SEBI એ કોન્ફ્લિક્ટ ઓફ ઇન્ટરેસ્ટ (Conflict of Interest) ને લગામ કસવા માટે ઓલ્ટરનેટિવ ઇન્વેસ્ટમેન્ટ ફંડ્સ (AIFs) માટે નવા નિયમો જાહેર કર્યા છે. રેગ્યુલેટર 'સંકળાયેલા પક્ષકારો' (related parties) સાથેના વ્યવહારો માટે 75% રોકાણકારોની સંમતિનો પ્રસ્તાવ મૂક્યો છે અને આ પક્ષકારોની વ્યાખ્યા કંપની એક્ટ મુજબ વિસ્તૃત કરી છે. આ ફેરફારોનો હેતુ ફંડ મેનેજર્સ દ્વારા તેમની સંલગ્ન સંસ્થાઓમાં મૂડી રોકાણ કરવાની રીત પર દેખરેખ રાખી રોકાણકારોના હિતોનું રક્ષણ કરવાનો છે.
શું થયું?
સિક્યોરિટીઝ એન્ડ એક્સચેન્જ બોર્ડ ઓફ ઇન્ડિયા (SEBI) એ ઓલ્ટરનેટિવ ઇન્વેસ્ટમેન્ટ ફંડ્સ (AIFs) માટેના નિયમનકારી માળખામાં નોંધપાત્ર ફેરફારોનો પ્રસ્તાવ મૂક્યો છે. આ પ્રસ્તાવનો મુખ્ય ભાગ એ છે કે આ ફંડ્સ 'સંકળાયેલા પક્ષકારો' (related parties) સાથે કેવી રીતે વ્યવહાર કરે છે તે અંગેના નિયમોને કડક બનાવવા. હાલમાં, ફંડ્સ 'સહયોગીઓ' (associates) ની સાંકડી વ્યાખ્યા હેઠળ કાર્ય કરે છે, જે અંગે નિયમનકારો માને છે કે તેનાથી સંભવિત હિતોના ટકરાવ (conflicts of interest) માટે છટકબારીઓ ઊભી થઈ છે. નવા પ્રસ્તાવનો હેતુ આ વ્યાખ્યાને કંપની એક્ટ, 2013 મુજબ વિસ્તૃત કરવાનો છે અને એવી ફરજ પાડવાની છે કે સંબંધિત પક્ષકાર સાથેના કોઈપણ સોદાને ઓછામાં ઓછા 75% રોકાણકારો (મૂલ્ય દ્વારા) દ્વારા મંજૂર કરવામાં આવે.
આ ફેરફાર શા માટે મહત્વપૂર્ણ છે?
ઓલ્ટરનેટિવ ઇન્વેસ્ટમેન્ટ ફંડ્સ એ ખાનગી મૂડીના પૂલ છે જેનો ઉપયોગ ઘણીવાર ધનિક વ્યક્તિઓ અને સંસ્થાઓ દ્વારા થાય છે. કારણ કે આ ફંડ્સ જાહેર મ્યુચ્યુઅલ ફંડ્સ જેટલા નિયંત્રિત નથી, તેથી પૈસા ક્યાં રોકાણ કરવામાં આવે છે તે અંગે પારદર્શિતા નિર્ણાયક છે. હાલમાં, ફંડ મેનેજર્સ રોકાણકારોના પૈસા એવી કંપનીઓમાં રોકાણ કરવા માટે ઉપયોગ કરી શકે છે જે તેમના પોતાના કુટુંબના સભ્યો અથવા વ્યવસાયિક સહયોગીઓની માલિકીની અથવા નિયંત્રિત હોય. જો 'સહયોગી' ની વ્યાખ્યા ખૂબ સાંકડી હોય, તો રોકાણકારોની સંમતિ વિના આ સંભવિત વિરોધાભાસી સોદા થઈ શકે છે.
'સંકળાયેલા પક્ષકાર' ની વિસ્તૃત વ્યાખ્યા તરફ આગળ વધીને અને 75% ની મંજૂરીની જરૂરિયાત રાખીને, SEBI એ સુનિશ્ચિત કરવાનો પ્રયાસ કરી રહ્યું છે કે જ્યારે ફંડ મેનેજર અથવા પ્રાયોજકમાં વ્યક્તિગત રસ હોય તેવા સોદાઓમાં તેમની મૂડી રોકાણ કરવી કે નહીં તે નક્કી કરવામાં રોકાણકારોનો મજબૂત અવાજ હોય.
અમુક ફંડ્સ માટે કડક નિયમો
નિયમનકાર એક-માપ-બધા-માટે-ફીટ (one-size-fits-all) અભિગમ અપનાવી રહ્યો નથી. અમુક શ્રેણીના ફંડ્સ માટે, પ્રતિબંધો વધુ કડક છે. SEBI એ એન્જલ ફંડ્સ (Angel funds) અને સ્પેશિયલ સિચ્યુએશન ફંડ્સ (Special Situation funds) ને તેમના મેનેજર્સ અથવા પ્રાયોજકોના સંબંધિત પક્ષકારોમાં રોકાણ કરવા પર સંપૂર્ણ પ્રતિબંધ મૂકવાનો પ્રસ્તાવ મૂક્યો છે. આ વર્તમાન નિયમોથી નોંધપાત્ર ફેરફાર છે, જે અગાઉ ફક્ત 'સહયોગીઓ' સુધી મર્યાદિત હતા, અને આ વિશિષ્ટ ફંડ પ્રકારોની રોકાણની સુગમતાને પ્રતિબંધિત કરે તેવી શક્યતા છે.
ડિસ્ક્લોઝરમાં વધુ પારદર્શિતા
સંમતિ ઉપરાંત, SEBI રોકાણકારોને આપવામાં આવતી માહિતીને પણ લક્ષ્યાંક બનાવી રહ્યું છે. પ્રસ્તાવ ફરજ પાડે છે કે ફંડોએ સંબંધિત પક્ષકારો દ્વારા લેવામાં આવતી ફી વિશે વધુ પારદર્શક બનવું પડશે. વધુમાં, ઓફરિંગ ડોક્યુમેન્ટ્સ (offering documents) - જે ફંડની વ્યૂહરચના અને જોખમોનું વર્ણન કરતા પુસ્તિકાઓ છે - તેમાં હવે સંબંધિત સંસ્થાઓના રોકાણોનો સ્પષ્ટપણે ઉલ્લેખ કરવો પડશે. આનો હેતુ રોકાણકારોને પૈસા પ્રતિબદ્ધ કરતા પહેલા સંભવિત વિરોધાભાસોનો સ્પષ્ટ દૃષ્ટિકોણ આપવાનો છે.
રોકાણકારોએ આગળ શું ટ્રેક કરવું?
AIFs માં રોકાણકારોએ આ પ્રસ્તાવો કેવી રીતે અંતિમ સ્વરૂપ પામે છે અને ક્યારે લાગુ કરવામાં આવશે તેના પર નજર રાખવી જોઈએ. મુખ્ય ધ્યાન આપવા યોગ્ય બાબતોમાં ફંડ્સ દ્વારા અપનાવવામાં આવનાર અંતિમ ડિસ્ક્લોઝર ફોર્મેટ (disclosure formats) અને પાલન માટેની ચોક્કસ સમયરેખાનો સમાવેશ થાય છે. AIFs માં યુનિટ ધરાવતા રોકાણકારો માટે, આ ફેરફારનો અર્થ એ છે કે તેમને સોદાની રચનાઓ પર વધુ વિગતવાર રિપોર્ટિંગ મળશે અને ફંડ મેનેજરના સંબંધિત હિતો સામેલ કરતી ડીલ્સ પર મત આપવાની ઔપચારિક, માનક રીત હશે.