Whalesbook
આજે, 2 માર્ચ 2026, બે મોટી ભારતીય IPOs માટે કાળા દિવસ સમાન રહ્યો. વૈશ્વિક બજારોમાં ચાલી રહેલી ભારે વેચવાલી (sell-off) અને રોકાણકારોમાં IPO વેલ્યુએશન અંગે વધેલા સવાલોના પગલે Clean Max Enviro Energy Solutions અને Shree Ram Twistex ના શેર તેમના ઇશ્યૂ પ્રાઇસ કરતાં ઘણા નીચે ખુલ્યા અને દિવસ દરમિયાન ભારે ધોવાણ થયું. રોકાણકારો હવે IPOના ભાવ અને કંપનીના ફંડામેન્ટલ્સનું ખૂબ જ બારીકાઈથી મૂલ્યાંકન કરી રહ્યા છે, જે ગત વર્ષના ઉત્સાહથી તદ્દન વિપરીત છે.
Brookfield દ્વારા સમર્થિત Clean Max Enviro Energy Solutions, જે રિન્યુએબલ એનર્જી ક્ષેત્રમાં કાર્યરત છે, તેના શેરમાં 18.5% નો ઘટાડો જોવા મળ્યો. શેર ₹1,053 ના ઇશ્યૂ પ્રાઇસ સામે ₹858 પર બંધ થયો, જેનાથી કંપનીનું માર્કેટ કેપિટલાઇઝેશન ₹10,045 કરોડ થયું. કંપની પર ₹10,121.46 કરોડ નું ભારે દેવું (debt) છે, જેનો ડેટ-ટુ-ઇક્વિટી રેશિયો 2.53 છે. તેના Q3 FY26 ના નફા પર આધારિત P/E રેશિયો આક્રમક 324.28x થી પણ ઉપર રહ્યો, જ્યારે FY25 ના નફા પર ગણતરી કરતાં તે 500x થી પણ વધુ હતો. આ આક્રમક વેલ્યુએશનને કારણે IPO માં માત્ર 0.99 ગણું સબ્સ્ક્રિપ્શન મળ્યું હતું, જેમાં રિટેલ રોકાણકારોનો હિસ્સો માત્ર 0.07 ગણું રહ્યો. FY25 માં કંપનીનો નેટ પ્રોફિટ માત્ર ₹19.43 કરોડ હતો, જ્યારે રેવન્યુ ₹1,610.34 કરોડ હતી.
બીજી તરફ, કોટન યાર્ન ઉત્પાદક Shree Ram Twistex નો શેર તો તેના ₹104 ના ઇશ્યૂ પ્રાઇસ કરતાં 31.4% નીચે ગગડીને ₹71.4 પર બંધ થયો. આ કંપનીને 43.66 ગણું સબ્સ્ક્રિપ્શન મળ્યું હતું, જેમાં HNI અને રિટેલ રોકાણકારો તરફથી મજબૂત માંગ હતી. જોકે, ટેક્સટાઈલ સેક્ટર હાલ માર્જિન પ્રેશરનો સામનો કરી રહ્યું છે. RoDTEP (Remission of Duties and Taxes on Exported Products) લાભોમાં ઘટાડાને કારણે એક્સપોર્ટ માર્જિન પર દબાણ આવ્યું છે. આ ઉપરાંત, Shree Ram Twistex માં કસ્ટમર કોન્સન્ટ્રેશનનો પણ મોટો રિસ્ક છે, જ્યાં તેના ટોચના 10 ગ્રાહકો FY25 ની કુલ રેવન્યુના 85.98% અને સૌથી મોટા ગ્રાહક 32.97% હિસ્સો ધરાવે છે. FY25 માં તેનો P/E રેશિયો લગભગ 38x હતો, જે કેટલાક હરીફોની સરખામણીમાં પ્રીમિયમ ગણી શકાય.
2026 ની શરૂઆતમાં ભારતીય પ્રાઇમરી માર્કેટમાં આ પ્રકારનું ચિત્ર જોવા મળી રહ્યું છે. 2025 ના રેકોર્ડબ્રેક વર્ષ પછી, માર્કેટમાં થાક દેખાઈ રહ્યો છે. રોકાણકારો હવે વધુ સાવચેત બન્યા છે અને એવી કંપનીઓને પસંદ કરી રહ્યા છે જે સ્પષ્ટ એક્ઝિક્યુશન ક્ષમતા, મજબૂત નફાકારકતા અને સ્થિર બેલેન્સ શીટ ધરાવે છે. વૈશ્વિક બજારોમાં પણ મોટો સેલઓફ જોવા મળ્યો, જેના કારણે Nifty 50 માં 1.2% અને Sensex માં 1.6% નો ઘટાડો નોંધાયો.
Clean Max અને Shree Ram Twistex બંને કંપનીઓ માટે કેટલાક મોટા રિસ્ક ફેક્ટર્સ હતા. Clean Max નું ₹10,000 કરોડ થી વધુનું દેવું અને 300x થી વધુનો આક્રમક P/E રેશિયો ફાઇનાન્સિયલ લિવરેજ અને વેલ્યુએશન રિસ્ક દર્શાવે છે. Shree Ram Twistex માં ગ્રાહકો પર અત્યંત નિર્ભરતા અને સેક્ટર-વાઇડ માર્જિન પ્રેશર તેના પ્રીમિયમ વેલ્યુએશનને જોખમી બનાવે છે. ભૌગોલિક રાજકીય અસ્થિરતા અને ટાઇટનિંગ લિક્વિડિટીના માહોલમાં રોકાણકારો એવી કંપનીઓ તરફ વળ્યા છે જે તાત્કાલિક અને નક્કર નફાકારકતા તેમજ મજબૂત બેલેન્સ શીટ સાબિત કરી શકે.
આગળ જતાં, બંને કંપનીઓ માટે રોકાણકારોનો વિશ્વાસ પાછો મેળવવાનો મોટો પડકાર રહેશે. Clean Max માટે તેના દેવામાં ઘટાડો કરવો અને મુખ્ય રિન્યુએબલ એનર્જી ઓપરેશન્સમાંથી સ્થિર નફો દર્શાવવો જરૂરી બનશે. Shree Ram Twistex એ માર્જિન પ્રેશરનો સામનો કરીને અને ગ્રાહક કોન્સન્ટ્રેશનના રિસ્કને ઘટાડીને પોતાની સ્થિતિ મજબૂત કરવી પડશે. વર્તમાન બજાર પરિસ્થિતિમાં IPOs પ્રત્યે વિશ્લેષકોનો અભિગમ સાવચેત છે, અને હવે એવી કંપનીઓ પર ફોકસ છે જે અસ્થિર વૈશ્વિક આર્થિક વાતાવરણમાં પોતાની ક્ષમતા અને પ્રાઇસિંગ પાવર સાબિત કરી શકે.