પોર્ટફોલિયો ઓવરલેપ ધરાવતા મ્યુચ્યુઅલ ફંડ NFOs પર સેબીની પકડ મજબૂત

મુંબઈ – ભારતના બજાર નિયમનકાર, નવા ફંડ ઓફર (NFOs) પર તેની ચકાસણી વધારી રહ્યા છે જેથી હાલની યોજનાઓ સાથે પોર્ટફોલિયો ઓવરલેપ તપાસી શકાય. ઓવરલેપિંગ સ્ટોક્સ પરના ડ્રાફ્ટ પ્રસ્તાવો હજુ સુધી ઔપચારિક રીતે સૂચિત થયા નથી, તેમ છતાં આ સક્રિય અભિગમ લાગુ કરવામાં આવી રહ્યો છે.
18 જુલાઈના એક સલાહ પત્ર (consultation paper)માં, સિક્યોરિટીઝ એન્ડ એક્સચેન્જ બોર્ડ ઓફ ઈન્ડિયા (સેબી) એ સૂચવ્યું હતું કે મ્યુચ્યુઅલ ફંડ્સે, તેમના ફંડ હાઉસમાંની અન્ય ઇક્વિટી યોજનાઓની સરખામણીમાં, સેક્ટોરલ અથવા થીમેટિક યોજનાઓમાં સ્ટોક ઓવરલેપને 50% સુધી મર્યાદિત કરવો જોઈએ. લાર્જ-કેપ યોજનાઓને આ નિયમમાંથી મુક્તિ આપવામાં આવી છે.
"હવે, જ્યારે પણ કોઈ મ્યુચ્યુઅલ ફંડ થીમેટિક NFO માટે ફાઇલ કરે છે, ત્યારે સેબી એક મોડેલ પોર્ટફોલિયો અને ફંડ હાઉસની હાલની ઇક્વિટી વ્યૂહરચનાઓ સાથેના ઓવરલેપના સ્તર વિશે પૂછી રહ્યું છે," એમ આ બાબતથી વાકેફ એક વ્યક્તિએ, ગુપ્તતા જાળવવાની શરતે જણાવ્યું. જો હાલની યોજનાઓ સાથે ઓવરલેપ નોંધપાત્ર હોય, તો સેબી આવા ફંડને લોન્ચ કરવા પાછળનું કારણ પૂછી રહ્યું છે, એમ એક મ્યુચ્યુઅલ ફંડ એક્ઝિક્યુટિવના જણાવ્યા મુજબ, જેમણે આ પ્રશ્ન અનામી રૂપે મેળવ્યો હતો.
એસેટ મેનેજમેન્ટ કંપનીઓ (AMCs) ઘણીવાર તેમના એસેટ બેઝ (asset base) ને વિસ્તૃત કરવા માટે થીમેટિક NFOs લોન્ચ કરે છે. જોકે, આ યોજનાઓ વચ્ચે મર્યાદિત ભિન્નતા (differentiation) રોકાણકારોને ખૂબ ઓછું વધારાનું મૂલ્ય (added value) પ્રદાન કરે છે. આવા ફંડ્સની મોટી સંખ્યા, વિકલ્પોને સરળ બનાવવાને બદલે વધુ જટિલ બનાવી શકે છે.
હાલના નિયમો AMC ને પ્રતિ શ્રેણી (category) એક યોજના લોન્ચ કરવાની મંજૂરી આપે છે, પરંતુ સેક્ટોરલ અને થીમેટિક ફંડ્સ પર કોઈ મર્યાદા (cap) નથી. આના કારણે તેમની સંખ્યામાં ઝડપી વધારો થયો છે. એસોસિએશન ઓફ મ્યુચ્યુઅલ ફંડ્સ ઇન ઇન્ડિયા (Amfi) અનુસાર, માત્ર છેલ્લા વર્ષમાં 37 સેક્ટોરલ અને થીમેટિક ફંડ NFOs હતા, જે સમગ્ર ઇક્વિટી કેટેગરીમાં કુલ 19 NFOs કરતાં નોંધપાત્ર રીતે વધારે છે.
સંપત્તિ દ્વારા ટોચના પાંચ થીમેટિક ફંડ્સની તપાસમાં જાણવા મળ્યું કે પાંચમાંથી ત્રણ ફંડ્સમાં તેમના પોતાના ફંડ હાઉસની બીજી યોજના સાથે 50% થી વધુ સ્ટોક ઓવરલેપ હતો. આ ડેટા, બિનજરૂરી ઓફરિંગ્સ (redundant offerings) સાથે ઉદ્યોગના પડકારને પ્રકાશિત કરે છે.
કેપિટલમાઈન્ડ મ્યુચ્યુઅલ ફંડના ચીફ એક્ઝિક્યુટિવ ઓફિસર દીપક શેનોઈએ ઓવરલેપ પર સામાન્યીકૃત મર્યાદાઓ (generalized caps) અંગે સાવચેતી વ્યક્ત કરી. તેમણે કહ્યું, "થીમેટિક અથવા સેક્ટોરલ યોજનાઓમાં ઓવરલેપ પર સામાન્ય મર્યાદા નક્કી કરવી મુશ્કેલ છે, કારણ કે બે ફંડ સંયોગ (coincidence) થી સંપૂર્ણપણે ઓવરલેપ થઈ શકે છે. ઉદાહરણ તરીકે, નાણાકીય ક્ષેત્ર બજારનો મોટો ભાગ બનાવે છે, તેથી ઘણા સ્ટોક્સ ડિઝાઇન દ્વારા નહીં, પરંતુ સંયોગથી વિવિધ થીમ્સમાં પુનરાવર્તિત થઈ શકે છે. આવા પ્રતિબંધો રોકાણકારોને મદદ કરતા નથી અને પસંદગીઓને મર્યાદિત કરી શકે છે."
સલાહ પત્ર (consultation paper) માં એ પણ પ્રસ્તાવિત છે કે જો તેમનો પોર્ટફોલિયો ઓવરલેપ 50% થી વધુ ન હોય તો મ્યુચ્યુઅલ ફંડ્સને વેલ્યુ અને કોન્ટ્રા ફંડ્સ બંને ઓફર કરવાની મંજૂરી આપવામાં આવે. આ ઓવરલેપનું નિરીક્ષણ અર્ધ-વાર્ષિક (semi-annually) ધોરણે કરવામાં આવશે. જો મર્યાદાઓનું ઉલ્લંઘન થાય, તો AMC ને પોર્ટફોલિયોને પુનઃસંતુલિત (rebalance) કરવા માટે 30 વ્યવસાયિક દિવસ મળશે, જેમાં સંભવિત વિસ્તરણ (extension) પણ શામેલ છે. જો વિચલનો (deviations) ચાલુ રહે, તો રોકાણકારોને કોઈપણ લોડ (load) વિના બહાર નીકળવાનો વિકલ્પ આપવામાં આવશે.