Whalesbook
ક્વેસ્ટ ઇન્વેસ્ટમેન્ટ CIO, IT કરતાં બેન્કો અને કન્ઝમ્પશનને વધુ પ્રાધાન્ય આપે છે
ક્વેસ્ટ ઇન્વેસ્ટમેન્ટ મેનેજર્સના ચીફ ઇન્વેસ્ટમેન્ટ ઓફિસર (CIO) અને પોર્ટફોલિયો મેનેજર રાકેશ વ્યાસે, નિર્ણાયક કમાણી (earnings) સિઝન પહેલાં તેમની ક્ષેત્ર-વિશિષ્ટ રોકાણ વ્યૂહરચના જણાવી છે. તેઓ ઇન્ફર્મેશન ટેકનોલોજી (IT) સ્ટોક્સ પ્રત્યે સાવચેતીભર્યો અભિગમ ધરાવે છે, જ્યારે બેન્કિંગ અને ફાઇનાન્સિયલ સર્વિસિસ ક્ષેત્ર, તેમજ પસંદગીના કન્ઝમ્પશન-લિંક્ડ બિઝનેસિસ પર રચનાત્મક દૃષ્ટિકોણ વ્યક્ત કર્યો છે.
IT સ્ટોક્સ સાથે મુખ્ય સમસ્યા
વ્યાસે સમજાવ્યું કે, વૃદ્ધિમાં નોંધપાત્ર મંદીને કારણે તેમનું પોર્ટફોલિયો લાંબા સમયથી IT કંપનીઓમાં ઓછું (underweight) રહ્યું છે. ભૌગોલિક રાજકીય પરિબળો અને વ્યાપક વૈશ્વિક અનિશ્ચિતતાને IT સેવાઓની માંગને અસર કરતા મુખ્ય દબાણો તરીકે ઓળખવામાં આવ્યા છે. મૂલ્યાંકનોમાં (valuations) કેટલાક ગોઠવણો થયા હોવા છતાં, આ ક્ષેત્ર માટે પ્રાઇસ-ટુ-અર્નિંગ્સ-ટુ-ગ્રોથ (price-to-earnings to growth) રેશિયો હજુ પણ ઊંચો દેખાઈ રહ્યો છે, એમ વ્યાસે જણાવ્યું.
આ ચિંતાઓ છતાં, વ્યાસ માને છે કે વર્તમાન બજાર સ્તરે IT સ્ટોક્સમાં નોંધપાત્ર ઘટાડો (downside) મર્યાદિત છે. તેમણે નોંધ્યું કે રોકડ પ્રવાહ ઉપજ (cash flow yields) માં સુધારો થયો છે, જેનાથી આ ક્ષેત્ર તે પરિપ્રેક્ષ્યથી વધુ આકર્ષક બન્યું છે. IT ક્ષેત્રમાં, તેમની પસંદગી મજબૂત વૃદ્ધિ દર્શાવતી કંપનીઓ તરફ છે, અને મોટા-કેપ IT દિગ્ગજોને બદલે મિડ- અને સ્મોલ-કેપ ફર્મ્સમાં પસંદગીનો રસ છે.
કોફોર્જ અધિગ્રહણ અને અમલ પર ધ્યાન
કોફોર્જ (Coforge) અંગે, વ્યાસે તાજેતરના અધિગ્રહણ પછી તેના મૂલ્યાંકન અંગે રોકાણકારોની ચિંતાઓને સ્વીકારી. તેમણે ડેટ ઘટાડવાના હેતુથી ક્વોલિફાઇડ ઇન્સ્ટિટ્યુશનલ પ્લેસમેન્ટ (QIP) થી સંભવિત ઓવરહેંગ (overhang) ને હાઇલાઇટ કર્યું, જોકે તેઓ સ્ટોક-સ્વેપ (stock-swap) ઘટકને હિતધારકોના હિતોને સંરેખિત કરતું સકારાત્મક પગલું માને છે. વ્યાસે જણાવ્યું કે સ્ટોકમાં પહેલેથી જ સુધારો થયો છે અને તેનો સતત વૃદ્ધિનો ઇતિહાસ છે. વૃદ્ધિને વેગ આપવા અને માર્જિન વધારવામાં કંપનીના અમલ (execution) પર ધ્યાન રાખવું મુખ્ય પરિબળો રહેશે.
ફૂડ ડિલિવરી સ્થિર, ક્વિક કોમર્સ ગરમ થયું
વ્યાસે મુખ્ય ફૂડ ડિલિવરી પ્લેટફોર્મ્સ, ઝોમેટો અને સ્વિગી પર રચનાત્મક દૃષ્ટિકોણ શેર કર્યો, ફૂડ ડિલિવરી અને ક્વિક કોમર્સ (quick commerce) ની ગતિશીલતાને અલગ પાડતા. ફૂડ ડિલિવરી સેગમેન્ટ ડ્યુઓપોલી (duopoly) માં સ્થિર થયું છે, જેનાથી સુધરતા માર્જિન અને વધુ સ્પષ્ટ કમાણી દૃશ્યતા (earnings visibility) ની અપેક્ષાઓ છે. નફાકારકતામાં સ્વિગી હાલ ઝોમેટોથી પાછળ હોવાથી, તેઓ અપેક્ષા રાખે છે કે નજીકના ગાળામાં સ્વિગી ઝડપી માર્જિન સુધારો પ્રાપ્ત કરી શકે છે.
જોકે, ક્વિક કોમર્સ એક અત્યંત સ્પર્ધાત્મક ક્ષેત્ર રહ્યું છે, જેને વ્યાસે "વાસ્તવિક યુદ્ધભૂમિ" તરીકે વર્ણવ્યું છે કારણ કે ઘણા ખેલાડીઓ પ્રવેશ કરી રહ્યા છે. તેમ છતાં, તેઓ માને છે કે ઝોમેટોના બ્લિંકિટ (Blinkit) અને સ્વિગીના ઇન્સ્ટામાર્ટ (Instamart) પાસે તેમના મજબૂત મૂડી સમર્થન (capital backing) ને કારણે ફાયદો છે. નફાકારકતાના સમયગાળા (profitability timelines) સ્પષ્ટ થઈ રહ્યા છે, સ્વિગીનું કોન્ટ્રીબ્યુશન માર્જિન (contribution margin) આગામી ચાર ત્રિમાસિક ગાળામાં સકારાત્મક થવાની અપેક્ષા છે. ઝોમેટો માટે, ક્વિક કોમર્સમાં બ્રેક-ઇવન (break-even) આગામી બે થી ત્રણ ત્રિમાસિક ગાળામાં અંદાજિત છે.
વ્યાસે પુષ્ટિ કરી કે ઝોમેટો અને સ્વિગી બંને તેમના પોર્ટફોલિયોમાં છે. તેમણે ઉચ્ચ ભાવ બિંદુઓ પર તેમના ઝોમેટો હોલ્ડિંગ્સ ઘટાડ્યા છે અને સ્વિગીમાં મૂડી ફરીથી ફાળવી છે, જે સ્પર્ધાત્મક તીવ્રતામાં ઘટાડો થવાને કારણે બંને વ્યવસાયો પર વધતા રચનાત્મક દૃષ્ટિકોણ દર્શાવે છે.
કમાણીની પુનઃપ્રાપ્તિ અને બેન્કિંગ ક્ષેત્ર પર ધ્યાન
ત્રીજા ત્રિમાસિક ગાળાની કમાણી સિઝનને ધ્યાનમાં રાખીને, વ્યાસ વ્યાપક-આધારિત કમાણીની પુનઃપ્રાપ્તિની આગાહી કરે છે, જેમાં બજાર-વ્યાપી વૃદ્ધિ 12% અને 13% વચ્ચે અંદાજિત છે. તેમને લાગે છે કે ત્રિમાસિક પ્રગતિ સાથે કમાણીની ગતિ (earning traction) ધીમે ધીમે સુધરશે, જેમાં કન્ઝમ્પશન (consumption) અને બેન્કિંગ, ફાઇનાન્સિયલ સર્વિસિસ અને ઇન્સ્યોરન્સ (BFSI) ક્ષેત્ર મુખ્ય ચાલક બનશે.
BFSI ની અંદર, વ્યાસ અપેક્ષા રાખે છે કે નેટ ઇન્ટરેસ્ટ માર્જિન્સ (NIMs) ચોથા ત્રિમાસિક ગાળામાં નીચા સ્તરે પહોંચશે (bottom out), જે ભારતીય રિઝર્વ બેંકના તાજેતરના 25 બેસિસ પોઇન્ટ્સના રેપો રેટ ઘટાડા પછી અપેક્ષિત પ્રવાહ છે. મજબૂત રિટેલ માંગ (retail demand) અને ઓટોમોબાઇલ્સ અને રિયલ એસ્ટેટ જેવા ક્ષેત્રોમાં ઉચ્ચ-ટિકિટ કન્ઝમ્પશન (higher-ticket consumption) ના સમર્થન સાથે આગામી ચાર થી છ ત્રિમાસિક ગાળામાં ક્રેડિટ ગ્રોથ (credit growth) મજબૂત થશે, તેવું પણ તેઓ અનુમાન લગાવે છે. એસેટ ક્વોલિટી (asset quality) સંબંધિત ચિંતાઓ વ્યવસ્થાપિત જણાય છે, અને RBI ક્રેડિટ ગ્રોથ અંગે વધુ આત્મવિશ્વાસ દર્શાવી રહ્યું છે. ધિરાણકર્તાઓમાં વિદેશી વ્યૂહાત્મક રોકાણો (foreign strategic inflows) પણ હકારાત્મક દૃષ્ટિકોણને વધુ મજબૂત બનાવે છે.
પરિણામે, ક્વેસ્ટ ઇન્વેસ્ટમેન્ટ મેનેજર્સ મોટા ખાનગી ધિરાણકર્તાઓ કરતાં પસંદગીની નાની ખાનગી બેન્કો અને જાહેર ક્ષેત્રના ઉપક્રમો (PSUs) ને પ્રાધાન્ય આપી રહ્યા છે. વ્યાસે હાઇલાઇટ કર્યું કે આ નાની સંસ્થાઓનો નોંધપાત્ર હિસ્સો રિટેલ અથવા MSME (Micro, Small, and Medium Enterprises) સેગમેન્ટ્સમાંથી આવે છે, જે મજબૂત માંગના વલણો દર્શાવે છે.
અસર
આ દૃષ્ટિકોણ કેટલાક IT સ્ટોક્સમાંથી BFSI અને પસંદગીના કન્ઝમ્પશન (consumption) ખેલાડીઓ તરફ રોકાણકારોની પસંદગીમાં સંભવિત રોટેશન સૂચવે છે. મજબૂત અમલ (execution), સ્પષ્ટ નફાકારકતા માર્ગો (profitability paths) અને મજબૂત રિટેલ/MSME (Micro, Small, and Medium Enterprises) એક્સપોઝર ધરાવતી કંપનીઓને ફાયદો થવાની સંભાવના છે. આ ફેરફાર IT સ્ટોક્સમાં વધેલી અસ્થિરતા (volatility) તરફ દોરી શકે છે, જ્યારે બેન્કિંગ અને ફૂડ ટેક ક્ષેત્રોને ટેકો આપશે. જો કમાણીની પુનઃપ્રાપ્તિ અપેક્ષાઓ પૂરી કરે તો એકંદર બજારની ભાવનામાં સુધારો થઈ શકે છે. અસર રેટિંગ: 7/10.
મુશ્કેલ શબ્દોની સમજૂતી
- CIO (ચીફ ઇન્વેસ્ટમેન્ટ ઓફિસર): કંપનીના રોકાણ પોર્ટફોલિયોનું સંચાલન કરવા માટે જવાબદાર વરિષ્ઠ અધિકારી.
- પોર્ટફોલિયો મેનેજર: ક્લાયન્ટ્સ વતી રોકાણ પોર્ટફોલિયોનું સંચાલન કરનાર વ્યવસાયિક.
- અંડરવેઇટ (Underweight): એક રોકાણ ભલામણ જે સૂચવે છે કે કોઈ ચોક્કસ સંપત્તિ, ક્ષેત્ર અથવા સ્ટોક સમગ્ર બજાર કરતાં ખરાબ પ્રદર્શન કરશે.
- P/E રેશિયો (પ્રાઇસ-ટુ-અર્નિંગ્સ રેશિયો): એક કંપનીના શેરના ભાવને તેના શેર દીઠ કમાણી (earnings per share) સાથે સરખાવતો મૂલ્યાંકન ગુણોત્તર, જે દર્શાવે છે કે રોકાણકારો દરેક ડોલર કમાણી માટે કેટલું ચૂકવવા તૈયાર છે.
- QIP (ક્વોલિફાઇડ ઇન્સ્ટિટ્યુશનલ પ્લેસમેન્ટ): લિસ્ટેડ ભારતીય કંપનીઓ દ્વારા મૂડી એકત્ર કરવાની એક પદ્ધતિ, જેમાં તેઓ જાહેર જનતાને નવા શેર ઓફર કર્યા વિના ક્વોલિફાઇડ ઇન્સ્ટિટ્યુશનલ ખરીદદારો પાસેથી ભંડોળ એકત્ર કરે છે.
- સ્ટોક સ્વેપ (Stock Swap): એક કંપનીના શેરને બીજી કંપનીના શેર સાથે બદલવું, જે ઘણીવાર મર્જર અને એક્વિઝિશનમાં ઉપયોગમાં લેવાય છે.
- ફૂડ ડિલિવરી (Food Delivery): ગ્રાહકોને એપ્લિકેશન અથવા વેબસાઇટ દ્વારા રેસ્ટોરન્ટમાંથી ખોરાક ઓર્ડર કરીને પહોંચાડવાની સેવા.
- ક્વિક કોમર્સ (Quick Commerce): ખૂબ જ ટૂંકા સમયગાળામાં (સામાન્ય રીતે 10-20 મિનિટ) વસ્તુઓ, ખાસ કરીને કરિયાણા અને સુવિધાજનક વસ્તુઓની ઝડપી ડિલિવરી પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરતી વ્યવસાય પદ્ધતિ.
- ડ્યુઓપોલી (Duopoly): એક બજારની સ્થિતિ જ્યાં બે કંપનીઓ બજાર પર પ્રભુત્વ ધરાવે છે.
- કોન્ટ્રીબ્યુશન માર્જિન (Contribution Margin): ચલિત ખર્ચ (variable costs) બાદ કર્યા પછી બાકી રહેલી આવક. તે સ્થિર ખર્ચને આવરી લેવા અને નફો કમાવવામાં ફાળો આપે છે.
- બ્રેક-ઇવન (Break-even): તે બિંદુ જ્યાં કુલ ખર્ચ કુલ આવકની બરાબર થાય છે, એટલે કે કોઈ નફો કે નુકસાન થતું નથી.
- BFSI (બેન્કિંગ, ફાઇનાન્સિયલ સર્વિસિસ અને ઇન્સ્યોરન્સ): નાણાકીય સેવાઓમાં સામેલ તમામ કંપનીઓને સમાવતો એક વિશાળ વર્ગ.
- NIMs (નેટ ઇન્ટરેસ્ટ માર્જિન્સ): બેંકો માટે એક નફાકારકતા માપદંડ, જે કમાયેલી વ્યાજ આવક અને ચૂકવેલ વ્યાજ વચ્ચેના તફાવતને, સંપત્તિઓના સંદર્ભમાં માપે છે.
- રેપો રેટ (Repo Rate): જે વ્યાજ દરે કેન્દ્રીય બેંક (દા.ત., ભારતીય રિઝર્વ બેંક) વ્યાવસાયિક બેંકોને, સામાન્ય રીતે સરકારી સિક્યોરિટીઝ સામે, ધિરાણ આપે છે.
- બેસિસ પોઇન્ટ્સ (Basis Points - bps): એક બેસિસ પોઇન્ટ એ ટકાવારીનો 1/100મો ભાગ (0.01%) છે. ટકાવારીમાં નાના ફેરફારો વ્યક્ત કરવા માટે વપરાય છે.
- ક્રેડિટ ગ્રોથ (Credit Growth): જે દરે બેંકો દ્વારા ગ્રાહકોને આપવામાં આવેલા લોન એક ચોક્કસ સમયગાળામાં વધે છે.
- એસેટ ક્વોલિટી (Asset Quality): બેંકની સંપત્તિઓની જોખમ પ્રોફાઇલનો સંદર્ભ આપે છે, ખાસ કરીને તેના લોનનો, જે ડિફોલ્ટ થવાની સંભાવના દર્શાવે છે.
- MSME (માઇક્રો, સ્મોલ અને મીડિયમ એન્ટરપ્રાઇઝિસ): કદ અને આવકના આધારે વર્ગીકૃત વ્યવસાયો, જે અર્થતંત્રનો નોંધપાત્ર ભાગ બનાવે છે.
- PSU (પબ્લિક સેક્ટર અંડરટેકિંગ): સરકારની માલિકીની સંસ્થા.