SEBI (સિક્યોરિટીઝ એન્ડ એક્સચેન્જ બોર્ડ ઓફ ઇન્ડિયા) કેશ માર્કેટમાં ભાગીદારી વધારવા માટે સ્ટોક લેન્ડિંગ અને બોરોઈંગ (SLBM) નિયમોમાં છૂટછાટ આપવાનું વિચારી રહી છે. રેગ્યુલેટરનો ઉદ્દેશ ઊંચા કોલેટરલ (Collateral)ની જરૂરિયાતો ઘટાડવાનો અને લાયક શેરોની યાદી વિસ્તૃત કરવાનો છે. આ પગલાંનો હેતુ ડેરિવેટિવ્ઝ સેગમેન્ટ (Derivatives Segment) માંથી ટ્રેડિંગમાં રસ ખસેડવાનો છે, જ્યાં રિટેલ રોકાણકારોને ભારે નુકસાન થાય છે.
SEBI લાવી રહ્યું છે SLBM માં મોટા ફેરફાર
SEBI (સિક્યોરિટીઝ એન્ડ એક્સચેન્જ બોર્ડ ઓફ ઇન્ડિયા) હાલમાં સ્ટોક લેન્ડિંગ અને બોરોઈંગ મિકેનિઝમ (SLBM) માં સુધારો કરવાની યોજના પર કામ કરી રહ્યું છે. આ પગલાનો મુખ્ય હેતુ ઇક્વિટી કેશ સેગમેન્ટમાં લિક્વિડિટી (Liquidity) અને ટ્રેડિંગ પ્રવૃત્તિમાં સુધારો કરવાનો છે. ભારતમાં શોર્ટ સેલિંગ (Short Selling) સંબંધિત નિયમો વૈશ્વિક ધોરણોની તુલનામાં હજુ પણ કડક છે.
શેરોની ઉપલબ્ધતા અને કોલેટરલ (Collateral) માં રાહત?
ప్రస్తుతం, SEBI એ વિચારણા હેઠળના મુખ્ય પ્રસ્તાવોમાં શામેલ છે કે લેવા-દેવા માટે ઉપલબ્ધ શેરોની સંખ્યા લગભગ બમણી કરી દેવામાં આવે. વર્તમાન પાત્રતા માપદંડોને હળવા કરીને, રેગ્યુલેટર ઇચ્છે છે કે વધુ લિક્વિડ (Liquid) શેરોનો ઉપયોગ શોર્ટ-સેલિંગ ટ્રાન્ઝેક્શનમાં થઈ શકે. આ ઉપરાંત, SEBI હાલમાં બજાર સહભાગીઓ પર લાદવામાં આવેલી ઊંચી કોલેટરલ જરૂરિયાતોની પણ સમીક્ષા કરી રહ્યું છે. હાલમાં, રોકાણકારોને ઉધાર લીધેલા શેરોના મૂલ્યના 130% સુધી કોલેટરલ પૂરું પાડવાની જરૂર પડી શકે છે. પ્રસ્તાવિત ફેરફારનો ઉદ્દેશ આ જરૂરિયાતોને આંતરરાષ્ટ્રીય ધોરણોની નજીક લાવવાનો છે, જે ઘણીવાર 100% ની આસપાસ હોય છે. આનાથી ટ્રેડર્સ અને સંસ્થાકીય રોકાણકારો માટે SLBM માં ભાગીદારીનો ખર્ચ ઘટી શકે છે.
ડેરિવેટિવ્ઝ (Derivatives) માં સટ્ટાખોરી પર નિયંત્રણ
આ સુધારા ઇક્વિટી ડેરિવેટિવ્ઝ માર્કેટ સાથે સંકળાયેલા જોખમોને પહોંચી વળવાના વ્યાપક નિયમનકારી પ્રયાસોનો એક ભાગ છે. SEBI ના તાજેતરના આંતરિક ડેટાએ દર્શાવ્યું છે કે વ્યક્તિગત રોકાણકારોની નોંધપાત્ર બહુમતીએ ડેરિવેટિવ્ઝ ક્ષેત્રમાં મૂડી ગુમાવી છે. કેશ માર્કેટને હેજિંગ (Hedging) અને શોર્ટ સેલિંગ માટે વધુ આકર્ષક અને સુલભ વાતાવરણ બનાવીને, રેગ્યુલેટર વધુ પડતા લીવરેજ્ડ (Leveraged) ડેરિવેટિવ્ઝ કોન્ટ્રાક્ટ પરની નિર્ભરતા ઘટાડવાની આશા રાખે છે. ધ્યેય એવું બજાર વાતાવરણ પ્રોત્સાહન આપવાનું છે જ્યાં ટ્રેડિંગ વાસ્તવિક શેરના ડિલિવરી સાથે વધુ નજીકથી જોડાયેલું હોય.
ઐતિહાસિક સંદર્ભ અને રોકાણકારો માટે ધ્યાન રાખવા જેવી બાબતો
ભારતે ઐતિહાસિક રીતે શોર્ટ સેલિંગ અંગે સાવચેતીભરી નીતિઓ અપનાવી છે, ખાસ કરીને બજારની અસ્થિરતાના સમયગાળા પછી. 2017 થી 2020 ના સમયગાળા દરમિયાન વધુ પડતી સટ્ટાખોરીને રોકવા માટે આ નિયમોમાં નોંધપાત્ર રીતે વધારો કરવામાં આવ્યો હતો. છેલ્લા કેટલાક વર્ષોમાં ભારતીય શેરબજારના કુલ મૂલ્યમાં નોંધપાત્ર વૃદ્ધિ થઈ છે, તેમ છતાં ડેરિવેટિવ્ઝ ટ્રેડિંગનું વોલ્યુમ કેશ માર્કેટ કરતાં વધી ગયું છે. રોકાણકારો અને બજાર સહભાગીઓએ રેગ્યુલેટર દ્વારા આ વર્ષના અંતમાં અપેક્ષિત અંતિમ સૂચના પર નજર રાખવી જોઈએ. આ નવા ધોરણોમાં સંક્રમણનું નિરીક્ષણ કરવું મહત્વપૂર્ણ રહેશે, કારણ કે તે સંસ્થાકીય ખેલાડીઓ તેમના પોર્ટફોલિયોને કેવી રીતે હેજ કરે છે અને સમજદાર વેપારીઓ બજારના ઘટાડાનો કેવી રીતે સામનો કરે છે તે બદલી શકે છે. આ સુધારાની અંતિમ અસરકારકતા તે સફળતાપૂર્વક સિસ્ટમિક જોખમ વધારે વગર સહભાગીઓને કેશ માર્કેટ તરફ સફળતાપૂર્વક આકર્ષિત કરે છે કે કેમ તેના પર નિર્ભર રહેશે.