ભારતીય ડેરિવેટિવ્ઝ માર્કેટમાં રેગ્યુલેટરની માર્ગદર્શિકા છતાં રેકોર્ડ સટ્ટાખોરી; કેશ માર્કેટની ગતિવિધિમાં ઘટાડો

ભારતીય શેરબજાર ફ્યુચર્સ અને ઓપ્શન્સ (F&O) સેગમેન્ટમાં વધતી જતી સટ્ટાખોરીનો સાક્ષી બની રહ્યું છે. ઓક્ટોબરમાં, સિક્યોરિટીઝ એન્ડ એક્સચેન્જ બોર્ડ ઓફ ઈન્ડિયા (Sebi) દ્વારા પ્રવૃત્તિઓને નિયંત્રિત કરવાના પ્રયાસો છતાં, નોશનલ (notional) ટર્નઓવર બે વર્ષના ઉચ્ચતમ સ્તર 476 ગણા સુધી પહોંચી ગયો. આ વધારો રોકડ બજાર (cash market) માં જોવા મળતા ટ્રેન્ડથી તદ્દન વિપરીત છે, જ્યાં ટર્નઓવરમાં મહિના-દર-મહિને 4% નો ઘટાડો થયો છે અને તે જુલાઈના ઉચ્ચ સ્તર કરતાં 32% ઓછો છે. F&O પ્રવૃત્તિઓમાં, ખાસ કરીને નોશનલ (notional) પરિભાષામાં, થયેલા આ નોંધપાત્ર વધારા માટે નિષ્ણાતો F&O શેરોમાં થયેલી તાજેતરની તેજી અને રોકાણકારોમાં પ્રવર્તતા બુલિશ સેન્ટિમેન્ટ (bullish sentiment) ને જવાબદાર ઠેરવે છે. ઘણા રોકાણકારોએ, ખાસ કરીને જ્યારે લાર્જ-કેપ શેરોએ નબળી કામગીરી કરી હતી, ત્યારપછી વધુ વળતર મેળવવા માટે મિડ અને સ્મોલ-કેપ શેરો તરફ તેમના પોર્ટફોલિયો બદલ્યા છે. જ્યારે પોર્ટફોલિયો ખોટમાં હોય ત્યારે નફો બુક કરવો મર્યાદિત હોય છે, જે F&O માં સતત રોકાણને પ્રોત્સાહન આપે છે. Sebi એ નવેમ્બર 2024 થી ડેરિવેટિવ્ઝ માર્કેટના જોખમોનું સંચાલન કરવા માટે અનેક પગલાં લાગુ કર્યા છે. તેમાં ઓપ્શન પ્રીમિયમ (option premiums) નું અગાઉથી એકત્રીકરણ, પોઝિશન લિમિટ્સ (position limits) નું સખત ઇન્ટ્રા-ડે નિરીક્ષણ, અને કોન્ટ્રાક્ટ સાઇઝ (contract sizes) અને એક્સપાયરી ડે ટ્રીટમેન્ટ્સ (expiry day treatments) માં ફેરફારનો સમાવેશ થાય છે. Sebi ના વિશ્લેષણ દર્શાવે છે કે અમલીકરણ પછી, ઇન્ડેક્સ ઓપ્શન્સના નોશનલ (notional) ટર્નઓવરમાં વર્ષ-દર-વર્ષ ઘટાડો થયો છે, તેમ છતાં તે બે વર્ષ પહેલાની સરખામણીમાં હજુ પણ વધારે છે. વ્યક્તિગત વેપારીઓની સંખ્યા અને પ્રીમિયમ (premium) પરિભાષામાં તેમનો ટર્નઓવર પણ વધઘટ જોવા મળી છે, જેમાં વ્યક્તિગત વેપારીઓનો નોંધપાત્ર ભાગ ઇક્વિટી ડેરિવેટિવ્ઝમાં ચોખ્ખો નુકસાન સહન કરી રહ્યા છે. અસર ડેરિવેટિવ્ઝ માર્કેટમાં સટ્ટાખોરીની આ વૃદ્ધિ ભારતીય શેરબજારમાં અસ્થિરતા વધારી શકે છે. જ્યારે Sebi ના પગલાં જોખમ સંચાલનને વધારવાનો હેતુ ધરાવે છે, ત્યારે સતત ઉચ્ચ ટર્નઓવર સટ્ટાખોરીની રુચિ ચાલુ રહેવાનું સૂચવે છે, જે બજારની વધઘટને વધારી શકે છે. રોકાણકારોની ભાવના અને નિયમનકારી પગલાં બજારની દિશા નક્કી કરવામાં નિર્ણાયક રહેશે.