SEBI એ કોમોડિટી ડેરિવેટિવ્ઝ માર્કેટ માટે સ્ટ્રેસ ટેસ્ટિંગમાં Z-Score નો થ્રેશોલ્ડ **10** થી ઘટાડીને **5** કર્યો છે. આ તાત્કાલિક અસરથી અમલમાં આવશે. આ ફેરફાર ક્લિયરિંગ કોર્પોરેશનો માટે કેપિટલની જરૂરિયાત ઘટાડશે અને વ્યવસાયમાં સરળતા વધારશે.
SEBI દ્વારા રિસ્ક મેનેજમેન્ટ ફ્રેમવર્કમાં સુધારો
સિક્યોરિટીઝ એન્ડ એક્સચેન્જ બોર્ડ ઓફ ઈન્ડિયા (SEBI) એ કોમોડિટી ડેરિવેટિવ્ઝ માર્કેટ માટે તેના રિસ્ક મેનેજમેન્ટ ફ્રેમવર્કમાં સુધારો કર્યો છે. તાત્કાલિક અસરથી, નિયમનકર્તાએ સ્ટ્રેસ ટેસ્ટિંગ માટે વપરાતા Z-Score ના થ્રેશોલ્ડને 10 થી ઘટાડીને 5 કર્યો છે.
Z-Score અને Core SGF ફ્રેમવર્ક
આ ફેરફાર ખાસ કરીને ક્લિયરિંગ કોર્પોરેશનો બજારના જોખમોનું મૂલ્યાંકન કેવી રીતે કરે છે અને તેમના Core Settlement Guarantee Fund (Core SGF) નું કદ નક્કી કરે છે તે અપડેટ કરવા માટે ડિઝાઇન કરવામાં આવ્યો છે. Z-Score એ એક આંકડાકીય માપ છે જેનો ઉપયોગ કોઈ ભાવ ચળવળ તેના ઐતિહાસિક સરેરાશથી કેટલો વિચલિત થાય છે તે માપવા માટે થાય છે. રિસ્ક મેનેજમેન્ટના સંદર્ભમાં, તે ક્લિયરિંગ હાઉસને અતિશય બજારના વધઘટની સંભાવના નક્કી કરવામાં મદદ કરે છે.
અગાઉ, 10 નો થ્રેશોલ્ડ означаતો હતો કે ક્લિયરિંગ કોર્પોરેશનોએ અત્યંત દુર્લભ અને ગંભીર ભાવના ઉતાર-ચઢાવ સામે રક્ષણ આપવા માટે કેપિટલ બફર જાળવવું પડતું હતું. Z-Score 5 સુધી આ અત્યંત મૂવમેન્ટ્સને કેપ કરીને, નિયમનકર્તા સ્વીકારી રહ્યું છે કે અગાઉની જરૂરિયાત આધુનિક બજારની પરિસ્થિતિઓ માટે ખૂબ રૂઢિચુસ્ત હતી.
કેપિટલ કાર્યક્ષમતામાં સુધારો
આ પગલાથી ક્લિયરિંગ કોર્પોરેશનો અને બજાર સહભાગીઓ માટે કેપિટલની કાર્યક્ષમતામાં સુધારો થવાની અપેક્ષા છે. જ્યારે નિયમનકારો ક્લિયરિંગ હાઉસને ગેરંટી ફંડ માટે મોટી રકમ અલગ રાખવાની જરૂર પડે છે, ત્યારે તે કેપિટલ અસરકારક રીતે લોક થઈ જાય છે. 5 સુધી થ્રેશોલ્ડ ઘટાડીને, SEBI સંભવતઃ Core SGF માં પાર્ક કરવા માટે જરૂરી વધારાના કેપિટલની રકમ ઘટાડી રહ્યું છે, જેનાથી અન્ય ઓપરેશનલ ઉપયોગો માટે ભંડોળ મુક્ત થઈ શકે છે.
બજાર સહભાગીઓના પ્રતિસાદને ધ્યાનમાં લેવાયો
આ ગોઠવણ વિવિધ બજાર સહભાગીઓના પ્રતિસાદને અનુસરે છે જેમણે દલીલ કરી હતી કે અગાઉનો Z-Score 10 એ ફૂલેલા સ્ટ્રેસ દૃશ્યો તરફ દોરી ગયો હતો જે જરૂરી નથી કે વાજબી બજારના જોખમોને પ્રતિબિંબિત કરે. આ સુધારાનો હેતુ પ્રણાલીગત સુરક્ષાની જરૂરિયાતને વ્યવસાય માટે સરળ વાતાવરણને પ્રોત્સાહન આપવાના ધ્યેય સાથે સંતુલિત કરવાનો છે.
જોખમી દૃષ્ટિકોણ
જોખમી દૃષ્ટિકોણથી, આ ફેરફાર સ્ટ્રેસ-ટેસ્ટિંગ ફ્રેમવર્કને પૂર્વવત કરતાં નોંધપાત્ર રીતે ઓછો રૂઢિચુસ્ત બનાવે છે. જ્યારે નિયમનકર્તાએ આ સ્તરને યોગ્ય ગણાવ્યું છે, તે મૂળભૂત રીતે સૂચવે છે કે સિસ્ટમ અગાઉ કરતાં અત્યંત ઐતિહાસિક ભાવ ચળવળની સાંકડી શ્રેણી માટે તૈયારી કરી રહી છે. ક્લિયરિંગ કોર્પોરેશનો અને નિયમનકારો પ્રણાલીગત સ્થિરતા પર નજર રાખવાનું ચાલુ રાખશે તેની ખાતરી કરવા માટે કે નીચો થ્રેશોલ્ડ અચાનક, ઉચ્ચ-વોલેટિલિટી ઘટનાઓ સામે બજારનું રક્ષણ કરવા માટે પૂરતો રહે.
રોકાણકારો અને બજાર સહભાગીઓ હવે આ ફેરફારથી ક્લિયરિંગ એન્ટિટીઝ માટે સુધારેલ કેપિટલ ઉપયોગ તરફ દોરી જાય છે કે કેમ અને શું તે કોમોડિટી ડેરિવેટિવ્ઝ સેગમેન્ટમાં એકંદર ઓપરેશનલ ખર્ચને અસર કરે છે કે કેમ તેના પર નજર રાખી શકે છે. ધ્યાન કાર્યક્ષમ કેપિટલ ઉપયોગ વચ્ચે સંતુલન જાળવવા પર રહે છે અને ખાતરી કરે છે કે સેટલમેન્ટ ગેરંટી મિકેનિઝમ હજુ પણ બજારના આંચકાઓને અસરકારક રીતે હેન્ડલ કરી શકે છે.