ભારતની સ્ટાર્ટઅપ IPO વેવ 2026 માં આવશે: મોટી લિસ્ટિંગ માટે તૈયાર

ભારતનું ટેક ક્ષેત્ર એક મોટા IPO બૂમની ધાર પર છે, જ્યાં 2026 સ્ટાર્ટઅપ લિસ્ટિંગ માટે એક સીમાચિહ્નરૂપ વર્ષ બની શકે છે તેવી આગાહીઓ સૂચવે છે. 2021 ના શિખર પછી બજાર સુધારણા અને 'હાર્ડ રીસેટ' ના પડકારજનક સમયગાળામાંથી પસાર થયા પછી, લિક્વિડિટી ઇવેન્ટ્સનો માર્ગ સ્પષ્ટ થઈ રહ્યો છે, જે ભારતીય સ્ટાર્ટઅપ્સ માટે પબ્લિક માર્કેટમાં ડેબ્યૂની સૌથી મોટી લહેર લાવી શકે છે.

2026 IPO Pipeline

આગામી 18 મહિનામાં, 48 થી વધુ ભારતીય સ્ટાર્ટઅપ્સ પબ્લિક માર્કેટમાં પ્રવેશ કરશે તેવી અપેક્ષા છે. આ પાઇપલાઇન ફિનટેક, ઈ-કોમર્સ, એન્ટરપ્રાઇઝ ટેક, લોજિસ્ટિક્સ અને ડીપટેક જેવા વિવિધ ક્ષેત્રોમાં ફેલાયેલી છે. IPO માટે તૈયાર થઈ રહેલા મુખ્ય નામોમાં Zepto, InMobi, PhonePe, OYO, B2B દિગ્ગજો Infra Market અને Zetwerk, અને સંભવતઃ Razorpay નો સમાવેશ થાય છે. આ તેમના સંબંધિત ક્ષેત્રોના અગ્રણીઓ છે, જે 2026 ના જૂથને ખાસ કરીને મહત્વપૂર્ણ બનાવે છે.

સામૂહિક રીતે, આ આવનારા લિસ્ટિંગ 2025 ના 18 મેઇનબોર્ડ IPO ની સંખ્યાને વટાવી શકે છે. પ્રારંભિક અંદાજો સૂચવે છે કે Flipkart, Zepto, OYO, InMobi, Fractal, અને Zetwerk જેવા મુખ્ય ખેલાડીઓ એકલા INR 50,000 કરોડથી વધુ ઉભા કરી શકે છે. વ્યાપક પાઇપલાઇનમાં SEBI ની મંજૂરી અથવા ડ્રાફ્ટ ફાઇલિંગ સાથે 190 થી વધુ કંપનીઓ છે, જે કુલ INR 2.5 થી 2.65 લાખ કરોડનું લક્ષ્ય ધરાવે છે. લગભગ INR 1.25 લાખ કરોડના IPOs ને પહેલેથી જ SEBI ની મંજૂરી મળી ગઈ છે, જે ઇશ્યુઅર્સ અને બેંકર્સ પાસેથી અંતિમ સમયની રાહ જોઈ રહ્યા છે.

Shifting Investor Focus

રોકાણકારોની ભાવનામાં એક મૂળભૂત ફેરફાર સ્પષ્ટ છે. ડેટા સૂચવે છે કે 48% રોકાણકારો હવે ટેક IPO ને સમર્થન આપવા માટે મજબૂત સ્ટાર્ટઅપ ફંડામેન્ટલ્સ, નફાકારકતા અને ઘટાડેલા બર્નિંગ પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરી રહ્યા છે. આ 2022 પહેલાના યુગથી તદ્દન વિપરીત છે, જ્યાં 'ગ્રોથ સ્ટોરીઝ' અને ભવિષ્યની સંભાવનાઓ ઘણીવાર સાબિત થયેલા પ્રદર્શન પર ભારે પડતી હતી. હવે પબ્લિક માર્કેટ સ્થિર બિઝનેસ મોડેલ્સનો પુરાવો માંગે છે.

સ્થાનિક સંસ્થાકીય (domestic institutional) અને રિટેલ મૂડી (retail capital) એક મહત્વપૂર્ણ ભૂમિકા ભજવી રહી છે, લિક્વિડિટી વધારી રહી છે અને વૈશ્વિક જોખમ ભાવના (global risk sentiment) પરની નિર્ભરતા ઘટાડી રહી છે. આ ગુણવત્તા માટે સ્પષ્ટ ફિલ્ટર્સ સાથે, વધુ વિવેકપૂર્ણ બજાર સૂચવે છે. જોકે, મૂલ્યાંકન અસંગતતાઓ (valuation mismatches) અંગે ચિંતાઓ યથાવત છે. કેટલાક બજાર નિરીક્ષકો નોંધે છે કે ઘણા IPOs ની કિંમત તુલનાત્મક સૂચિબદ્ધ સાથીદારો કરતાં નોંધપાત્ર રીતે વધારે છે, તેમ છતાં મજબૂત સબ્સ્ક્રિપ્શન પ્રાપ્ત કરે છે. આના કારણે IPO પ્રવૃત્તિમાં વધારો થયો છે, જેમાં ઓફરિંગનો વધતો હિસ્સો તાજા મૂડી એકત્ર કરવાને બદલે સેકન્ડરી સેલ્સ (Offer for Sale - OFS) તરફ ઝુકેલો છે.

Market Dynamics aur Lessons from 2025

સૂચિબદ્ધ કંપનીઓના તાજેતરના પ્રદર્શન ચેતવણીરૂપ વાર્તાઓ રજૂ કરે છે. જ્યારે 2025 માં લગભગ INR 1.75-1.76 લાખ કરોડ ઊભા કરનારા 100 થી વધુ મેઇનબોર્ડ IPO સાથે વિક્રમી ભંડોળ ઊભુ થયું, તેમાંથી લગભગ અડધા હવે તેમના ઇશ્યૂ ભાવથી નીચે ટ્રેડ થઈ રહ્યા છે. 2025 ના મોટા સોદામાં નોંધપાત્ર ભાગ OFS ઘટકોનો હતો, એટલે કે કંપની માટે વૃદ્ધિ માટે ભંડોળ ઊભું કરવાને બદલે હાલના શેરધારકોએ રોકડ ઉપાડી લીધી. છેલ્લા વર્ષે IPO માં એકત્ર કરાયેલ INR 1.54 લાખ કરોડમાંથી OFS નો હિસ્સો લગભગ 63% હતો, જે દર્શાવે છે કે ઘણા લિસ્ટિંગ મુખ્યત્વે લિક્વિડિટી ઇવેન્ટ્સ તરીકે કાર્યરત હતા.

રિટેલ ભાગીદારી (Retail participation) પણ વિકસિત થઈ રહી છે. સરેરાશ રિટેલ અરજીઓ અને ઓવર-સબ્સ્ક્રિપ્શન દર પાછલા વર્ષોની તુલનામાં મધ્યમ થયા છે. રોકાણકારો હવે આંધળો વિશ્વાસ રાખીને હાઇપનો પીછો કરી રહ્યા નથી, પરંતુ ભાવ નિર્ધારણ, ફંડામેન્ટલ્સ અને લાંબા ગાળાની સંભાવનાઓનું વધુ મૂલ્યાંકન કરી રહ્યા છે. ફોરેન ઇન્સ્ટિટ્યુશનલ ઇન્વેસ્ટર્સ (FIIs) એ સાવચેતી દર્શાવી છે, પરંતુ સ્થાનિક સંસ્થાકીય મૂડી (domestic institutional capital), મ્યુચ્યુઅલ ફંડ્સ સહિત, એક સ્થિર શક્તિ તરીકે ઉભરી રહી છે, જે હવે એન્કર એલોકેશનનો અડધાથી વધુ હિસ્સો ધરાવે છે.

360° Investment Research Note

Bullish Perspective: 2026 IPO પાઇપલાઇનમાં કંપનીઓની વિશાળ સંખ્યા અને ગુણવત્તા, તેમજ સ્થાનિક સંસ્થાકીય રોકાણકારોની વધતી શક્તિ અને લાંબા ગાળાનું ધ્યાન, એક સફળ બજાર માટે એક શક્તિશાળી મિશ્રણ બનાવે છે. સાબિત થયેલ યુનિટ ઇકોનોમિક્સ (proven unit economics) અને નફાકારકતાના સ્પષ્ટ માર્ગો ધરાવતી કંપનીઓ મજબૂત મૂલ્યાંકન મેળવશે અને લિસ્ટિંગ પછીના લાભો આપશે. 2022 પછીનું પુન: ગોઠવણ (recalibration) મજબૂત વ્યવસાયો ઉભરી રહ્યા છે.

Bearish Perspective: મૂલ્યાંકન અસંગતતાઓ (Valuation mismatches) એક મહત્વપૂર્ણ જોખમ રહે છે. જો પ્રમોટર્સ અને પ્રારંભિક તબક્કાના રોકાણકારો, ખાસ કરીને ઉચ્ચ OFS દ્વારા, વિસ્તૃત મૂલ્યાંકનોને દબાણ કરવાનું ચાલુ રાખશે, તો રિટેલ રોકાણકારોને લિસ્ટિંગ પછી વધુ નિરાશાનો સામનો કરવો પડી શકે છે. સ્થાનિક લિક્વિડિટીમાં ઠંડક અથવા વ્યાપક બજાર મંદી આ ભાવ નિર્ધારણની અતિશયતાઓને ઉજાગર કરી શકે છે. OFS પરની નિર્ભરતા કંપનીની વૃદ્ધિ માટે સીધા લાભને ઘટાડે છે.

Skeptical Perspective: જ્યારે પાઇપલાઇન મોટી છે, ત્યારે અમલીકરણનું જોખમ (execution risk) ખૂબ જ વધારે છે. નિયમનકારી અવરોધો, વૈશ્વિક આર્થિક ફેરફારો, અને આ નવી-યુગની કંપનીઓની સતત ભંડોળ રાઉન્ડ વિના ખરેખર નફાકારકતા અને સ્કેલ પ્રાપ્ત કરવાની ક્ષમતા એ અનુત્તરિત પ્રશ્નો છે. 'હાર્ડ રીસેટ' કદાચ તમામ કાલ્પનિક અતિશયતાઓને (speculative excesses) દૂર કરવા માટે પૂરતું ન હોઈ શકે.