Whalesbook
SEBI દ્વારા જાહેર કરાયેલા નવા નિયમો અનુસાર, કંપનીઓએ હવે ઓપન માર્કેટ બાયબેક (Open Market Buyback) ને 66 કાર્યકારી દિવસોમાં પૂર્ણ કરવું પડશે. આ ઉપરાંત, બાયબેકની કુલ રકમના ઓછામાં ઓછા 40% નો ઉપયોગ પ્રથમ અર્ધવાર્ષિક ગાળામાં જ કરવો ફરજિયાત રહેશે. આ પગલાંનો હેતુ બાયબેક પ્રક્રિયાને ઝડપી બનાવવાનો અને તેમાં પારદર્શિતા લાવવાનો છે.
આ નીતિગત ફેરફાર પાછળનો મુખ્ય ઉદ્દેશ્ય ડિવિડન્ડ (Dividend) અને બાયબેક વચ્ચે ટેક્સની સમાનતા લાવવાનો છે. અગાઉ, કંપનીઓ પર ડિસ્ટ્રિબ્યુશન ટેક્સ લાગતો હતો, પરંતુ હવે આ ટેક્સનો બોજ શેરધારકો પર આવશે અને તેને કેપિટલ ગેઇન્સ તરીકે ગણવામાં આવશે. આ ફેરફાર એપ્રિલ 2026 થી અમલમાં આવશે.
ગયા વર્ષે એપ્રિલ 2025 માં, SEBI એ ઓપન માર્કેટ રૂટ પર બાયબેક અટકાવી દીધા હતા. તેનું કારણ એ હતું કે 'પ્રાઈસ-ટાઈમ મેચિંગ' (Price-Time Matching) સિસ્ટમમાં ઝડપી શેરધારકો મોટાભાગનો હિસ્સો મેળવી લેતા હતા, જ્યારે નાના રોકાણકારો બાકાત રહી જતા હતા. આ ઉપરાંત, કંપની-સ્તરના ટેક્સ માળખાએ પણ અસમાનતા ઊભી કરી હતી. આના કારણે 'ટેન્ડર ઓફર' (Tender Offer) રૂટનો ઉપયોગ વધ્યો, જેણે કુલ બાયબેક પ્રવૃત્તિમાં નોંધપાત્ર ઘટાડો કર્યો.
આંતરરાષ્ટ્રીય સ્તરે, યુએસ (US) અને યુકે (UK) જેવા બજારોમાં ઓપન માર્કેટ બાયબેક સામાન્ય છે. આ પદ્ધતિનો ઉપયોગ શેરના ભાવની શોધ (Price Discovery), બજારમાં તરલતા (Liquidity) વધારવા અને મૂડીના કાર્યક્ષમ ઉપયોગ માટે થાય છે. FICCI જેવા ઉદ્યોગ જૂથોએ પણ તેના પુનરાગમન માટે દબાણ કર્યું છે, ખાસ કરીને જ્યારે વિદેશી રોકાણકારો ભારતીય શેરબજારમાંથી પૈસા પાછા ખેંચી રહ્યા છે, ત્યારે આ બાયબેક વેચાણના દબાણને શોષી લેવામાં અને રોકાણકારોનો વિશ્વાસ જાળવી રાખવામાં મદદ કરી શકે છે.
નાણાકીય અધિનિયમ 2026 (Finance Act of 2026) માં થયેલા ફેરફારો, જે એપ્રિલ 2026 થી લાગુ થશે, તે આ પરિવર્તનનો મુખ્ય આધાર છે. રિટેલ (Retail) અને લાંબા ગાળાના રોકાણકારો માટે, કેપિટલ ગેઇન્સ પર 12.5% જેવા નીચા દરે ટેક્સ લાગુ પડવાથી તે વધુ ટેક્સ-કાર્યક્ષમ બની શકે છે. જોકે, પ્રમોટર્સ (Promoters) માટે ટેક્સના દરો અલગ છે, જે કોર્પોરેટ પ્રમોટર્સ માટે લગભગ 22% અને નોન-કોર્પોરેટ પ્રમોટર્સ માટે લગભગ 30% ની આસપાસ હોઈ શકે છે. આ ફેરફારનો ઉદ્દેશ્ય ટેક્સ ટાળવાના પ્રયાસોને રોકવાનો છે.
જોકે, કેટલાક પડકારો યથાવત છે. 66 કાર્યકારી દિવસોની કડક મર્યાદા કંપનીઓ માટે મુશ્કેલ બની શકે છે જે બજારની સ્થિતિ અનુસાર મૂડી જમાવવા માટે વધુ લાંબી અને લવચીક સમયરેખા પસંદ કરે છે. વધુમાં, પ્રમોટર્સ માટે જુદા જુદા ટેક્સ દરો તેમને બાયબેક પ્રત્યે ઓછા આકર્ષિત કરી શકે છે, કારણ કે પહેલા તેમના માટે તે વધુ ટેક્સ-ફ્રેન્ડલી વિકલ્પ હતો. કેટલાક નિષ્ણાતો માને છે કે પ્રમોટર્સ હજુ પણ 'ટેન્ડર ઓફર' રૂટને પસંદ કરી શકે છે કારણ કે તે નિશ્ચિત ભાવ અને સ્પષ્ટ બહાર નીકળવાનો માર્ગ પ્રદાન કરે છે.
SEBI દ્વારા ઓપન માર્કેટ બાયબેકને ફરીથી રજૂ કરવાની યોજના, વધુ ન્યાયી ટેક્સ સિસ્ટમ સાથે, બજારની જરૂરિયાતો અને રોકાણકારોની માંગણીઓને અનુરૂપ SEBI ના અનુકૂલનશીલ અભિગમને દર્શાવે છે. આ વિકાસ બજારમાં સ્થિરતા લાવવામાં, તરલતા વધારવામાં અને મૂડીની ફાળવણીને સુધારવામાં મદદ કરશે તેવી અપેક્ષા છે.