Whalesbook
ગ્લોબલ ફંડ્સ AI તરફ દોડ્યા, ભારત પાછળ છૂટ્યું
વિદેશી રોકાણકારો ભારતીય શેરોનું વેચાણ કરવાનું ચાલુ રાખી રહ્યા છે, જેણે 2025 ની શરૂઆતથી લગભગ $38 બિલિયન (આશરે ₹3.17 લાખ કરોડ) બજારમાંથી બહાર ખેંચ્યા છે. આ કારણે MSCI India Index પ્રાદેશિક સ્પર્ધકો કરતાં પાછળ રહી ગયો છે. મુખ્ય કારણ વૈશ્વિક નાણાંનો કૃત્રિમ બુદ્ધિ (AI) માં અગ્રણી ગણાતા બજારો, જેમ કે દક્ષિણ કોરિયા અને તાઇવાન તરફ મોટો બદલાવ જણાય છે. આ દેશો AI અને સેમિકન્ડક્ટર મેન્યુફેક્ચરિંગમાં મોટા રોકાણો આકર્ષી રહ્યા છે, જે 2026 સુધીમાં $527 બિલિયન (આશરે ₹43.8 લાખ કરોડ) સુધી પહોંચવાની ધારણા છે. ભારતનું શેરબજાર, જેનું મૂલ્ય આશરે ₹1.96 લાખ કરોડ છે, તેને હાલમાં કેટલાક રોકાણકારો AI વૃદ્ધિની મજબૂત કહાણીના અભાવ તરીકે જોઈ રહ્યા છે. આના કારણે તેઓ તેમના હોલ્ડિંગ્સ ઘટાડી રહ્યા છે અથવા સ્પષ્ટ સ્થાનિક AI તક માટે રાહ જોઈ રહ્યા છે.
રૂપિયાની નબળાઈ અને નફા પર દબાણ
વિદેશી રોકાણકારો માટે વધુ ઊંડી ચિંતા એ ભારતીય રૂપિયાની સતત નબળાઈ અને કંપનીઓના નફા પર દબાણ છે. રૂપિયો નોંધપાત્ર રીતે ઘટ્યો છે, જે યુએસ ડોલર સામે આશરે INR 93 પર વેપાર કરી રહ્યો છે. વિદેશી બોન્ડ રોકાણકારો માટે, નવા નિયમોને કારણે એક વર્ષના ચલણ જોખમ હેજિંગનો ખર્ચ 70 બેસિસ પોઇન્ટ સુધી વધી ગયો છે. આ નબળો રૂપિયો ડોલરમાં રૂપાંતરિત કરતી વખતે વળતરમાં ઘટાડો કરે છે, જે સંભવતઃ વધુ રોકાણકારોને વેચાણ કરવા પ્રેરી શકે છે. આમાં કંપનીઓના અર્નિંગ્સ (નફા) પરનો તાણ ઉમેરાય છે. જોકે GDP વૃદ્ધિ મજબૂત છે, કંપનીઓના નફા તે મુજબ વધ્યા નથી, જે ઊંચા ખર્ચ, ખાસ કરીને તેલના કારણે પ્રભાવિત થયા છે. તાજેતરના ઘટાડા છતાં, તેલના ભાવ હજુ પણ એક વર્ષ પહેલા કરતાં લગભગ 34% વધારે છે. નોમુરાના વિશ્લેષકો ચેતવણી આપે છે કે જો તેલના ભાવ ઊંચા રહેશે, તો અર્નિંગ્સ ફોરકાસ્ટ 10-15% વધુ પડતા આશાવાદી હોઈ શકે છે, જેના કારણે તેઓ Nifty 50 નો ટાર્ગેટ 15% ઘટાડીને 24,600 કરી શકે છે.
વૈશ્વિક સ્તરે મોંઘા શેર
ભારતીય શેર અન્ય ઉભરતી બજારોના શેર કરતાં વધુ મોંઘા છે. Nifty 50 નો પ્રાઇસ-ટુ-અર્નિંગ્સ (P/E) રેશિયો હાલમાં આશરે 21.2x છે, જે સપ્ટેમ્બર 2024 માં લગભગ 24x હતો. આ MSCI Emerging Markets Index ના P/E રેશિયો, જે લગભગ 16.3x છે, તેના કરતાં હજુ પણ વધારે છે. જોકે આ ભાવ તફાવત ઘટ્યો છે, અને ભારતની મજબૂત ગવર્નન્સ અને વિશાળ બજારને માન્યતા આપવામાં આવી છે, ચલણ જોખમ હેજિંગના ઊંચા ખર્ચને કારણે વિદેશી રોકાણકારો માટે અન્ય ઉભરતી અર્થવ્યવસ્થાઓની તુલનામાં મૂલ્ય જોવાનું વધુ મુશ્કેલ બને છે.
AI નો જાદુ કાયમી, તેલની ચિંતા કામચલાઉ
તેલની આયાત સાથે સંકળાયેલા ભૌગોલિક રાજકીય જોખમોને મોટાભાગે કામચલાઉ મુદ્દો માનવામાં આવે છે. હોર્મુઝની ખાડી ખુલ્લી રહેવાના તાજેતરના સમાચાર અને શાંતિ પ્રયાસોમાં પ્રગતિને કારણે ક્રૂડ ઓઇલના ભાવ $90 પ્રતિ બેરલ થી નીચે આવી ગયા છે, જેનાથી તાત્કાલિક પુરવઠાની ચિંતાઓ ઓછી થઈ છે. જોકે, તેલના ભાવ હજુ પણ એક વર્ષ પહેલા કરતાં ઘણા વધારે છે. બીજી તરફ, ભારતમાં સ્પષ્ટ, મોટા સ્થાનિક AI ફોકસનો અભાવ એ વધુ કાયમી કારણ માનવામાં આવે છે જેના કારણે વૈશ્વિક રોકાણકારો અન્યત્ર મૂડી ફેરવી રહ્યા છે. જ્યારે ભારત IT સેવાઓમાં મજબૂત છે, વર્તમાન રોકાણો AI હાર્ડવેર અને ચિપ મેન્યુફેક્ચરિંગ પર ભારે કેન્દ્રિત છે, જે એક એવું ક્ષેત્ર છે જ્યાં અન્ય એશિયન દેશો હાલમાં અગ્રણી ગણાય છે.
વધુ વેચાણની શક્યતાઓ
ભારતીય શેરોમાં વધુ ઘટાડાની દલીલ ચાલુ ચલણની નબળાઈ અને રૂપિયાના હેજિંગના વધતા ખર્ચ પર આધાર રાખે છે. આનાથી બોન્ડ રોકાણો બિનઆકર્ષક બની શકે છે અને શેરના વળતરમાં ઉછાળો આવી શકે છે. એક નોંધપાત્ર જોખમ એ કંપનીઓના નફાના અનુમાનમાં વધુ ઘટાડાની શક્યતા છે, ખાસ કરીને જો તેલના ભાવ ફરી વધે અથવા માંગ નબળી પડે. જ્યારે અન્ય ઉભરતી બજારોમાં શરૂઆતના વેચાણ પછી વિદેશી નાણાં પાછા ફર્યા છે, ત્યારે ભારતમાં ચોખ્ખી નિકાલ સતત ચાલુ રહ્યો છે. આ દર્શાવે છે કે રોકાણકારો AI ટ્રેન્ડ અને ઊંચા ખર્ચને કારણે અન્ય બજારોને પસંદ કરી રહ્યા છે. બજારમાં લગભગ 15% નો વર્તમાન ઘટાડો ઉદ્યોગો વચ્ચેના માત્ર બદલાવ કરતાં વ્યાપક બજાર સુધારણા સૂચવે છે, જે સંકેત આપે છે કે વિદેશી રોકાણકારો વ્યાપકપણે જોખમ ટાળી રહ્યા છે.
લાંબા ગાળાનું ચિત્ર હકારાત્મક
વર્તમાન પડકારો છતાં, ભારતની લાંબા ગાળાની વૃદ્ધિ સંભાવના એક મોટો હકારાત્મક પાસું છે. અનુમાનો દર્શાવે છે કે ભારત 2028 સુધીમાં વિશ્વની ત્રીજી સૌથી મોટી અર્થવ્યવસ્થા બની જશે. વધુ સારા આર્થિક સંકેતો અને સ્થાનિક માંગ પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરવું, જે સરકારી પગલાંઓ દ્વારા સમર્થિત છે, તે 2026 ના બીજા છ મહિના થી કંપનીઓના નફાને વેગ આપવો જોઈએ. વિદેશી રોકાણકારો હજુ પણ ટૂંકા ગાળાના આર્થિક સમાચારો અને વૈશ્વિક નાણાકીય હિલચાલ પર પ્રતિક્રિયા આપી શકે છે, પરંતુ ભારતના મજબૂત મૂળભૂત સિદ્ધાંતો – જેમ કે તેની યુવા વસ્તી, સ્પષ્ટ નિયમો અને ઊંડું બજાર – તેને લાંબા ગાળાના રોકાણકારો માટે આકર્ષક રાખવા જોઈએ. વર્તમાન શેરના ભાવ, ભલે હજુ પણ ઊંચા હોય, તે સ્તરોની નજીક આવી રહ્યા છે જેણે ઘણી વખત સુધારણા તરફ દોરી છે, જે ધીરજવાન રોકાણકારો માટે તકો સૂચવે છે.