SEBI દ્વારા 3 ઓગસ્ટે શરૂ કરાયેલ ક્લોઝિંગ ઓક્શન સેશન (CAS) માં હવે મ્યુચ્યુઅલ ફંડ્સનો ભાગીદારી હિસ્સો વધીને લગભગ **25%** થઈ ગયો છે. આ સિસ્ટમ જૂની VWAP પદ્ધતિને બદલીને દિવસના અંતે ભાવની શોધને વધુ સારી બનાવશે. જોકે, નિયમનકાર (Regulator) કોઈ મોટી ગરબડ નથી જોઈ રહ્યા, પરંતુ શરૂઆતમાં ભાવમાં અસ્થિરતા અને ટ્રેડર્સના સિસ્ટમ એડજસ્ટમેન્ટમાં પડકારો જોવા મળ્યા.
SEBI ની નવી ક્લોઝિંગ ઓક્શન સેશન (CAS) માં તેજી
સિક્યોરિટીઝ એન્ડ એક્સચેન્જ બોર્ડ ઓફ ઈન્ડિયા (SEBI) દ્વારા 3 ઓગસ્ટે શરૂ કરાયેલ નવી ક્લોઝિંગ ઓક્શન સેશન (CAS) માં સંસ્થાકીય રોકાણકારો (Institutional Investors) નો ઉપયોગ સતત વધી રહ્યો છે. શરૂઆતના દિવસોમાં જ્યાં મ્યુચ્યુઅલ ફંડ્સનો ભાગીદારી હિસ્સો માત્ર 5% થી 7% હતો, તે વધીને હવે કુલ ટ્રેડિંગ વોલ્યુમનો લગભગ 25% થઈ ગયો છે. આ સિસ્ટમ ફ્યુચર્સ એન્ડ ઓપ્શન્સ (F&O) માટે લાયક શેરોના ક્લોઝિંગ ભાવ (Closing Price) કેવી રીતે નક્કી થાય છે તેમાં એક મોટો માળખાકીય ફેરફાર લાવે છે.
VWAP થી દૂરી
વર્ષોથી, ભારતીય શેરબજાર છેલ્લા 30 મિનિટના ટ્રેડના વોલ્યુમ વેઇટેડ એવરેજ પ્રાઈસ (VWAP) ના આધારે ક્લોઝિંગ ભાવ નક્કી કરતું હતું. આ પદ્ધતિ પર ઘણીવાર છેલ્લા મિનિટના ભાવના ઉતાર-ચઢાવ માટે સંવેદનશીલ હોવાની ટીકા થતી હતી. SEBI એ ભાવની શોધને વધુ પારદર્શક અને નિષ્પક્ષ બનાવવા માટે આને એક ઔપચારિક ઓક્શન વિન્ડો સાથે બદલી દીધી છે. જ્યારે મ્યુચ્યુઅલ ફંડ્સ જેવા સંસ્થાકીય રોકાણકારો ઝડપથી અનુકૂલન સાધી રહ્યા છે, ત્યારે નિયમનકારે નોંધ્યું છે કે રોકાણકારો અને ટ્રેડર્સ નવી પદ્ધતિથી પરિચિત થઈ રહ્યા હોવાથી વ્યાપક રિટેલ ભાગીદારી હજુ ઓછી છે.
સંક્રમણના પડકારો અને ભાવમાં તફાવત
નવી સિસ્ટમના અમલીકરણમાં શરૂઆતમાં કેટલાક પડકારો આવ્યા હતા. શરૂઆતના દિવસોમાં, ઘણા ટ્રેડર્સ અને ઓટોમેટેડ ટ્રેડિંગ સિસ્ટમ્સ, જે જૂની VWAP પદ્ધતિ માટે ડિઝાઇન કરવામાં આવી હતી, તેમને નવા ઓક્શન ફોર્મેટ સાથે ગોઠવવામાં મુશ્કેલી પડી હતી. આના કારણે એવી ઘટનાઓ બની હતી જ્યાં નિફ્ટી અને સેન્સેક્સ જેવા સૂચકાંકોના ક્લોઝિંગ ભાવો વ્યક્તિગત શેરોના ભાવોથી અસામાન્ય રીતે અલગ દેખાયા હતા. આ વધઘટથી બજાર સહભાગીઓમાં ચિંતા વધી હતી, અને કેટલાક જૂથોએ નવી સિસ્ટમને રોકવા અથવા તેનો બહિષ્કાર કરવાની પણ માંગ કરી હતી.
SEBI ના ચેરમેન તુહિન કાંતા પાંડેએ આ ચિંતાઓને સંબોધતા જણાવ્યું હતું કે નિયમનકાર પ્રવૃત્તિઓ પર નજીકથી નજર રાખી રહ્યા છે અને તેમને બજારની ગેરરીતિના કોઈ પુરાવા મળ્યા નથી. તેમણે પ્રારંભિક અસ્થિરતાને કોઈ પ્રણાલીગત દુરુપયોગને બદલે ટ્રેડિંગ અલ્ગોરિધમ્સના ટેકનિકલ પુનઃકેલિબ્રેશનને આભારી ગણાવી. નિયમનકારે ભારપૂર્વક જણાવ્યું છે કે ઓક્શન પ્રક્રિયામાં સૂચક ભાવો (Indicative Prices) નું ફરજિયાત પ્રદર્શન શામેલ છે, જે સુનિશ્ચિત કરે છે કે સિસ્ટમ બ્લેક બોક્સ નથી.
રોકાણકારોએ શું ધ્યાન રાખવું જોઈએ
જેમ જેમ બજાર આ ફેરફાર સાથે અનુકૂલન સાધતું રહેશે, પારદર્શિતા પર ધ્યાન કેન્દ્રિત થઈ રહ્યું છે. ઘણા મોટા બ્રોકરેજ પ્લેટફોર્મ્સ પહેલેથી જ ઓક્શન વિન્ડો દરમિયાન સૂચક ભાવો પ્રદર્શિત કરવા માટે તેમની વેબસાઇટ્સ અને એપ્લિકેશન્સને અપડેટ કરી ચૂક્યા છે, જે ટ્રેડર્સને વધુ સારી રીતે માહિતગાર નિર્ણયો લેવામાં મદદ કરે છે. રોકાણકારો અને ટ્રેડર્સ માટે, ક્લોઝિંગ ભાવો કેવી રીતે બને છે તે સમજવું મુખ્ય ફોકસ રહે છે. કારણ કે ઓક્શન વધુ નિયંત્રિત ભાવ શોધવાની મંજૂરી આપે છે, સહભાગીઓ જૂની સિસ્ટમની તુલનામાં અલગ ક્લોઝિંગ પેટર્ન જોઈ શકે છે. ટ્રેડિંગ અલ્ગોરિધમ્સ સંપૂર્ણપણે અપડેટ થાય અને ઓક્શન સેશનમાં લિક્વિડિટી સુધરે તેમ બજાર સ્થિર થવાની અપેક્ષા છે.