SEBI એ કંપની બાબતોના મંત્રાલય (Ministry of Corporate Affairs) ને કંપની સુધારા બિલમાં ફ્રેક્શનલ શેર (Fractional Shares) ને મંજૂરી આપવા જણાવ્યું છે, જેથી નાના રોકાણકારો મોંઘા શેર ખરીદી શકે. આ પ્રસ્તાવ લિક્વિડિટી વધારવાનો હેતુ ધરાવે છે, પરંતુ વોટિંગ અધિકારો અને જટિલ સેટલમેન્ટ પ્રક્રિયાઓના સંભવિત જોખમો સામે તેની સમીક્ષા કરવામાં આવી રહી છે.
નાના રોકાણકારો માટે બજારનો દરવાજો ખુલશે?
સેબી (SEBI) એ સરકારને આગામી કંપની સુધારા બિલ (Companies Amendment Bill) માં ફ્રેક્શનલ શેર (Fractional Shares) માટેની જોગવાઈઓ શામેલ કરવા માટે ઔપચારિક રીતે દરખાસ્ત કરી છે. હાલમાં, કંપની અધિનિયમ, 2013 મુજબ, શેર ફક્ત સંપૂર્ણ એકમો તરીકે જ રાખી શકાય છે. ફ્રેક્શનલ શેર, જે એક સંપૂર્ણ શેર કરતાં ઓછા હોય છે, તે સામાન્ય રીતે મર્જર, બોનસ ઇશ્યૂ અથવા રાઇટ્સ ઓફરિંગ જેવી કોર્પોરેટ ઘટનાઓના કામચલાઉ પરિણામ તરીકે બનાવવામાં આવે છે.
SEBI ના આ પગલાનો મુખ્ય ઉદ્દેશ્ય નાના રોકાણકારો (Retail Investors) માટે પ્રવેશ અવરોધ ઘટાડવાનો છે. વર્તમાન બજારમાં, કેટલાક ઊંચા ભાવવાળા શેર નાના વ્યક્તિગત રોકાણકારો માટે મોંઘા પડી શકે છે. ફ્રેક્શનલ શેરની ખરીદીને મંજૂરી આપીને, રોકાણકારો મર્યાદિત મૂડી સાથે પણ વૈવિધ્યસભર પોર્ટફોલિયો બનાવી શકે છે. આ ફેરફારનો હેતુ બજારની લિક્વિડિટી (Liquidity) વધારવાનો અને વધુ સહભાગીઓને ઇકોસિસ્ટમમાં લાવીને ભાવ શોધ (Price Discovery) માં સુધારો કરવાનો છે.
આ દરખાસ્ત 2022 ની કંપની કાયદા સમિતિના અહેવાલમાં કરાયેલી ભલામણોમાંથી ઉદ્ભવી છે, જેમાં ઇક્વિટી-લિંક્ડ માલિકીના ઘણા માળખાને એકીકૃત કરવાનું સૂચન કરાયું હતું જે હાલના કાયદા હેઠળ સ્પષ્ટપણે આવરી લેવાયા નથી. જ્યારે કંપની સુધારા બિલમાં તાજેતરમાં રિસ્ટ્રિક્ટેડ સ્ટોક યુનિટ્સ (Restricted Stock Units) જેવા નવા વળતર સાધનો રજૂ કરાયા હતા, તેમાં શરૂઆતમાં ફ્રેક્શનલ શેર માલિકી માટેની જોગવાઈઓ શામેલ નહોતી.
કોર્પોરેટ ગવર્નન્સ અને નિયમનકારી પડકારો
નાના રોકાણકારોની ભાગીદારી માટેના સંભવિત ફાયદાઓ છતાં, ફ્રેક્શનલ શેરના અમલીકરણથી નોંધપાત્ર નિયમનકારી અને ઓપરેશનલ જટિલતાઓ ઊભી થાય છે. નીતિ ઘડનારાઓ દ્વારા વ્યક્ત કરાયેલી એક મુખ્ય ચિંતા કોર્પોરેટ ગવર્નન્સ (Corporate Governance) સંબંધિત છે, ખાસ કરીને વોટિંગ અધિકારો (Voting Rights) અંગે. વર્તમાન માળખા હેઠળ, મતદાન સંપૂર્ણ શેર સાથે જોડાયેલું છે. ફ્રેક્શનલ હોલ્ડિંગ્સને મંજૂરી આપવાથી એવા પ્રશ્નો ઉભા થાય છે કે લઘુમતી શેરધારકોના અધિકારોને ઘટાડ્યા વિના અથવા કંપનીની મીટિંગ્સને જટિલ બનાવ્યા વિના વોટિંગ પ્રભાવની ગણતરી અને તેનો ઉપયોગ કેવી રીતે કરવામાં આવશે.
ગવર્નન્સ ઉપરાંત, ટ્રેડિંગના ટેકનિકલ પાસાઓ સંબંધિત વ્યવહારિક જોખમો પણ છે. આ આંશિક સંપત્તિઓના ક્લિયરિંગ, સેટલમેન્ટ અને હોલ્ડિંગ માટેના ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચરમાં મોટા અપગ્રેડની જરૂર પડશે. નિયમનકારોએ એ પણ સુનિશ્ચિત કરવું પડશે કે KYC (Know Your Customer) અને એન્ટી-મની લોન્ડરિંગ (Anti-Money Laundering) પ્રોટોકોલ આંશિક માલિકીને ટ્રેક કરવાની વધેલી જટિલતાને હેન્ડલ કરવા માટે પૂરતા મજબૂત છે. કારણ કે આ સંપત્તિઓ હાલમાં મુખ્ય કંપની કાયદા હેઠળ માન્ય નથી, તેથી તેમને કાયદેસર બનાવવાનો કોઈપણ પ્રયાસ કંપની અધિનિયમ, SEBI ના પોતાના બજાર નિયમો અને કરવેરા કોડ વચ્ચે નોંધપાત્ર સંરેખણની જરૂર પડશે.
હાલ માટે, આ દરખાસ્ત એક વૈધાનિક ચર્ચા બની રહી છે. રોકાણકારો અને બજાર સહભાગીઓ કંપની સુધારા બિલની પ્રગતિ પર નજર રાખી રહ્યા છે કે આ જોગવાઈઓ ક્યારે અને કેવી રીતે શામેલ થાય છે, કારણ કે આ સંક્રમણ બજારની પહોંચ સુધારવા અને કોર્પોરેટ મતદાન અને ગવર્નન્સ ધોરણોની અખંડિતતા જાળવવા વચ્ચે સાવચેતીપૂર્વક સંતુલનની જરૂર છે.