ભારતીય બજારમાં અનોખી સ્થિતિ: 80% શેરો મંદીમાં, પણ મુખ્ય ઇન્ડેક્સ રેકોર્ડની નજીક!

બજારમાં આ અનોખી સ્થિતિનું કારણ?

આ બજારની સ્થિતિમાં એક મોટો તફાવત જોવા મળી રહ્યો છે. જ્યાં Sensex અને Nifty પોતાના સર્વોચ્ચ સ્તરથી માત્ર 3-5% નીચે ટ્રેડ કરી રહ્યા છે, ત્યાં અંદરખાને બજારમાં ભારે ઘટાડો જોવા મળી રહ્યો છે. Monarch AIF ના 27 ફેબ્રુઆરી, 2026 સુધીના ડેટા દર્શાવે છે કે ₹1,000 કરોડથી વધુ માર્કેટ કેપ ધરાવતી આશરે 80% કંપનીઓ બેર માર્કેટમાં આવી ગઈ છે. આ સ્થિતિ છેલ્લા 18 મહિના એટલે કે સપ્ટેમ્બર 2024 થી ચાલી રહી છે. આનું મુખ્ય કારણ એ છે કે માત્ર થોડાક પસંદગીના મોટા શેરો (large-cap stocks) બજારના રિટર્નને આગળ ધપાવી રહ્યા છે, જ્યારે મોટાભાગના શેરો પાછળ રહી ગયા છે. ઉદાહરણ તરીકે, Nifty Small-Cap ઇન્ડેક્સ તેના સર્વોચ્ચ સ્તરથી માત્ર 13% ઘટ્યો છે, પરંતુ આ સેગમેન્ટના ઘણા વ્યક્તિગત શેરોમાં તેનાથી પણ મોટો ઘટાડો જોવા મળ્યો છે. 23 ફેબ્રુઆરી, 2026 ના ડેટા મુજબ, Sensex અને Nifty-50 જેવા લાર્જ-કેપ ઇન્ડેક્સમાં તેજી હતી, જ્યારે મિડ-કેપ ઇન્ડેક્સમાં નજીવો ઘટાડો નોંધાયો હતો.

વેલ્યુએશન અને ગ્રોથની નવી તકો

ઘણા શેરોની ખરાબ સ્થિતિ હોવા છતાં, બજારના આ કરેક્શનને કારણે બોટમ-અપ સ્ટોક પિકિંગ (bottom-up stock picking) માટે ખૂબ જ સારી તકો ઊભી થઈ છે. Monarch AIF નોંધે છે કે ₹1,000 કરોડથી વધુ માર્કેટ કેપ ધરાવતી લગભગ 36% કંપનીઓ હવે Trailing Twelve Months (TTM) P/E રેશિયો 25x ની નીચે ટ્રેડ કરી રહી છે, જે સપ્ટેમ્બર 2024 માં માત્ર 25% હતી. આ વેલ્યુએશનમાં ઘટાડો, ખાસ કરીને નાની અને ઝડપથી વિકસતી કંપનીઓના મજબૂત અર્નિંગ્સ ગ્રોથ (earnings growth) સાથે મળીને આકર્ષક તકો પ્રદાન કરે છે. વિશ્લેષકો માને છે કે આ કંપનીઓ ફોરવર્ડ P/E રેશિયો 20x થી પણ નીચા ભાવે ટ્રેડ કરી શકે છે, જે બજારની તેજીના સમયમાં ભાગ્યે જ જોવા મળે છે. આ ઉપરાંત, નીચા ઇન્ટરેસ્ટ રેટ (interest rates) ની સંભાવના પણ આ નાની અને વધુ ચપળ કંપનીઓના વિકાસને વેગ આપી શકે છે. ભારતીય રિઝર્વ બેંક (RBI) એ ફેબ્રુઆરી 2026 ની મોનેટરી પોલિસી રિવ્યુમાં રેપો રેટ 5.25% પર યથાવત રાખ્યો છે, જે ગ્રોથને ટેકો આપવાનો સંકેત આપે છે, જ્યારે ડિસેમ્બર 2025 માં ઇન્ફ્લેશન (inflation) 1.33% વાર્ષિક દરે નિયંત્રણમાં છે. છેલ્લા દાયકામાં સરકારે રિફોર્મ્સ (reforms) પર આપેલું ધ્યાન સતત આર્થિક વૃદ્ધિનો પાયો મજબૂત બનાવે છે. ભારતના GDP ગ્રોથનો અંદાજ મજબૂત રહેવાની ધારણા છે, Q3 FY26 માં 7.8% અને સંપૂર્ણ વર્ષ FY26 માટે 7.6% નો અંદાજ છે, જે મજબૂત અર્થતંત્ર દર્શાવે છે.

સંભવિત જોખમો શું છે?

જોકે વેલ્યુએશનમાં આકર્ષક લાગે છે, તેમ છતાં કેટલાક મોટા જોખમો યથાવત છે. બેન્ચમાર્ક ઇન્ડાઇસિસનું માત્ર થોડા શેરો પર નિર્ભર રહેવું એ વર્તમાન બજાર સ્તરની સ્થિરતા પર પ્રશ્નાર્થ ઊભો કરે છે. જો આ મુખ્ય શેરોમાં ઘટાડો આવે, તો સમગ્ર બજારમાં વધુ મોટો ઘટાડો આવી શકે છે, જે સારી ફંડામેન્ટલ ધરાવતી કંપનીઓને પણ અસર કરી શકે છે. ભારતીય IT સેક્ટર, જે એક સમયે બજારનું પ્રિય હતું, તે પણ વૈશ્વિક AI ડિસરપ્શન (AI disruption) અને ટેક સ્પેન્ડિંગમાં ઘટાડાની ચિંતાઓને કારણે મુશ્કેલીમાં છે. ફેબ્રુઆરી 2026 ના પ્રથમ પખવાડિયામાં Nifty IT ઇન્ડેક્સ લગભગ 14% ઘટ્યો છે. ફોરેન ઇન્સ્ટિટ્યુશનલ ઇન્વેસ્ટર્સ (FIIs) પણ સતત નેટ સેલર રહ્યા છે, 27 ફેબ્રુઆરી, 2026 ના રોજ આશરે ₹3,466 કરોડ નો આઉટફ્લો નોંધાયો છે, જે વૈશ્વિક રોકાણકારોની ઉભરતી બજારો પ્રત્યેની સાવચેતી દર્શાવે છે. જો આ વેચાણ વધે, તો ડોમેસ્ટિક લિક્વિડિટી (liquidity) પર દબાણ આવી શકે છે. આ ઉપરાંત, કેટલાક રિપોર્ટ્સમાં ઉલ્લેખ કરાયેલા 'પેની સ્ટોક્સ' (penny stocks) માં સટ્ટાકીય ઉછાળો ઊંચા જોખમવાળા ટ્રેડિંગની વૃત્તિ દર્શાવે છે, જે ઘણીવાર વોલેટિલિટી (volatility) અને તીવ્ર રિવર્સલ (reversals) પહેલાં જોવા મળે છે. યુનિયન બજેટ 2026 માં સિક્યોરિટીઝ ટ્રાન્ઝેક્શન ટેક્સ (STT) માં થયેલો વધારો પણ સટ્ટાકીય પ્રવૃત્તિઓને નિયંત્રિત કરી શકે છે અને ટૂંકા ગાળાની લિક્વિડિટીને અસર કરી શકે છે.

ભવિષ્યનું ચિત્ર

બજાર નિષ્ણાતો બ્રોડર માર્કેટ (broader market) માં ફરીથી ભાગીદારી વધવાની અપેક્ષા રાખી રહ્યા છે. તેમનું માનવું છે કે હાલનો કન્સોલિડેશન (consolidation) તબક્કો, જે હાલના લાભોના સ્વસ્થ પાચનને દર્શાવે છે, તે આગામી દિશાત્મક ચાલ માટે સ્ટેજ તૈયાર કરી રહ્યો છે. વોલેટિલિટી હોવા છતાં, ભારતીય ઇક્વિટીએ મહત્વના સપોર્ટ લેવલ જાળવી રાખ્યા છે, જે અંતર્ગત મજબૂતાઈ દર્શાવે છે. GDP ગ્રોથની અપેક્ષાઓ 8 ટકા થી ઉપર રહેવાની અને ડોમેસ્ટિક ઇન્સ્ટિટ્યુશનલ ઇન્વેસ્ટર (DII) ની લિક્વિડિટી સપોર્ટ ચાલુ રહેવાની સાથે, ભારત માટેના માળખાકીય હકારાત્મક પાસાં યથાવત છે. FY27 અને FY28 માટે Nifty 50 માં અર્નિંગ્સ પર શેર (EPS) ગ્રોથ 13% રહેવાની ધારણા છે, જ્યારે મિડ અને સ્મોલ-કેપ સેગમેન્ટમાં અર્નિંગ્સ મોમેન્ટમ પર ધ્યાન કેન્દ્રિત થઈ રહ્યું છે, જે 2026 માં મધ્ય-ટીન ગ્રોથ (mid-teens growth) જોઈ શકે છે. કેટલાક વ્યૂહરચનાકારો મિડ અને સ્મોલ-કેપ્સમાં તબક્કાવાર રોકાણ કરવાની સલાહ આપે છે, જેમાં મર્યાદિત ફાળવણી હોય, જેથી ઊંચા રિટર્નની સંભાવના અને વેલ્યુએશન પ્રીમિયમ વચ્ચે સંતુલન જાળવી શકાય, જે ઘટ્યા હોવા છતાં લાંબા ગાળાની સરેરાશથી ઉપર છે.