Whalesbook
SEBI નો નિયમનકારી પિવટ: અમલીકરણ મુખ્ય બન્યું
2025 માં, સિક્યોરિટીઝ એન્ડ એક્સચેન્જ બોર્ડ ઓફ ઇન્ડિયા (SEBI) એ તેની કાર્યકારી વ્યૂહરચનામાં એક નોંધપાત્ર ફેરફાર જોયો, જ્યાં નવા નિયમોને ઝડપથી રજૂ કરવાને બદલે, હાલના નિયમોના કાળજીપૂર્વક અમલીકરણ અને અમલ પર ભાર મૂકવામાં આવ્યો. કોટક સિક્યોરિટીઝના ચીફ ઓપરેટિંગ ઓફિસર સંદીપ ચોરડિયાએ નોંધ્યું કે, 2024 માં ઉદ્યોગના પ્રતિસાદ માટે ઘણા કન્સલ્ટેશન પેપર્સ (પરામર્શ પત્રો) જારી કરવામાં આવ્યા હતા, જ્યારે 2025 મુખ્યત્વે અગાઉ જારી કરાયેલા પરિપત્રો (circulars) ના વ્યવહારિક અમલીકરણ અને અમલ માટે સમર્પિત રહ્યું.
નિયમ-નિર્માણના અભિગમનું સ્વાગત
ચોરડિયાએ SEBI ના નિયમનકારી અભિગમ પ્રત્યે હકારાત્મક ભાવના વ્યક્ત કરી. નિયમનકાર હંમેશા એક સલાહ-મસલત પ્રક્રિયાને પ્રાધાન્ય આપે છે, જે બજાર સહભાગીઓને આગામી ફેરફારો માટે તૈયાર થવા માટે પૂરતો સમય આપે છે. આ ઉદ્દેશ્યપૂર્ણ ગતિ ફાયદાકારક માનવામાં આવે છે, જે સુનિશ્ચિત કરે છે કે નવા નિયમો ઉતાવળમાં નહીં પણ સરળતાથી લાગુ કરવામાં આવે. આ સુગમતાનું એક મુખ્ય ઉદાહરણ T+0 (ટ્રેડ પ્લસ ઝીરો ડેઝ) સેટલમેન્ટ સિસ્ટમનું સ્થગિત કરવું છે. ઉદ્યોગના પડકારોને સ્વીકાર્યા પછી, SEBI એ ક્વોલિફાઇડ સ્ટોક બ્રોકર્સ (QSBs) માટે અનિશ્ચિત મુદત વધારી છે, જે સિસ્ટમિક ફેરફારો પ્રત્યે વ્યવહારુ અભિગમ દર્શાવે છે.
T+0 સેટલમેન્ટ તરફનું માર્ગ
T+0 સેટલમેન્ટ, જ્યાં વ્યવહારો તે જ દિવસે સેટલ થાય છે, 2026 માં કાર્યરત થવાની અપેક્ષા છે. જોકે, આ મહત્વાકાંક્ષી લક્ષ્ય માટે બહુવિધ હિતધારકો માટે નોંધપાત્ર સિસ્ટમ ઓવરહોલની જરૂર પડશે. એક્સચેન્જો, ક્લિયરિંગ કોર્પોરેશનો, બ્રોકરો, બેંકરો અને કસ્ટોડિયનોએ રીઅલ-ટાઇમ પ્રોસેસિંગને હેન્ડલ કરવા માટે તેમના ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચરને અપગ્રેડ કરવાની જરૂર પડશે. ચોરડિયાએ ભારપૂર્વક જણાવ્યું કે SEBI આ તૈયારીઓ માટે પૂરતો સમય આપશે જેથી એક સરળ સંક્રમણ સુનિશ્ચિત થઈ શકે, ભૌગોલિક ફેલાવા અને ફોરેન પોર્ટફોલિયો ઇન્વેસ્ટર્સ (FPIs) ને તેમની સિસ્ટમ્સને અનુકૂલિત કરવાની જરૂરિયાત જેવી કાર્યકારી જટિલતાઓને ઓળખીને.
ઇક્વિટી ડેરિવેટિવ્ઝમાં સટ્ટાખોરી પર નિયંત્રણ
ઇક્વિટી ડેરિવેટિવ્ઝ માર્કેટના સંદર્ભમાં, ખાસ કરીને સાપ્તાહિક એક્સપાયરી (weekly expiries) માટે, SEBI એ વધુ પડતી સટ્ટાખોરીને નિયંત્રિત કરવા અને બિનજરૂરી ટર્નઓવર ઘટાડવાના ઉદ્દેશ્યથી પગલાં લાગુ કર્યા છે. ડેટા સૂચવે છે કે લગભગ 23 ટકા છૂટક રોકાણકારો ડેરિવેટિવ્ઝ ટ્રેડિંગમાં નુકસાન સહન કરે છે. જ્યારે બજાર સ્વાભાવિક રીતે ઝીરો-સમ (zero-sum) છે, ત્યારે નિયમનકારની ચિંતા એક્સપાયરીના દિવસોમાં સટ્ટાકીય પ્રવૃત્તિ પર કેન્દ્રિત હતી. લોટ સાઇઝ વધારવા અને સાપ્તાહિક એક્સપાયરીની સંખ્યાને મર્યાદિત કરવા જેવા પગલાં અસરકારક સાબિત થયા છે, જેના કારણે સક્રિય ડેરિવેટિવ્ઝ ક્લાયન્ટ્સની સંખ્યા લગભગ 40 લાખ પ્રતિ મહિને થી ઘટીને 30 લાખ થઈ ગઈ છે, જ્યારે સરેરાશ દૈનિક પ્રીમિયમ વોલ્યુમ સ્થિર રહ્યા છે. ડેરિવેટિવ્ઝ માટે 'સૂટેબિલિટી ફ્રેમવર્ક' (suitability framework) પણ વિચારણા હેઠળ છે, પરંતુ તેમાં હજુ થોડો સમય લાગી શકે છે.
રોકાણકારો અને બજાર પર અસર
અમલીકરણ અને સુધારેલ બજાર માળખા પર આ નિયમનકારી ધ્યાન એક વધુ સ્થિર અને કાર્યક્ષમ ટ્રેડિંગ વાતાવરણને પ્રોત્સાહન આપશે તેવી અપેક્ષા છે. ડેરિવેટિવ્ઝમાં ઘટાડો થયેલ સટ્ટાકીય પ્રવૃત્તિ છૂટક રોકાણકારો માટે વધુ સારું જોખમ સંચાલન (risk management) તરફ દોરી શકે છે. T+0 સેટલમેન્ટનું સફળ રોલઆઉટ બજારની કાર્યક્ષમતા અને તરલતા (liquidity) ને વધુ વધારશે. ભલે આ ફેરફારો બજાર મધ્યસ્થીઓ પાસેથી નોંધપાત્ર અનુકૂલન માંગે છે, પરંતુ તે બજાર વિકાસ અને રોકાણકાર સુરક્ષાના SEBI ના ઉદ્દેશ્ય સાથે સુસંગત છે.