Whalesbook
વેન્ચર કેપિટાલિસ્ટ (VCs) તેમની પોર્ટફોલિયો મેનેજમેન્ટની રીત બદલી રહ્યા છે. હવે તેઓ એવી કંપનીઓમાં પણ રોકાણ કરવા તૈયાર થઈ રહ્યા છે જે એકબીજા સાથે સીધી સ્પર્ધા કરતી હોય. 'આઉટલાયર' કંપનીઓને શોધવાના દબાણને કારણે આ ફેરફાર થઈ રહ્યો છે, જે VCsના પરંપરાગત 'આંતરિક સંઘર્ષ ટાળો' ના નિયમને પડકારે છે.
શું થયું?
વેન્ચર કેપિટલ (VC) જગતના પરંપરાગત નિયમોમાં એક મોટો, પણ શાંત ફેરફાર થઈ રહ્યો છે. વર્ષોથી, VC માં એક મુખ્ય નિયમ હતો: કોઈ પણ VC ફર્મ એક જ માર્કેટ શેર માટે સ્પર્ધા કરતી બે કંપનીઓમાં રોકાણ કરશે નહીં. આનાથી પોર્ટફોલિયો કંપનીઓ માટે એક સ્પષ્ટ, સંઘર્ષ-મુક્ત ક્ષેત્ર બનતું હતું. જોકે, મોટી VC ફર્મ્સના તાજેતરના ટ્રેન્ડ દર્શાવે છે કે આ નિયમ હવે ધીમે ધીમે બદલાઈ રહ્યો છે. ફંડ્સનું કદ વધતું જાય છે અને 'આઉટલાયર' (અસાધારણ) કંપનીઓ શોધવાનું દબાણ વધતું જાય છે, તેમ VCs હવે એક જ પોર્ટફોલિયોમાં સ્પર્ધા કરતી સ્ટાર્ટઅપ્સ રાખવામાં વધુ આરામદાયક બની રહ્યા છે. આ ફેરફાર રોકાણકારોની ભૂમિકાને ફરીથી વ્યાખ્યાયિત કરી રહ્યો છે, જે માત્ર નિષ્ક્રિય ભંડોળ પૂરતું સીમિત ન રહેતાં, વધુ જટિલ, સક્રિય પોર્ટફોલિયો મેનેજમેન્ટ તરફ આગળ વધી રહ્યું છે, જ્યાં તેઓ આંતરિક સંઘર્ષોને સંતુલિત કરવાની સાથે આગામી મોટી સફળતાની ભાગીદારી મેળવવાની ઈચ્છા રાખે છે.
રોકાણકારો માટે આ શા માટે મહત્વનું છે?
આ ફેરફાર મૂડી ફાળવણી (Capital Allocation) અને સ્ટાર્ટઅપ્સ કેવી રીતે કાર્ય કરે છે તેના પર સીધી અસર કરે છે. જ્યારે કોઈ VC ફર્મ બે સ્પર્ધા કરતી કંપનીઓમાં રોકાણ કરે છે, ત્યારે 'પોર્ટફોલિયો કેનિબલાઇઝેશન' (Portfolio Cannibalization) નું જોખમ વાસ્તવિક બને છે. આ પરિસ્થિતિમાં, એક સ્ટાર્ટઅપનો ફાયદો તેના જ VC ના પોર્ટફોલિયોમાં રહેલી બીજી કંપનીના નુકસાન પર થઈ શકે છે. રોકાણકારો માટે, આ ડ્યુ ડિલિજન્સ (Due Diligence) પ્રક્રિયાને બદલી નાખે છે. હવે ફક્ત રોકાણકારો કોણ છે તે જાણવું પૂરતું નથી; તેમના પોર્ટફોલિયોમાં બીજું શું છે તે સમજવું પણ એટલું જ મહત્વપૂર્ણ બની રહ્યું છે. આનાથી સંભવિત ગવર્નન્સ (Governance) સમસ્યાઓ ઊભી થાય છે જ્યાં VC ફર્મને 'વિજેતા પસંદ' કરવા પડે છે, અને સંભવતઃ એક કંપનીને સંસાધનો, સમય અથવા વ્યૂહાત્મક સમર્થનથી વંચિત રાખીને બીજી કંપનીને વધુ તાત્કાલિક વચન દર્શાવતી હોય તેને પ્રાધાન્ય આપવું પડે છે.
આંતરિક સંઘર્ષનો પ્રશ્ન
સ્થાપકો (Founders) માટે સૌથી સામાન્ય ચિંતા માહિતી લીક (Information Leakage) થવાની સંભાવના છે. જો કોઈ VC કંપની A અને કંપની B બંનેની સંવેદનશીલ ગો-ટુ-માર્કેટ (Go-to-market) વ્યૂહરચનાઓ વિશે જાણતું હોય, તો તેઓ કેવી રીતે ખાતરી કરી શકે કે એક કંપની બીજી કંપનીના માલિકીના ડેટાનો અયોગ્ય લાભ ન મેળવે? જ્યારે VCs પાસે સામાન્ય રીતે ફાયરવોલ (Firewalls) અને બિન-જાહેર કરાર (Non-disclosure agreements) હોય છે, ત્યારે હિતનો અંતર્ગત સંઘર્ષ ઘર્ષણ ઊભું કરી શકે છે. સંકળાયેલા સ્ટાર્ટઅપ્સ માટે, આ એક એવું વાતાવરણ બનાવે છે જ્યાં તેમને તેમની સૌથી સ્પર્ધાત્મક માહિતી, ખાસ કરીને ગ્રાહક યાદીઓ અને ચોક્કસ વૃદ્ધિ વ્યૂહરચનાઓ (Growth Tactics) વિશે વધુ સાવચેત રહેવાની જરૂર પડી શકે છે, જેથી તેઓ તેમના પોતાના રોકાણકારની પોર્ટફોલિયો વ્યૂહરચનાનો ભોગ ન બને.
મોટી બિઝનેસ સંદર્ભ
આ ટ્રેન્ડ મુખ્યત્વે વેન્ચર કેપિટલના 'પાવર લો' (Power Law) દ્વારા સંચાલિત છે - એટલે કે, રોકાણનો એક નાનો ટકાવારી વળતરનો વિશાળ ભાગ ઉત્પન્ન કરે છે. VCs આગામી પેઢીની કંપની શોધવાના ભારે દબાણમાં છે, અને જો તેનો અર્થ કોઈ ચોક્કસ ક્ષેત્રમાં બહુવિધ રોકાણ કરવાનો હોય, તો તેઓ ઓવરલેપિંગ રોકાણોના ઘર્ષણને સ્વીકારવા વધુ ને વધુ તૈયાર થઈ રહ્યા છે. આ 'મલ્ટિ-બેટ' (Multi-bet) અભિગમ વ્યાપક, બિન-ઓવરલેપિંગ વૈવિધ્યકરણ (Diversification) પરના ઐતિહાસિક ધ્યાનથી અલગ છે. તે એક ફેરફાર દર્શાવે છે જ્યાં VC ફર્મ્સ તેમના પોર્ટફોલિયોને હેજ (Hedge) ની જેમ ગણી રહી છે - વિજેતાને પકડવાની ખાતરી કરવા માટે રેસમાં અનેક ઘોડા પર દાવ લગાવવો, ભલે તે કોઈ પણ સ્ટાર્ટઅપ આખરે આગળ નીકળે.
રોકાણકારોએ શું ટ્રેક કરવું જોઈએ?
જેમ જેમ આ પ્રથા વધુ સામાન્ય બનતી જાય છે, તેમ તેમ હિતધારકોએ ત્રણ મુખ્ય ક્ષેત્રો પર નજર રાખવી જોઈએ. પ્રથમ, બોર્ડ પ્રતિનિધિત્વ (Board Representation) જુઓ; જો કોઈ એક VC ફર્મ બે સ્પર્ધા કરતી સ્ટાર્ટઅપ્સ પર બોર્ડ સીટ ધરાવે છે, તો સીધા સંઘર્ષનું જોખમ ઘણું વધારે છે. બીજું, આવા સંઘર્ષોને સંભાળવામાં VC ફર્મનો ઐતિહાસિક રેકોર્ડ આકારણી કરો - શું તેઓ તટસ્થ ભાગીદાર તરીકે કાર્ય કરે છે, કે તેઓ એક પોર્ટફોલિયો કંપનીને બીજી પર પસંદ કરે છે? છેવટે, 'ઓપરેશનલ સપોર્ટ' (Operational Support) ના સ્તર પર ધ્યાન આપો. જે ફર્મ બંને સ્પર્ધકોને ભારે, હેન્ડ્સ-ઓન (Hands-on) મદદ પૂરી પાડે છે તે સ્વાભાવિક રીતે વધુ સંઘર્ષમાં હોય છે, તેના કરતાં જે હેન્ડ્સ-ઓફ (Hands-off) અભિગમ જાળવી રાખે છે. સ્ટાર્ટઅપ ઇકોસિસ્ટમમાં સામેલ કોઈપણ વ્યક્તિ માટે, તેમના રોકાણ ભાગીદારોની ગુણવત્તા અને સંરેખણનું મૂલ્યાંકન કરવા માટે આ ગતિશીલતાને સમજવી હવે આવશ્યક છે.
