Whalesbook
સિક્યોરિટીઝ એન્ડ એક્સચેન્જ બોર્ડ ઓફ ઈન્ડિયા (SEBI) એ ફોરેન પોર્ટફોલિયો ઇન્વેસ્ટર્સ (FPIs) માટે રોકડ બજારના વ્યવહારો માટે એક દિવસીય ફંડ નેટિંગ (same-day fund netting) નો પ્રસ્તાવ મૂકીને લિક્વિડિટીના દબાણને ઘટાડવાનું આયોજન કર્યું છે. આ નિયમનકારી ફેરફારનો ઉદ્દેશ, ખાસ કરીને ઊંચા ટ્રેડિંગ વોલ્યુમના સમયગાળા દરમિયાન, ફંડિંગ ખર્ચ ઘટાડવાનો અને કામગીરીને સુવ્યવસ્થિત કરવાનો છે.
વર્તમાન અવરોધો
વર્તમાન ફ્રેમવર્ક હેઠળ, FPIs ને તમામ ખરીદ અને વેચાણ ટ્રાન્ઝેક્શનને ગ્રોસ બેસિસ (gross basis) પર સેટલ કરવા પડે છે. આનો અર્થ એ છે કે, જો ખરીદ અને વેચાણના મૂલ્યો એકબીજાને ઓફસેટ કરતા હોય તો પણ, અલગ ફંડિંગ અને ડિલિવરીની જરૂર પડે છે. આવી સિસ્ટમ ઓપરેશનલ અક્ષમતા વધારે છે અને વિદેશી રોકાણકારો માટે ફંડિંગ ખર્ચ વધારે છે, જેઓ ઘણીવાર ટૂંકા ગાળાની ક્રેડિટ લાઈન્સ પર આધાર રાખે છે અને ફોરેક્સ સ્લિપેજ (forex slippage) નો સામનો કરે છે.
નેટિંગનો પ્રસ્તાવ
SEBI ની પ્રસ્તાવિત નેટિંગ મિકેનિઝમ (netting mechanism) FPIs ને ચોક્કસ દિવસે વેચાણ ટ્રાન્ઝેક્શનમાંથી પ્રાપ્ત થયેલ આવકનો ઉપયોગ તે જ દિવસે ખરીદ ટ્રાન્ઝેક્શનને ફંડ કરવા માટે કરવાની મંજૂરી આપશે. આનાથી FPIs ફક્ત નેટ ફંડ ઓબ્લિગેશન (net fund obligation) પૂર્ણ કરી શકશે, જે મૂડી મુક્ત કરશે અને તાત્કાલિક, ગ્રોસ ફંડિંગની જરૂરિયાત ઘટાડશે.
આ પ્રસ્તાવ 'આઉટરાઈટ' (outright) ટ્રાન્ઝેક્શન સુધી મર્યાદિત છે, જ્યાં એક સિક્યુરિટીમાં થયેલ ખરીદીને બીજી સિક્યુરિટીમાં થયેલ વેચાણ સામે ઓફસેટ કરી શકાય છે. મહત્વપૂર્ણ રીતે, નેટિંગ એવી પરિસ્થિતિઓમાં લાગુ પડશે નહીં જ્યાં FPI એક જ સેટલમેન્ટ સાયકલમાં સમાન સિક્યુરિટી ખરીદે અને વેચે; આ માર્કેટ મેનિપ્યુલેશન (market manipulation) ને રોકવા માટે એક સુરક્ષા ઉપાય છે.
ચિંતાઓને સંબોધવી
SEBI એ કસ્ટોડિયન્સ (custodians), ક્લિયરિંગ કોર્પોરેશન્સ (clearing corporations) અને સ્ટોક એક્સચેન્જીસ (stock exchanges) દ્વારા પ્રકાશિત કરાયેલા સંભવિત ઓપરેશનલ રિસ્ક (operational risks) ને સ્વીકાર્યા છે. આમાં ટ્રેડ રિજેક્શન (trade rejection) ની સંભાવનામાં વધારો અને સેટલમેન્ટ રિસ્ક (settlement risk) નો સમાવેશ થાય છે. જોકે, નિયમનકારે જણાવ્યું છે કે ડિફોલ્ટ વોટરફોલ મિકેનિઝમ્સ (default waterfall mechanisms) અને સેટલમેન્ટ ગેરંટી ફંડ્સ (settlement guarantee funds) જેવા હાલના સુરક્ષા ઉપાયો આ ચિંતાઓને પર્યાપ્ત રીતે ઘટાડે છે.
શું યથાવત રહેશે
FPIs અને કસ્ટોડિયન્સ વચ્ચે સિક્યોરિટીઝનું સેટલમેન્ટ ગ્રોસ બેસિસ પર ચાલુ રહેશે. પરિણામે, સિક્યોરિટીઝ ટ્રાન્ઝેક્શન ટેક્સ (STT) અને સ્ટેમ્પ ડ્યુટી યથાવત રહેશે, જે ડિલિવરી-આધારિત ટ્રાન્ઝેક્શન પર લાગુ થાય છે. આને લાગુ કરવા માટે SEBI અને રિઝર્વ બેંક ઓફ ઈન્ડિયા (RBI) બંને તરફથી સુધારાની જરૂર પડશે.
આ પગલું SEBI દ્વારા FPI ઓનબોર્ડિંગને સરળ બનાવવા માટેના તાજેતરના પ્રયાસો પછી આવ્યું છે, જેમાં ડિજિટલ સિગ્નેચર અને સિંગલ-વિન્ડો પ્લેટફોર્મ (single-window platform) નો સમાવેશ થાય છે, જે ભારતને વધુ આકર્ષક રોકાણ સ્થળ બનાવવાની વિસ્તૃત પહેલ દર્શાવે છે.