SEBI એ ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર ઇન્વેસ્ટમેન્ટ ટ્રસ્ટ્સ (InvITs) માટે નિયમોમાં ફેરફાર કર્યો છે. હવે રોડ સેક્ટરના InvITs મોટા મેન્ટેનન્સ ખર્ચને દેવાના ફંડિંગ દ્વારા પૂરા કરી શકશે અને તેને ડિસ્ટ્રિબ્યુટેબલ કેશ ફ્લોમાં ઉમેરી શકશે.
SEBI નો નવો નિયમ શું છે?
સિક્યોરિટીઝ એન્ડ એક્સચેન્જ બોર્ડ ઓફ ઇન્ડિયા (SEBI) એ ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર ઇન્વેસ્ટમેન્ટ ટ્રસ્ટ્સ (InvITs) માટે નેટ ડિસ્ટ્રિબ્યુટેબલ કેશ ફ્લો (NDCF) ની ગણતરીમાં એક મોટો ફેરફાર જાહેર કર્યો છે. નવા નિયમો હેઠળ, રોડ સેક્ટરના InvITs હવે અમુક મોટા મેન્ટેનન્સ ખર્ચને તેમના NDCF માં ઉમેરી શકશે, જો તે ખર્ચ બાહ્ય દેવા (External Debt) દ્વારા ફંડ થયેલ હોય. આ સુવિધા સ્પેશિયલ પર્પઝ વ્હીકલ (SPV) અને InvIT ટ્રસ્ટ બંને સ્તરે લાગુ પડશે.
રોકાણકારો માટે શું ફાયદા?
આ ફેરફાર રોકાણકારો માટે ડિવિડન્ડ અથવા ડિસ્ટ્રિબ્યુશનમાં સ્થિરતા લાવી શકે છે. રસ્તા જેવી ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર અસ્કયામતોને સમયાંતરે મોટા મેન્ટેનન્સની જરૂર પડે છે, જે ખૂબ ખર્ચાળ હોઈ શકે છે. અગાઉ, જ્યારે InvIT આવા મેન્ટેનન્સનો ખર્ચ ઓપરેટિંગ કેશમાંથી કરતું હતું, ત્યારે રોકાણકારોને મળતા ડિસ્ટ્રિબ્યુશનમાં મોટો ઘટાડો થતો હતો. હવે, દેવું લઈને આ ખર્ચ પૂરો કરવાની અને તેને કેશ ફ્લો ગણતરીમાં 'એડ-બેક' કરવાની મંજૂરી મળવાથી, ટ્રસ્ટ મેન્ટેનન્સના નાણાકીય બોજને લાંબા ગાળા સુધી ફેલાવી શકશે.
આનાથી InvITs રોકાણકારો માટે વધુ સ્થિર ડિસ્ટ્રિબ્યુશન યીલ્ડ જાળવી રાખી શકશે. જોકે, આનાથી દેવું વધશે, તેથી રોકાણકારોએ ધ્યાન રાખવું પડશે કે InvIT ની લાંબા ગાળાની આવક વૃદ્ધિ આ નવા દેવાનો વ્યાજ અને નિયમિત ડિસ્ટ્રિબ્યુશન ચૂકવવા માટે પૂરતી છે કે નહીં.
શાસન અને સુરક્ષાના ઉપાયો
આ સુવિધાના દુરુપયોગને રોકવા માટે, SEBI એ કડક શાસન અને ડિસ્ક્લોઝરની જરૂરિયાતો લાગુ કરી છે. InvITs ફક્ત કોઈપણ મેન્ટેનન્સ માટે દેવાનો ઉપયોગ કરી શકશે નહીં; ખર્ચ ફક્ત 'મેજર મેન્ટેનન્સ' માટે હોવો જોઈએ, જે કરાર (Concession Agreement) હેઠળ જરૂરી બિન-નિયમિત કામગીરી તરીકે વ્યાખ્યાયિત થયેલ છે.
કોઈપણ InvIT દ્વારા આ દેવા-ફંડિત ખર્ચને તેના NDCF માં સમાવિષ્ટ કરતા પહેલા, તેને ઓછામાં ઓછા 60 ટકા યુનિટધારકોની મંજૂરી લેવી પડશે. ઇન્વેસ્ટમેન્ટ મેનેજરે પ્રોજેક્ટ્સ, અંદાજિત ખર્ચ અને ભવિષ્યના ડિસ્ટ્રિબ્યુશન પર અપેક્ષિત અસર વિશે સ્પષ્ટ અને વિગતવાર માહિતી આપવી પડશે. આ ઉપરાંત, એક સ્ટેટ્યુટરી ઓડિટરએ પ્રમાણિત કરવું પડશે કે મેન્ટેનન્સનું કામ કરારને અનુરૂપ છે અને તે ખરેખર બાહ્ય ઉધાર દ્વારા ભંડોળ પૂરું પાડવામાં આવ્યું છે. યુનિટધારકો દ્વારા મૂળ મંજૂર કરાયેલી રકમ કરતાં વધુ કોઈપણ ઉધાર માટે ફરીથી મતદાનની જરૂર પડશે.
રોકાણકારો માટે નિરીક્ષણ
આ ફેરફાર ઓપરેશનલ સુગમતા આપે છે, પરંતુ ટ્રસ્ટમાં લિવરેજનું જોખમ વધારે છે. રોકાણકારોએ તેમના InvITs ના દેવા-થી-ઇક્વિટી (Debt-to-Equity) રેશિયો અને વ્યાજ કવરેજ (Interest Coverage) સ્તર પર નજર રાખવી જોઈએ. જો કોઈ InvIT મેન્ટેનન્સ માટે મોટા પ્રમાણમાં દેવા પર આધાર રાખે છે, તો વ્યાજ દરો વધવા અથવા ટોલ આવકમાં ઘટાડો થવાના કિસ્સામાં દબાણનો સામનો કરી શકે છે. રોકાણકારો માટે આગામી મહત્વપૂર્ણ નિરીક્ષણ એ રહેશે કે વ્યક્તિગત InvITs ભવિષ્યના નિયમનકારી ફાઇલિંગ્સ અને યુનિટધારકોના સંદેશાવ્યવહારમાં તેમની મેન્ટેનન્સ ઉધાર યોજનાઓ કેવી રીતે સમજાવે છે.