Whalesbook
ફરીથી લિસ્ટ થતા શેરો માટે વધુ સારી વેલ્યુએશન (Valuation)
જે કંપનીઓ સસ્પેન્શન બાદ ફરીથી સ્ટોક માર્કેટમાં લિસ્ટ થવાની છે, તેમના માટે SEBI એ નિયમો કડક બનાવ્યા છે. હવે ભાવ નિર્ધારણ માટે ઉપયોગમાં લેવાતો તાજેતરનો ટ્રેડિંગ ડેટા છ મહિના કરતાં વધુ જૂનો નહીં હોય. જો જૂનો ડેટા પૂરતો ન હોય, તો ઇન્ડિપેન્ડન્ટ વેલ્યુએશન સર્ટિફિકેટ (Independent Valuation Certificate) ફરજિયાત બનશે. જો કોઈ શેર છ મહિનાથી વધુ સમય માટે સસ્પેન્ડ રહ્યો હોય, તો તેનો બેઝ પ્રાઈસ (Base Price) નક્કી કરવા માટે બે ઇન્ડિપેન્ડન્ટ એક્સપર્ટ્સ (Independent Experts) ના નીચા વેલ્યુએશનનો ઉપયોગ કરવામાં આવશે, જેથી શરૂઆતનો ભાવ વધુ વાસ્તવિક બની શકે.
IPO ભાવ નિર્ધારણમાં સુધારા
SEBI હાલની IPO પ્રાઇસિંગ સિસ્ટમમાં રહેલી ખામીઓને દૂર કરવાનો પ્રયાસ કરી રહ્યું છે, જેના કારણે ભાવ શોધ નબળી રહેતી હતી અને લગભગ 90% સુધીના બાય ઓર્ડર (Buy Orders) રિજેક્ટ થતા હતા. નવા પ્રસ્તાવમાં એક ફ્લેક્સિબલ મિકેનિઝમ (Flexible Mechanism) ઉમેરવામાં આવ્યું છે: જો ઇન્ડિકેટિવ પ્રાઈસ (Indicative Price) પ્રાઇસ બેન્ડ (Price Band) ની મર્યાદાઓની નજીક પહોંચે, તો સ્ટોક એક્સચેન્જ (Stock Exchange) આપમેળે પ્રાઇસ બેન્ડને 10% સુધી વિસ્તૃત કરી શકે છે. જો ઓર્ડર પ્રાઇસના છેડા પર વધુ પડતા કેન્દ્રિત થાય, તો પણ બેન્ડ વિસ્તૃત થઈ શકે છે, પરંતુ શરત એ છે કે તેમાં ઓછામાં ઓછા પાંચ યુનિક ઇન્વેસ્ટર્સ (Unique Investors) ભાગ લે. આ ફ્લેક્સિબિલિટી SME IPOs માટે પણ વિચારણા હેઠળ છે, જ્યાં હાલમાં આવી કોઈ સુવિધા નથી.
કોલ ઓક્શન (Call Auction) માં મજબૂતી
નિયમનકાર એક-કલાકના પ્રી-ઓપન કોલ ઓક્શનની અખંડિતતા સુનિશ્ચિત કરવા માંગે છે. SEBI ના પ્રસ્તાવ મુજબ, ફાઇનલ પ્રાઈસ (Equilibrium Price) ઓછામાં ઓછા પાંચ યુનિક ખરીદદારો (Buyers) અને વેચાણકર્તાઓ (Sellers) ના ઓર્ડર દ્વારા નક્કી કરવામાં આવશે. જો ફરીથી લિસ્ટ થયેલી અથવા પુનર્ગઠન થયેલી કંપનીઓ માટે ભાવ શોધ મુશ્કેલ હોય, તો નિયમિત ટ્રેડિંગ શરૂ થાય તે પહેલાં વધુ વિશ્વસનીય ભાવ મળે તે સુનિશ્ચિત કરવા માટે ઓક્શનને આગામી ટ્રેડિંગ દિવસો સુધી લંબાવી શકાય છે. SEBI આ દરખાસ્તો પર 11 જૂન સુધી જાહેર ટિપ્પણીઓ માંગી રહ્યું છે.
વૈશ્વિક બજાર સાથે સુસંગતતા
આ પ્રસ્તાવિત ફેરફારો અન્ય દેશોના નિયમનકારો દ્વારા બજારમાં અસ્થિરતાને કારણે ભાવ શોધ સુધારવાના પ્રયાસો સમાન છે. જ્યારે SEBI નું ધ્યાન કોલ ઓક્શન અને પ્રાઇસ બેન્ડ એડજસ્ટમેન્ટ પર છે, ત્યારે તેનો મૂળ ઉદ્દેશ્ય વાજબી અને વ્યવસ્થિત બજારો માટે વૈશ્વિક ધોરણો સાથે સુસંગત છે. આ પગલાંઓની સફળતા એક્સચેન્જો તેમને કેવી રીતે અપનાવે છે અને બજાર કેવી રીતે પ્રતિક્રિયા આપે છે તેના પર નિર્ભર રહેશે, ખાસ કરીને ફરીથી લિસ્ટ થયેલી એન્ટિટીઝ (Entities) માટે ઇન્ડિપેન્ડન્ટ વેલ્યુએશનના ઉપયોગના સંદર્ભમાં.
રોકાણકારો માટે આનો અર્થ શું છે?
જોકે આ સુધારા રિજેક્ટેડ ઓર્ડર ઘટાડવા અને ભાવ શોધ સુધારવાનો ઉદ્દેશ ધરાવે છે, રોકાણકારોએ સાવચેત રહેવું જોઈએ. ફરીથી લિસ્ટ થયેલા શેરો માટે ઇન્ડિપેન્ડન્ટ વેલ્યુએશનનો ઉપયોગ વ્યક્તિલક્ષીતા (Subjectivity) અને સંભવિત વેલ્યુએશન તથા બજારની માંગ વચ્ચે મેળ ન ખાવાની શક્યતા રજૂ કરી શકે છે. ડાયનેમિક પ્રાઇસ બેન્ડ વાઇડનિંગ, ભાવ શોધમાં મદદ કરવા માટે રચાયેલ હોવા છતાં, પ્રારંભિક ટ્રેડિંગમાં અસ્થિરતા લાવી શકે છે. રોકાણ સમુદાય નજીકથી જોશે કે આ ફેરફારો આગામી IPO પ્રાઇસિંગ અને ફરીથી લિસ્ટ થયેલા શેરોના ટ્રેડિંગને કેવી રીતે અસર કરે છે.