SEBI એ મ્યુચ્યુઅલ ફંડ્સને લિસ્ટેડ ન હોય તેવી કંપનીઓના શેર્સમાં રોકાણ રોકવાનો આદેશ આપ્યો

સિક્યોરિટીઝ એન્ડ એક્સચેન્જ બોર્ડ ઓફ ઈન્ડિયા (SEBI) એ મ્યુચ્યુઅલ ફંડ્સ (MFs) માટે એક નિર્દેશ જારી કર્યો છે, જેમાં તેમને પ્રાઇવેટ શેર પ્લેસમેન્ટ્સ (private share placements) દ્વારા લિસ્ટેડ ન હોય તેવી કંપનીઓમાં રોકાણ બંધ કરવા વિનંતી કરી છે. SEBI નિયમો હેઠળ 'લિસ્ટ થવાના બાકી' (to be listed) કલમનો મ્યુચ્યુઅલ ફંડ્સ દ્વારા એવા પ્રાઇવેટ ફર્મ્સમાં રોકાણ કરવા માટે ઉદારતાપૂર્વક ઉપયોગ કરવામાં આવ્યો હતો, જેમના IPO લાવવાની કોઈ તાત્કાલિક યોજના નહોતી, તેના પ્રતિભાવમાં આ કાર્યવાહી કરવામાં આવી છે. SEBI એ SEBI (મ્યુચ્યુઅલ ફંડ્સ) રેગ્યુલેશન્સ, 1996 ની સાતમી અનુસૂચિના કલમ 11 પર ભાર મૂક્યો છે, જેમાં જણાવાયું છે કે MFs એવા ઇક્વિટી શેર્સમાં રોકાણ કરવું જોઈએ જે કાં તો લિસ્ટેડ હોય અથવા લિસ્ટ થવાના હોય. MFs દ્વારા લિસ્ટેડ ન હોય તેવા શેર્સમાં રોકાણ કરવું અનેક કારણોસર જોખમી ગણાય છે: 1. **પારદર્શિતાનો અભાવ**: ટ્રાન્ઝેક્શન એક્સચેન્જ પ્લેટફોર્મની બહાર થાય છે, જેનો અર્થ છે કે કોઈ પારદર્શક ઓર્ડર બુક (order book) અથવા પબ્લિક વેલ્યુએશન મિકેનિઝમ (valuation mechanism) નથી. કિંમતો ઘણીવાર માર્કેટ ઇન્ટરમીડિયરીઝ (market intermediaries) દ્વારા નક્કી કરવામાં આવે છે, અને નાણાકીય માહિતી ફક્ત વાર્ષિક ફાઇલિંગ્સ સુધી મર્યાદિત હોય છે. 2. **મૂલ્યાંકનની અસ્થિરતા (Valuation Volatility)**: કંપનીના પ્રદર્શન, બજારની ભાવના અને નવા ફંડિંગ રાઉન્ડ્સના આધારે લિસ્ટેડ ન હોય તેવા શેર્સમાં નોંધપાત્ર ભાવ વધઘટ થઈ શકે છે. 3. **ઓછી તરલતા (Illiquidity)**: લિસ્ટેડ સ્ટોક્સથી વિપરીત, લિસ્ટેડ ન હોય તેવા શેર્સ illiquid હોય છે, જેનાથી MFs માટે તેમની સ્થિતિમાંથી બહાર નીકળવું મુશ્કેલ બને છે, ખાસ કરીને જ્યારે MFs તેમના રોકાણકારોને કોઈપણ સમયે તરલતા (liquidity) પ્રદાન કરે છે. 4. **IPO ડિસ્કાઉન્ટ જોખમ (IPO Discount Risk)**: HDB ફાઇનાન્સિયલ અને NSDL જેવા તાજેતરના કિસ્સાઓમાં, IPO ની કિંમતો પ્રી-IPO કિંમતોની સરખામણીમાં નોંધપાત્ર ડિસ્કાઉન્ટ (15-40%) પર નક્કી કરવામાં આવી હતી, જેનાથી વધુ પ્રાઇવેટ માર્કેટ વેલ્યુએશન પર રોકાણ કરનારા MFs માટે મોટા પ્રમાણમાં રાઇટ-ઓફ (write-offs) થઈ શકે છે. **અસર**: આ નિયમનકારી કાર્યવાહી મ્યુચ્યુઅલ ફંડ રોકાણકારોને લિસ્ટેડ ન હોય તેવી ઇક્વિટીના સહજ જોખમોથી ઉદ્ભવતા નોંધપાત્ર સંભવિત નુકસાનથી સુરક્ષિત કરશે. તે મ્યુચ્યુઅલ ફંડ્સને લિક્વિડ અને પારદર્શક બજારો પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરતા રોકાણ આદેશોનું સખતપણે પાલન કરવા દબાણ કરશે, જેનાથી મ્યુચ્યુઅલ ફંડ યોજનાઓની સલામતી અને આગાહીક્ષમતા વધશે. લિસ્ટેડ ન હોય તેવા શેરોના પ્રાથમિક બજારમાં MFs જેવા મોટા સંસ્થાકીય રોકાણકારોની પ્રવૃત્તિ ઘટી શકે છે.