SEBI ના ચેરમેન તુહિન કાન્તા પાંડેએ સ્પષ્ટ કર્યું છે કે 3 ઓગસ્ટ, 2026 થી શરૂ થયેલ નવું ક્લોઝિંગ ઓક્શન સેશન (Closing Auction Session) હવે કાયમી ધોરણે ચાલુ રહેશે. આ સિસ્ટમ બંધ ભાવ નક્કી કરવામાં મદદરૂપ થઈ રહી છે અને મ્યુચ્યુઅલ ફંડ્સની ભાગીદારી પણ વધી રહી છે. હવે SEBI સિક્યોરિટીઝ લેન્ડિંગ અને બોરોઇંગ (SLBM) મિકેનિઝમમાં સુધારા લાવવાની તૈયારીમાં છે.
ક્લોઝિંગ ઓક્શન સેશન યથાવત
SEBI ના ચેરમેન તુહિન કાન્તા પાંડેએ પુષ્ટિ કરી છે કે F&O-એલિજિબલ સ્ટોક્સ માટેનું નવું ક્લોઝિંગ ઓક્શન સેશન (CAS) હવે બજારમાં કાયમી ધોરણે લાગુ રહેશે. 3 ઓગસ્ટ, 2026 ના રોજ શરૂ થયેલ આ પદ્ધતિ સ્ટોકના અંતિમ ક્લોઝિંગ ભાવને નિર્ધારિત કરવાની રીતમાં મોટો ફેરફાર લાવે છે. કેટલાક બજાર સહભાગીઓ તરફથી વર્તમાન પ્રક્રિયામાં ફેરફારની રજૂઆતો હોવા છતાં, SEBI આ સિસ્ટમને જ ધોરણ તરીકે જાળવી રાખવા માંગે છે.
પરંપરાગત ભાવ નિર્ધારણથી પરિવર્તન
વર્ષોથી, ભારતીય શેરબજાર વોલ્યુમ-વેઇટેડ એવરેજ પ્રાઈસ (VWAP) પદ્ધતિનો ઉપયોગ કરીને ક્લોઝિંગ ભાવ નક્કી કરતું હતું. CAS ની રજૂઆત સાથે, બજાર હવે એક જ એક્ઝિક્યુશન ભાવ તરફ વળ્યું છે. આ ફેરફારનો હેતુ નિષ્ક્રિય રોકાણકારો (passive investors) અને વિદેશી પોર્ટફોલિયો રોકાણકારો (foreign portfolio investors) ને મદદ કરવાનો છે, જેમને દિવસના અંતે તેમના સોદા કરવા માટે એક ચોક્કસ ભાવની જરૂર પડે છે. SEBI એ નોંધ્યું કે શરૂઆતના પડકારો મુખ્યત્વે ઇન્ડસ્ટ્રીની જડતા (industry inertia) ને કારણે હતા, કારણ કે જૂના VWAP મોડેલ પર બનેલી ઇન્ટર્નલ સિસ્ટમ્સને અપડેટ કરવા માટે બજાર સહભાગીઓને સમયની જરૂર હતી.
ભાગીદારી અને બજારની અખંડિતતા
ડેટા સૂચવે છે કે બજાર ધીમે ધીમે નવી સિસ્ટમ અપનાવી રહ્યું છે. ક્લોઝિંગ ઓક્શનમાં મ્યુચ્યુઅલ ફંડની ભાગીદારીમાં સતત વધારો જોવા મળ્યો છે, જે પ્રથમ દિવસે લગભગ 5-6% થી વધીને તાજેતરમાં 20-25% સુધી પહોંચી ગયો છે. બજારમાં મેનીપ્યુલેશન (manipulation) ની સંભાવના અંગેની ચિંતાઓને લઈને, SEBI એ ઉપલબ્ધ ડેટાની સમીક્ષા કરી છે અને સિસ્ટમમાં કોઈ મેનીપ્યુલેશન થવાના પુરાવા મળ્યા નથી. નિયમનકારે જોયું કે શરૂઆતમાં જોવા મળેલા ભાવ તફાવતો, બજાર સહભાગીઓએ ઓક્શન પ્રક્રિયા સાથે અનુભવ મેળવતા ઓછા થયા છે.
આગામી SLBM સુધારા
ક્લોઝિંગ ઓક્શનની અસરકારકતા સુધારવા માટે, SEBI હવે સિક્યોરિટીઝ લેન્ડિંગ અને બોરોઇંગ મિકેનિઝમ (SLBM) પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરી રહ્યું છે. નિયમનકાર ટૂંક સમયમાં આ અંગે એક કન્સલ્ટેશન પેપર (consultation paper) બહાર પાડવાની યોજના ધરાવે છે. તેનો ઉદ્દેશ્ય શેરના ધિરાણ અને ઉધાર લેવામાં વધુ ભાગીદારીને પ્રોત્સાહન આપવાનો છે. સુધારેલ SLBM વાતાવરણ વધુ લિક્વિડિટી (liquidity) પ્રદાન કરીને અને વધુ રોકાણકારોને ભાગ લેવા સક્ષમ બનાવીને ક્લોઝિંગ ઓક્શનને ટેકો આપશે તેવી અપેક્ષા છે.
રોકાણકારો માટે ધ્યાનમાં રાખવા જેવી બાબતો
રોકાણકારો માટે, આ સંક્રમણ દરમિયાન ધ્યાનમાં રાખવાનો મુખ્ય ક્ષેત્ર લિક્વિડિટી છે. નવી સિસ્ટમના શરૂઆતના તબક્કામાં, પાતળી લિક્વિડિટીને કારણે ક્યારેક બિડ-આસ્ક સ્પ્રેડ (bid-ask spreads) પહોળા થયા હતા, જે ક્લોઝિંગ સમયે ટ્રેડિંગ ખર્ચને અસર કરી શકે છે. જોકે સિસ્ટમ હવે કાયમી છે, બજાર ગોઠવણ કરવાનું ચાલુ રાખે છે. રોકાણકારો આગામી અઠવાડિયામાં વોલ્યુમ (volumes) અને સ્પ્રેડ (spreads) કેવી રીતે વિકસિત થાય છે, તેમજ SLBM સુધારા પરના આગામી કન્સલ્ટેશન પેપરની વિગતો પર નજર રાખી શકે છે, કારણ કે આ લાંબા ગાળે ક્લોઝિંગ સેશન કેવી રીતે કાર્ય કરશે તેના પર અસર કરશે.