેક (Rollback) કરવાનો કોઈ ઈરાદો ધરાવતા નથી. અધિકારીઓએ વર્તમાન વોલેટિલિટી અને બજાર વિક્ષેપોને સામાન્ય