SEBI એ વિદેશી પોર્ટફોલિયો રોકાણકારો (FPIs) ને નોન-એગ્રીકલ્ચર કોમોડિટી ડેરિવેટિવ્ઝમાં ટ્રેડિંગ કરવાની મંજૂરી આપવા માટે એક ફ્રેમવર્ક પ્રસ્તાવિત કર્યું છે. જ્યારે નિયમનકાર ઓપરેશનલ અને રિસ્ક મેનેજમેન્ટ નિયમો પર કામ કરી રહ્યું છે, ત્યારે ટેક્સેશન અને વેરહાઉસિંગના અવરોધો સરકારી સ્તરે વણઉકેલાયેલા છે. જાહેરમાં ટિપ્પણીઓ 1 સપ્ટેમ્બર, 2026 સુધી ખુલ્લી છે.
FPIs માટે નવા રિસ્ક સેફગાર્ડ્સ (Risk Safeguards)
ફિઝિકલ ડિલિવરીની જટિલતાઓને ટાળવા માટે, SEBI એ બે-સ્તરીય સુરક્ષા પગલાંનો પ્રસ્તાવ મૂક્યો છે. FPIs ને ડિલિવરી અથવા ટેન્ડર પીરિયડ શરૂ થાય તેના ઓછામાં ઓછા ત્રણ દિવસ પહેલાં તેમના પોઝિશન બંધ કરવા અથવા તેને ભવિષ્યની તારીખે રોલ ઓવર (roll over) કરવાની જરૂર પડશે. જો રોકાણકાર આમ કરવામાં નિષ્ફળ જાય, તો કોઈપણ ખુલ્લી પોઝિશન અંતિમ સેટલમેન્ટ કિંમતે આપમેળે તેમના નિયુક્ત ટ્રેડિંગ અથવા ક્લિયરિંગ મેમ્બરને ટ્રાન્સફર કરવામાં આવશે. આ સુનિશ્ચિત કરે છે કે ટ્રેડિંગ મેમ્બર ડિલિવરી જવાબદારીઓ લે છે, FPIs ને ભૌતિક માલસામાનના સંચાલનના ઓપરેશનલ બોજથી સુરક્ષિત રાખે છે.
ટેક્સેશન અને લોજિસ્ટિકલ બોટલનેક (Bottleneck)
ઓપરેશનલ પ્રગતિ હોવા છતાં, FPIs નો વ્યાપક પ્રવેશ ટેક્સેશન અને વેરહાઉસિંગ કાયદાઓ દ્વારા મર્યાદિત છે, જે નિયમનકારને બદલે કેન્દ્ર સરકારના અધિકારક્ષેત્ર હેઠળ આવે છે. હાલમાં, કોમોડિટી ડિલિવરી માટે રાજ્યો વચ્ચે માલની હેરફેર ટેક્સેશન જટિલતાઓનો સામનો કરે છે. SEBI રાજ્ય-વાર SGST મોડેલથી ઇન્ટિગ્રેટેડ GST (IGST) મોડેલમાં સંક્રમણની હિમાયત કરી રહ્યું છે. આ પરિવર્તનનો ઉદ્દેશ ડિલિવરી પ્રક્રિયાને સુવ્યવસ્થિત કરવાનો અને વેરહાઉસિંગ વિવિધ રાજ્યોમાં સરળતાથી કાર્ય કરે તેની ખાતરી કરવાનો છે. અત્યાર સુધી, કેન્દ્ર સરકાર FPI ભાગીદારીને ખાસ પહોંચી વળવા માટે આ કર માળખામાં ફેરફાર કરશે તેવા તાત્કાલિક સંકેતો નથી.
રોકાણકારોએ શું ધ્યાનમાં રાખવું?
બજાર અને ભાગીદાર સંસ્થાઓ હાલમાં સલાહ-મસલત (consultation) ના તબક્કામાં છે, જેમાં SEBI 1 સપ્ટેમ્બર, 2026 સુધી જાહેર ટિપ્પણીઓ આમંત્રિત કરી રહ્યું છે. રોકાણકારો માટે, મુખ્ય ધ્યાન ફક્ત બજારની ઊંચી લિક્વિડિટી (liquidity) ની સંભાવના પર નથી, પરંતુ સરકાર ટેક્સેશન વિનંતીઓ પર કેવી પ્રતિક્રિયા આપે છે તેના પર પણ રહેશે. આ ઉપરાંત, અંતિમ માર્ગદર્શિકા જારી થયા પછી FPI ક્લાયન્ટની ડિલિવરી જવાબદારીઓને સંચાલિત કરવા માટે બ્રોકરેજ ફર્મ્સની ઓપરેશનલ તૈયારી એક નિર્ણાયક પરિબળ રહેશે. જો નિયમનકારી અને કર અવરોધોને સંબોધવામાં ન આવે, તો નવા ટ્રેડિંગ ફ્રેમવર્કને ધ્યાનમાં લીધા વિના બજારની ઊંડાઈ પર વાસ્તવિક અસર મર્યાદિત રહી શકે છે.