SEBI એ AIFs માંથી બહાર નીકળવાની પ્રક્રિયાને વધુ સરળ બનાવવા માટે એક મહત્વપૂર્ણ નિયમનકારી ફેરફાર રજૂ કર્યો છે. નવા કન્સલ્ટેશન પેપરમાં, નિયમનકારે ફંડ મેનેજરો દ્વારા AIFs ના ઓપરેશન્સ પૂર્ણ કરવામાં આવતી મુશ્કેલીઓને દૂર કરવા પર ભાર મૂક્યો છે, ખાસ કરીને જ્યારે ફંડ્સ કાનૂની લડાઈઓ, ટેક્સ વિવાદો અથવા અન્ય બાકી રહેલા ખર્ચાઓને કારણે અટવાઈ જાય છે. વર્તમાન નિયમો મુજબ, AIF સ્કીમોએ તેની મુદત પૂરી થયાના એક વર્ષની અંદર સંપત્તિઓનું લિક્વિડેશન (liquidation) કરવું અને તમામ રકમ રોકાણકારોને વહેંચવી ફરજિયાત છે. પરંતુ, આ કડક સમયમર્યાદા ઘણીવાર અવ્યવહારુ સાબિત થાય છે, જેના કારણે રજિસ્ટ્રેશન સરન્ડર કરવામાં અને મૂડી પરત કરવામાં વિલંબ થાય છે.
'ઇનઓપરેટિવ AIF' હેઠળ નિયમનકારી બોજ ઘટાડવાનો પ્રયાસ
SEBI ના આ પ્રસ્તાવનો મુખ્ય ભાગ 'ઇનઓપરેટિવ AIF' (inoperative AIF) નામની નવી શ્રેણીનો પરિચય છે. આ શ્રેણી એવા ફંડ્સ માટે હશે જે ચોક્કસ, ચાલી રહેલા મુદ્દાઓને કારણે તેમના વાઇન્ડ-અપ (winding-up) પ્રક્રિયાને પૂર્ણ કરી શકતા નથી. આવા ફંડ્સને નિયમનકારી જરૂરિયાતોમાં નોંધપાત્ર ઘટાડો થશે, જેમાં ત્રિમાસિક રિપોર્ટિંગ, PPM ઓડિટ રિપોર્ટ્સ અને કમ્પ્લાયન્સ ટેસ્ટ રિપોર્ટ્સમાંથી મુક્તિ મળશે. જોકે, તેમને SEBI અને તેમના રોકાણકારોને વાર્ષિક સ્ટેટસ રિપોર્ટ સબમિટ કરવો પડશે. આ વર્ગીકરણની પ્રામાણિકતા સુનિશ્ચિત કરવા માટે, 'ઇનઓપરેટિવ AIFs' ને નવી સ્કીમ શરૂ કરવા અથવા મેનેજમેન્ટ ફી (management fees) વસૂલવાની મનાઈ રહેશે. આ માળખું એવા AIFs ને પણ લાગુ પડશે જેમની પાસે કોઈ ભંડોળ નથી પરંતુ કાનૂની બાબતોના અનુકૂળ પરિણામની અપેક્ષાને કારણે તેઓ સક્રિય રહે છે.
કાનૂની વિવાદો અને બાકી રહેલા ખર્ચાઓનું નિરાકરણ
નવા નિયમો પ્રસ્તાવિત છે જે લાંબા સમય સુધી ચાલતી એક્ઝિટ (exit) પીરિયડનો સામનો કરી રહેલા ફંડ્સ માટે વ્યવહારુ ઉકેલો પ્રદાન કરવાનો પ્રયાસ કરે છે. SEBI AIFs ને તેમની માન્ય ભંડોળ જીવનકાળ (permissible fund life) કરતાં વધુ ભંડોળ જાળવી રાખવાની મંજૂરી આપશે જો પૈસા ચાલી રહેલા કાનૂની કેસ અથવા ટેક્સ ડિમાન્ડને કારણે રોકી રાખવામાં આવ્યા હોય, જો ફંડ ટેક્સ અધિકારીઓ, નિયમનકારો અથવા કાયદા અમલીકરણ એજન્સીઓ પાસેથી ઔપચારિક સૂચના રજૂ કરી શકે. અપેક્ષિત જવાબદારીઓ (liabilities) માટે, નિયમનકાર સૂચવે છે કે રોકાણકારોના મૂલ્યના ઓછામાં ઓછા 75% ની સંમતિ સાથે જ ભંડોળ જાળવી રાખી શકાય. વધુમાં, અવશેષ ઓપરેશનલ ખર્ચાઓ, જેમ કે કાનૂની અથવા વ્યાવસાયિક ફી (legal or professional fees) ને આવરી લેવા માટે મર્યાદિત ભંડોળ જાળવી રાખવાની મંજૂરી આપવામાં આવશે, જો આ ખર્ચાઓને સમર્થન આપવામાં આવે અને મહત્તમ ત્રણ વર્ષ સુધી મર્યાદિત હોય.
ભારતીય AIF બજારનો વિકાસ અને ભવિષ્ય
આ નિયમનકારી વિકાસ ભારતમાં ઓલ્ટરનેટિવ ઇન્વેસ્ટમેન્ટ સેક્ટરના નોંધપાત્ર વિકાસની પૃષ્ઠભૂમિમાં થઈ રહ્યો છે. ભારતીય AIF માર્કેટે છેલ્લા પાંચ વર્ષમાં 34% નો નોંધપાત્ર CAGR (Compound Annual Growth Rate) જોયો છે, જેમાં મેનેજમેન્ટ હેઠળની સંપત્તિ (AUM - Assets Under Management) સપ્ટેમ્બર 2023 સુધીમાં આશરે ₹9.54 લાખ કરોડ સુધી પહોંચી ગઈ છે. કેટેગરી II AIFs, જેમાં પ્રાઇવેટ ઇક્વિટી અને વેન્ચર કેપિટલનો સમાવેશ થાય છે, તે આ વિસ્તરણના મુખ્ય ચાલક રહ્યા છે. SEBI ના આ પગલાથી આ વિકસતા ક્ષેત્રમાં ઓપરેશનલ કાર્યક્ષમતા અને મૂડી પ્રવાહિતા (capital fluidity) વધવાની અપેક્ષા છે, જે સ્પષ્ટ એક્ઝિટ પાથ પ્રદાન કરીને વધુ રોકાણને પ્રોત્સાહન આપી શકે છે.