SEBI પેસિવ મ્યુચ્યુઅલ ફંડ સ્કીમ્સની સંખ્યાને મર્યાદિત કરવાની યોજના પર વિચાર કરી રહ્યું છે. આ પગલાનો ઉદ્દેશ પ્રોડક્ટ રિડન્ડન્સી (redundancy) ઘટાડવાનો અને રિટેલ રોકાણકારો માટે પસંદગીઓને સરળ બનાવવાનો છે, જોકે કેટલાક વિશ્લેષકો નવીનતા અને રોકાણની વિવિધતામાં ઘટાડો થવાની ચેતવણી આપી રહ્યા છે.
SEBI શું વિચારી રહ્યું છે?
ભારતીય સિક્યોરિટીઝ એન્ડ એક્સચેન્જ બોર્ડ (SEBI) દ્વારા નવા નિયમોની ચર્ચા શરૂ કરવામાં આવી છે. આ નિયમો હેઠળ, એસેટ મેનેજમેન્ટ કંપનીઓ (AMCs) દ્વારા લોન્ચ કરી શકાતી પેસિવ મ્યુચ્યુઅલ ફંડ સ્કીમ્સની સંખ્યા પર મર્યાદા આવી શકે છે. આ નિયમનકારી પ્રયાસોનો એક ભાગ છે જેનો હેતુ મ્યુચ્યુઅલ ફંડ ઇન્ડસ્ટ્રીને સુવ્યવસ્થિત કરવાનો અને સમાન ઇન્ડેક્સ-ટ્રેકિંગ પ્રોડક્ટ્સની વિશાળ સંખ્યાથી રિટેલ રોકાણકારોનું રક્ષણ કરવાનો છે.
પેસિવ ફંડ્સનો વધતો દબદબો
પેસિવ ફંડ્સ, જે સ્ટોક્સ પસંદ કરવાને બદલે નિફ્ટી (Nifty) કે સેન્સેક્સ (Sensex) જેવા ઇન્ડેક્સના પ્રદર્શનને રેપ્લિકેટ (replicate) કરવાનો પ્રયાસ કરે છે, ભારતમાં ખૂબ જ ઝડપથી વિકસ્યા છે. જુલાઈ 2026 ના ડેટા મુજબ, પેસિવ ફંડ્સની એસેટ્સ અંડર મેનેજમેન્ટ (AUM) ₹15.5 ટ્રિલિયન સુધી પહોંચી ગઈ છે, જે કુલ મ્યુચ્યુઅલ ફંડ ઇન્ડસ્ટ્રીના 18% હિસ્સો ધરાવે છે. ખાસ કરીને, ઓગસ્ટ 2026 સુધીના એક વર્ષમાં, 130 થી વધુ નવી પેસિવ ફંડ સ્કીમ્સ લોન્ચ થઈ હતી, જે તે જ સમયગાળા દરમિયાન લોન્ચ થયેલી 86 એક્ટિવ ફંડ્સની સરખામણીમાં નોંધપાત્ર રીતે વધારે છે.
બજારમાં 'રિડન્ડન્સી'ની ચિંતા
નિયમનકારી ચિંતાનું મુખ્ય કારણ બજારમાં 'રિડન્ડન્સી' (redundancy) છે. એસેટ મેનેજરોએ ઘણા ફંડ્સ લોન્ચ કર્યા છે જે સમાન રોકાણ ફેક્ટર્સ - જેમ કે મોમેન્ટમ, વેલ્યુ કે ક્વોલિટી - ને ટ્રેક કરે છે, પરંતુ માર્કેટ કેપ સેગમેન્ટ્સમાં થોડા ફેરફાર સાથે. જોકે આનાથી વધુ વિકલ્પો મળે છે, પરંતુ નિયમનકારોને ડર છે કે આનાથી રિટેલ રોકાણકારો મૂંઝવણમાં મુકાઈ શકે છે, જેઓ આ પ્રોડક્ટ્સ વચ્ચેના સૂક્ષ્મ તફાવતોને સમજી શકતા નથી.
નવીનતા પર અસર?
જોકે, કેટલાક બજાર નિરીક્ષકોએ આવા કેપ્સ (caps) ની સંભવિત અસર વિશે ચિંતા વ્યક્ત કરી છે. જો નિયમનકાર પેસિવ સ્કીમ્સની સંખ્યા મર્યાદિત કરે, તો ફંડ હાઉસની નવીન રોકાણ વ્યૂહરચનાઓ રજૂ કરવાની ક્ષમતા મર્યાદિત થઈ શકે છે. કડક મર્યાદાના વિરોધીઓ દલીલ કરે છે કે નિયમનકારનો ઉદ્દેશ્ય ફંડ્સની સંખ્યા કરતાં ઇન્ડેક્સની ગુણવત્તા પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરીને વધુ સારી રીતે પ્રાપ્ત કરી શકાય છે. ખાસ કરીને, લિક્વિડિટી, પારદર્શિતા અને અંતર્ગત ઇન્ડેક્સને રેપ્લિકેટ કરવાની ક્ષમતા માટે ઉચ્ચ ધોરણો નક્કી કરવાથી પસંદગીને દબાવ્યા વિના નબળી-ગુણવત્તાવાળી પ્રોડક્ટ્સના મુદ્દાને ઉકેલી શકાય છે.
રોકાણકારો માટે નોંધ
એ નોંધવું મહત્વપૂર્ણ છે કે આ ચર્ચાઓ હાલમાં પ્રાથમિક તબક્કામાં છે. હાલમાં કોઈ ઔપચારિક નીતિ, સર્ક્યુલર કે ડ્રાફ્ટ નિયમન અસ્તિત્વમાં નથી. ઉદ્યોગ માટે નિયમનકારી લેન્ડસ્કેપ પણ વિકસિત થઈ રહ્યું છે, જેમાં 1લી એપ્રિલ, 2026 થી વ્યાપક નવા મ્યુચ્યુઅલ ફંડ નિયમો અમલમાં આવ્યા છે.
રોકાણકારો અને બજાર સહભાગીઓએ એ ટ્રૅક કરવું જોઈએ કે નિયમનકાર ઔપચારિક કન્સલ્ટેશન પેપર (consultation paper) બહાર પાડે છે કે કેમ, જે આ સંભવિત મર્યાદાઓ કેવી રીતે સંરચિત થઈ શકે છે તે વિશે વધુ સ્પષ્ટતા પ્રદાન કરશે. અત્યાર સુધી, મુખ્ય બાબત એ જોવાની રહેશે કે SEBI ઉત્પાદન પસંદગીઓને સરળ બનાવવાની જરૂરિયાત અને પેસિવ રોકાણ વ્યૂહરચનાઓમાં ઉદ્યોગની નવીનતા ડ્રાઇવ વચ્ચે કેવી રીતે સંતુલન જાળવે છે.