SEBI એ T+0 ટ્રેડ સેટલમેન્ટ (જેમાં શેર અને પૈસા ટ્રેડના દિવસે જ જમા થાય) દેશભરમાં લાગુ કરવાની યોજનાને અનિશ્ચિત સમય માટે મુલતવી રાખી છે. આ નિર્ણય સ્ટોક બ્રોકર્સ તરફથી મળેલા ફીડબેક બાદ લેવાયો છે, જેમાં ઊંચા ટેક્નોલોજી ખર્ચ, વ્યાજની ઓછી આવક અને એક જ દિવસમાં ફંડ ટ્રાન્સફરના ઓપરેશનલ પડકારોનો સમાવેશ થાય છે.
Detailed Coverage
બ્રોકર્સ માટે ઓપરેશનલ અને નાણાકીય અવરોધો:
સ્ટોક બ્રોકર્સે T+0 પદ્ધતિ અપનાવવામાં નોંધપાત્ર ચિંતાઓ વ્યક્ત કરી છે. મુખ્ય મુદ્દો 'ફ્લોટ ઇન્કમ' (Float Income) ગુમાવવાનો છે. ફ્લોટ ઇન્કમ એટલે બ્રોકર્સ ગ્રાહકોના નાણાં રાતોરાત પોતાના કબજામાં રાખીને તેના પર જે વ્યાજ કમાય છે. T+1 સિસ્ટમમાં આ શક્ય છે, પરંતુ T+0 માં ગ્રાહકોના પૈસા તે જ દિવસે ટ્રાન્સફર કરવા પડશે, જેનાથી બ્રોકર્સની આવક પર સીધી અસર પડશે.
આ ઉપરાંત, આ ફેરફાર માટે ટેક્નોલોજી અપગ્રેડેશન (Technology Upgrades) માં મોટો ખર્ચ કરવો પડશે. બ્રોકર્સને તેમના બેક-એન્ડ સિસ્ટમ્સને ટૂંકા સમયગાળાને પહોંચી વળવા માટે અપડેટ કરવાની જરૂર પડશે. T+0 માં, ટ્રેડ બપોરે 1:30 વાગ્યા સુધીમાં અને ફંડ્સ બપોરે 4:30 વાગ્યા સુધીમાં પ્રોસેસ કરવા પડશે. ઘણી ફર્મ્સ આ ઓપરેશનલ જટિલતાઓને અમલીકરણમાં મુખ્ય અવરોધ ગણાવી રહી છે, કારણ કે આ અપડેટ્સ પર હાલ કોઈ સ્પષ્ટ વળતર દેખાતું નથી.
માર્કેટ પાર્ટિસિપેશનમાં પડકારો:
ટેક્નિકલ તૈયારી ઉપરાંત, T+0 સિસ્ટમમાં રોકાણકારોની ભાગીદારી પણ એક મુદ્દો છે. હાલનું મોડેલ ફોરેન અને ઇન્સ્ટિટ્યુશનલ ઇન્વેસ્ટર્સ (Institutional Investors) માટે મુશ્કેલ છે, કારણ કે તે જ દિવસે ક્રોસ-બોર્ડર સિક્યોરિટીઝ અને કરન્સી સેટલમેન્ટનું સંકલન કરવું જટિલ છે. માર્કેટ વિશ્લેષકોનું કહેવું છે કે ઇન્સ્ટિટ્યુશનલ વોલ્યુમ વિના, T+0 સેગમેન્ટમાં ટ્રેડિંગ લિક્વિડિટી (Trading Liquidity) ઓછી રહે છે, જે ઘણા સહભાગીઓ માટે આકર્ષક નથી.
વળી, લાંબા ગાળાના રોકાણકારોને હાલની કાર્યક્ષમ T+1 સિસ્ટમ છોડીને T+0 પર જવાનું કોઈ ખાસ પ્રોત્સાહન નથી. જ્યારે ડે ટ્રેડર્સ (Day Traders) ને ઝડપી કેપિટલ ટર્નઓવરનો સૈદ્ધાંતિક રીતે લાભ મળી શકે છે, ત્યારે આવા ઘણા સહભાગીઓ પહેલેથી જ ડેરિવેટિવ્ઝ (Derivatives) અને માર્જિન ટ્રેડિંગ (Margin Trading) સુવિધાઓનો ઉપયોગ કરે છે, જે T+0 ના બંધનો વિના સમાન લાભ આપે છે.
સેટલમેન્ટ રિફોર્મ્સ માટે આગળનો માર્ગ:
SEBI એ અગાઉ માર્ચ 2024 માં નેશનલ સ્ટોક એક્સચેન્જ (NSE) અને BSE પર બીટા વર્ઝન શરૂ કરીને આ પહેલને તબક્કાવાર રજૂ કરવાનો પ્રયાસ કર્યો હતો. ટોચની 500 કંપનીઓને સામેલ કર્યા છતાં, તેનો સ્વીકાર મર્યાદિત રહ્યો. નિયમનકર્તાએ શરૂઆતમાં મે 2025 અને પછી નવેમ્બર 2025 ની સમયમર્યાદા નક્કી કરી હતી, પરંતુ આ નવીનતમ નિર્ણય વધુ સાવચેતીભર્યા અભિગમ તરફ સંકેત આપે છે.
રોકાણકારો માટે આગામી મહત્વપૂર્ણ વિકાસ SEBI તરફથી સુધારેલા ફ્રેમવર્ક (Revised Framework) અથવા બ્રોકર્સ માટે સંભવિત પ્રોત્સાહનો અંગેની કોઈપણ નવી માહિતી હશે. રોકાણકારો ભવિષ્યમાં એક્સચેન્જ દ્વારા ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર સુધારાઓ અથવા T+0 માળખામાં ફેરફારો અંગેની અપડેટ્સ પર પણ નજર રાખી શકે છે, જે રિટેલ અને સંસ્થાકીય બજાર સહભાગીઓની ચિંતાઓને દૂર કરી શકે છે.