સેબીએ ફ્રન્ટ-રનિંગ કેસમાં 13 સંસ્થાઓ પર દંડ ફટકાર્યો, માસ્ટરમાઇન્ડ્સના સમાધાન બાદ જવાબદારીના નિયમોનું પરીક્ષણ

સેબીએ ₹2 કરોડથી વધુનો ગેરકાયદેસર નફો કમાવનાર ફ્રન્ટ-રનિંગ યોજનામાં તેમની ભૂમિકા બદલ 13 સંસ્થાઓ પર દંડ લાદ્યો છે. આ કેસ નોંધપાત્ર છે કારણ કે મુખ્ય આરોપીઓ - કુન્તલ ગોયલ (ટિપર), જિતેન્દ્ર કેવલરામાણી (ફ્રન્ટ-રનર), અને સમીર કોઠારી (એક મધ્યસ્થી) - ડિસેમ્બર 2024 માં કોઈપણ ખોટું કર્યાનો સ્વીકાર કર્યા વિના સેબી સાથે સમાધાન કર્યું. તેમના સમાધાનના ભાગ રૂપે, તેમણે દંડ ચૂકવ્યો, વ્યાજ સાથે ગેરકાયદેસર નફો પાછો આપ્યો, અને સિક્યોરિટીઝ માર્કેટમાંથી છ મહિનાનો પ્રતિબંધ મેળવ્યો.

સેબીના ચીફ જનરલ મેનેજર સંતોષ શુક્લાનો 24 ઓક્ટોબર 2024 નો આદેશ, એક પક્ષનું સમાધાન સંકલિત છેતરપિંડીમાં સામેલ અન્ય લોકોની જવાબદારીની સાંકળને તોડતું નથી તેવા નિયમનકારના વલણને પુનઃપુષ્ટ કરે છે. સેબીએ દલીલ કરી હતી કે તેના પ્રોહિબિશન ઓફ ફ્રોડ્યુલન્ટ એન્ડ અનફેર ટ્રેડ પ્રેક્ટિસિસ (PFUTP) નિયમો હેઠળ જવાબદારી વ્યક્તિગત અને વર્તન-આધારિત છે. કાનૂની નિષ્ણાતો આ સ્થિતિને સમર્થન આપે છે કે જો સહયોગી વર્તન સાબિત કરી શકાય તો જવાબદારી મુખ્ય આંતરિક વ્યક્તિ સામેના તારણ પર નિર્ભર નથી.

જોકે, કાનૂની નિષ્ણાતો બાકીના આરોપીઓ માટે "સંગઠન દ્વારા દોષ" (guilt by association) ના જોખમને પણ પ્રકાશિત કરે છે. સમાધાન થયેલ પક્ષકારોની ક્રોસ-એક્ઝામિનેશન કર્યા વિના, 'આવશ્યક અવલોકનો' (necessary observations) કરવાની નિયમનકારની શક્તિ પૂર્વગ્રહ ઊભો કરી શકે છે. જે 13 સંસ્થાઓએ સમાધાન કર્યું નથી, તેઓ ત્રણ વર્ષ સુધીના પ્રતિબંધોનો સામનો કરે છે અને તેમની પાસે અપીલ કરવાના કારણો છે. તેમના મુખ્ય દલીલો પ્રક્રિયાગત નિષ્પક્ષતા પર કેન્દ્રિત હશે, સેબીના પુરાવાઓને પડકારશે અને પ્રાકૃતિક ન્યાયના સિદ્ધાંતોના ઉલ્લંઘનને, ખાસ કરીને જ્યારે તેઓ સમાધાન થયેલ પક્ષકારોની ભૂમિકાઓના વર્ગીકરણને અસરકારક રીતે ખંડન કરી શકતા નથી, જે તેમની વિરુદ્ધ કેસનો આધાર બને છે. અપીલ ટ્રિબ્યુનલનો નિર્ણય બહુ-પક્ષીય છેતરપિંડીના કેસોના adjudicate માં એક દાખલો (precedent) સ્થાપિત કરવા માટે નજીકથી જોવામાં આવશે.

અસર: આ ચુકાદો, સેબીના સમાધાન સાથેના જટિલ છેતરપિંડીના કેસોમાં અભિગમને સ્પષ્ટ કરે છે, બજારની અખંડિતતા જાળવવાનો ઉદ્દેશ્ય ધરાવે છે. તે જવાબદારીનું મૂલ્યાંકન કેવી રીતે થાય છે અને આંશિક સમાધાનવાળા ભવિష్యના કેસોને કેવી રીતે સંભાળવામાં આવશે તેના પર અસર કરે છે, જે કથિત છેતરપિંડી યોજનાઓમાં તમામ સહભાગીઓ પર તપાસ વધારી શકે છે.