SEBI ભારતીય બજારોમાં ઓપન માર્કેટ શેર બાયબેક (Buyback) ની પ્રથાને ફરીથી શરૂ કરવા માટે કવાયત કરી રહ્યું છે. આ પદ્ધતિ 1લી એપ્રિલ, 2025 થી બંધ હતી. આનાથી લિસ્ટેડ કંપનીઓને શેરધારકોને પૈસા પરત આપવા માટે ટેન્ડર ઓફર (Tender Offer) અને બુક બિલ્ડિંગ (Book Building) જેવા હાલના વિકલ્પો ઉપરાંત એક નવો રસ્તો મળશે. ઓપન માર્કેટ ટ્રાન્ઝેક્શન્સ (Open Market Transactions) શેરના ભાવને વધુ સચોટ રીતે શોધવામાં, ટ્રેડિંગ પ્રવૃત્તિ વધારવામાં અને કંપનીઓના મૂડીનો અસરકારક ઉપયોગ સુધારવામાં મદદ કરવા માટે વૈશ્વિક સ્તરે જાણીતા છે. SEBI નો આ પ્રસ્તાવ વૈશ્વિક ધોરણો સાથે સુસંગત થવાનો અને મૂળ સ્થગિતતા તરફ દોરી ગયેલા મુદ્દાઓને ઉકેલવાનો સંકેત આપે છે.
ટેક્સ સુધારાથી આવ્યો બદલાવ:
ઓપન માર્કેટ બાયબેકને ફરીથી શરૂ કરવાના નિર્ણય પાછળનું મુખ્ય કારણ ફાઇનાન્સ એક્ટ, 2026 હેઠળના ટેક્સ કાયદામાં થયેલો બદલાવ છે. અગાઉ, કંપનીઓ બાયબેક પર ટેક્સ ચૂકવતી હતી, જેનો અર્થ એ થયો કે કંપનીને શેર વેચનારા શેરધારકોને બાયબેકમાં ભાગ ન લેનારાઓ કરતાં કર લાભ મળતો હતો. નવા ટેક્સ નિયમો, જે 1લી એપ્રિલ, 2026 થી લાગુ થયા છે, તે હવે બાયબેકમાંથી મળતી રકમને શેરધારકો માટે કેપિટલ ગેઇન (Capital Gains) તરીકે ગણે છે. SEBI માને છે કે આ ફેરફાર ઓપન માર્કેટ બાયબેક અને અન્ય બાયબેક પ્રોગ્રામ્સને ટેક્સની દ્રષ્ટિએ સમાન બનાવે છે. તેનો ઉદ્દેશ્ય એ સુનિશ્ચિત કરવાનો છે કે બધા શેરધારકોને સમાન ગણવામાં આવે, ભલે તેઓ કોઈ ચોક્કસ બાયબેક ઓફરમાં ભાગ લઈ શકે કે ન લઈ શકે, અને અગાઉ જોવા મળેલા અસમાન પરિણામોના મુદ્દાને ઉકેલવાનો છે.
જોખમો અને ચિંતાઓ યથાવત:
જોકે, નવા ટેક્સ માળખા સાથે પણ સંભવિત મુદ્દાઓ ઉભા થઈ શકે છે. ઓપન માર્કેટ બાયબેકને ફરીથી શરૂ કરવાથી બજારમાં ગેરરીતિ (Market Manipulation) ની શક્યતાઓ વધી શકે છે અથવા ઓછા અનુભવી રોકાણકારો માટે અણધારી સમસ્યાઓ ઊભી થઈ શકે છે. ભૂતકાળમાં, ટીકાકારોએ નિર્દેશ કર્યો હતો કે કિંમત અને સમયના આધારે બાયબેક મેચ કરવાની જૂની પદ્ધતિ અમુક શેરધારકોને અયોગ્ય લાભ મેળવવા દેતી હતી, જ્યારે અન્યને બાકાત રાખતી હતી. જ્યારે નવા ટેક્સ નિયમો આને સુધારવાનો પ્રયાસ કરે છે, ત્યારે ઓપન માર્કેટ બાયબેક દ્વારા વાજબી ભાવની શોધ (Fair Price Discovery) સુનિશ્ચિત કરવા માટે નજીકથી દેખરેખ રાખવાની જરૂર પડશે. કંપનીઓ પર બાયબેક કરવા માટે વધુ દબાણ આવે તેવો પણ જોખમ છે, જે સંભવતઃ અન્ય વૃદ્ધિ યોજનાઓમાંથી નાણાં લઈ શકે છે. ભલે ટેક્સ હવે કંપનીને બદલે શેરધારક પર છે, તે દરેકને ફાયદો ન પણ પહોંચાડી શકે, ખાસ કરીને ઉચ્ચ-ટેક્સ બ્રેકેટના રોકાણકારોને જેમને અગાઉ કોર્પોરેટ ટેક્સ માળખું ફાયદાકારક લાગતું હતું. SEBI ની ભૂમિકા બજારની નિષ્પક્ષતા સુનિશ્ચિત કરવાની છે, તેથી સફળ અમલીકરણને પસંદગીયુક્ત વ્યવહાર (Preferential Treatment) અથવા અયોગ્ય માહિતીના ફાયદાને રોકવા માટે મજબૂત દેખરેખ પર આધાર રાખવો પડશે.
ઉદ્યોગનો ટેકો અને આગળના પગલાં:
ફિક્કી (FICCI) અને એસોસિએશન ઓફ ઇન્વેસ્ટમેન્ટ બેન્કર્સ ઓફ ઇન્ડિયા (AIBI) જેવા ઉદ્યોગ જૂથો આ પ્રસ્તાવને ટેકો આપી રહ્યા છે. તેઓ માને છે કે આ બાયબેક પદ્ધતિને ફરીથી લાવવાથી કંપનીઓને વેચાણના દબાણને (Selling Pressure) નિયંત્રિત કરવામાં, ગભરાટમાં વેચાણ (Panic Selling) ઘટાડવામાં અને રોકાણકારોનો વિશ્વાસ વધારવામાં મદદ મળશે. આ યોજનામાં સ્પષ્ટ કરવામાં આવ્યું છે કે સ્ટોક એક્સચેન્જ (Stock Exchange) પર બાયબેક માટે એક સમર્પિત ટ્રેડિંગ વિન્ડો (Trading Window) નો ઉપયોગ કરવામાં આવશે. SEBI હવે આ પ્રસ્તાવ પર જાહેરમાં ટિપ્પણી માંગી રહ્યું છે, જેમાં 23મી એપ્રિલ સુધીમાં પ્રતિભાવ આપવાના છે. આ પગલું SEBI ના બજાર નિયમોને વર્તમાન આર્થિક પરિસ્થિતિઓ અને આંતરરાષ્ટ્રીય ધોરણોને અનુરૂપ બનાવવાના સતત પ્રયાસો દર્શાવે છે.