Whalesbook
આ પ્રગતિ NSE માટે એક નિર્ણાયક તબક્કો દર્શાવે છે, જે વૈશ્વિક ડેરિવેટિવ્ઝ ટ્રેડિંગમાં પ્રભુત્વ ધરાવે છે. Rothschild & Co. ની સ્વતંત્ર સલાહકાર તરીકે નિમણૂક, જેમને ઇન્ટરમીડિયરીઝ (intermediaries) પસંદ કરવા અને પ્રક્રિયાને માર્ગદર્શન આપવાનું કામ સોંપવામાં આવ્યું છે, તે IPO ની દાયકા લાંબી યાત્રાને પાર કરવા માટે ગંભીર પ્રતિબદ્ધતા સૂચવે છે. આ વ્યૂહાત્મક પગલું NSE ને તેના પબ્લિક ડેબ્યુની જટિલતાઓને નેવિગેટ કરતી વખતે પારદર્શક અને શાસન-આધારિત અમલીકરણ સુનિશ્ચિત કરવાનો હેતુ ધરાવે છે.
નેશનલ સ્ટોક એક્સચેન્જનો IPO, જે ઓફર ફોર સેલ (OFS) તરીકે સ્ટ્રક્ચર કરવામાં આવ્યો છે, તે ભારતના સૌથી મોટા શેર વેચાણમાંનો એક બનવાની સંભાવના ધરાવે છે. અનલિસ્ટેડ માર્કેટમાં તેનું અંદાજિત વેલ્યુએશન લગભગ ₹5 લાખ કરોડ છે. આ વેલ્યુએશન તેને Nasdaq Inc. કરતાં નોંધપાત્ર રીતે ઉપર અને Deutsche Boerse AG ની માર્કેટ વેલ્યુની નજીક મૂકે છે. NSE કોન્ટ્રાક્ટ વોલ્યુમ દ્વારા વિશ્વનું સૌથી મોટું ડેરિવેટિવ્ઝ એક્સચેન્જ અને ટ્રેડની સંખ્યા દ્વારા ત્રીજું સૌથી મોટું કેશ ઇક્વિટી એક્સચેન્જ છે. આ પ્રભુત્વ તેના લગભગ 75% થી વધુ ભારતીય ડેરિવેટિવ્ઝ માર્કેટ પર કબજો જમાવીને વધુ સ્પષ્ટ થાય છે. 4-4.5% ઇક્વિટીના આયોજિત ડિસ્ક્લોઝરથી લગભગ $2.5 અબજ ડોલર (લગભગ ₹20,000 કરોડ) ઊભા થવાની અપેક્ષા છે. જોકે, આ વેલ્યુએશન તેના ઘરેલું હરીફ, બોમ્બે સ્ટોક એક્સચેન્જ (BSE) કરતાં નોંધપાત્ર રીતે વધારે છે, જેની માર્કેટ કેપિટલાઇઝેશન લગભગ ₹11,1419.32 કરોડ છે.
NSE નો લિસ્ટિંગનો માર્ગ 2016 થી શરૂ થયેલી નિયમનકારી તપાસ અને કાનૂની પડકારોને કારણે નોંધપાત્ર વિલંબનો સાક્ષી રહ્યો છે. મુખ્ય મુદ્દાઓમાં કો-લોકેશન સુવિધાઓ દ્વારા તેની અલ્ગોરિધમિક ટ્રેડિંગ પ્લેટફોર્મની અયોગ્ય ઍક્સેસ અને કોર્પોરેટ ગવર્નન્સ (corporate governance) માં ખામીઓનો સમાવેશ થાય છે. આને પહોંચી વળવા માટે, NSE એ નોંધપાત્ર સમાધાન કર્યા છે, જેમાં કો-લોકેશન અને ટ્રેડિંગ એક્સેસ પોઈન્ટ સિસ્ટમ મુદ્દાઓ માટે ઓક્ટોબર 2024 સુધીમાં ₹643 કરોડ અને SEBI (SEBI) ના અન્ય પેન્ડિંગ કેસો માટે ₹1,300 કરોડ ની જોગવાઈ સામેલ છે. તાજેતરમાં, દિલ્હી હાઈકોર્ટમાં એક કાનૂની પડકારને અધિકારક્ષેત્રના આધારે ફગાવી દેવામાં આવ્યો હતો, જેનાથી અરજદારના મુખ્ય આરોપોને સંબોધ્યા વિના પ્રક્રિયાકીય અવરોધ દૂર થયો. આ ભૂતકાળના અવરોધો છતાં, SEBI એ NSE ને તેના IPO ની તૈયારીઓ સાથે આગળ વધવાની મંજૂરી આપતો નો-ઓબ્જેક્શન સર્ટિફિકેટ (No-Objection Certificate) જારી કર્યો છે. IPO સલાહકારમાં વ્યાપક અનુભવ ધરાવતી Rothschild & Co. લીડ બેંકર્સ અને લીગલ કાઉન્સેલની પસંદગીમાં માર્ગદર્શન આપી રહી છે.
ભારતીય IPO માર્કેટે નોંધપાત્ર સ્થિતિસ્થાપકતા દર્શાવી છે, જે 2025 માં $14.2 બિલિયન (લગભગ ₹1.2 લાખ કરોડ) ના ભંડોળ સાથે વૈશ્વિક સ્તરે ચોથા ક્રમે છે અને 2025 માં 367 IPOs દ્વારા $22.9 બિલિયન (લગભગ ₹1.9 લાખ કરોડ) એકત્ર કરીને વિશ્વનું સૌથી સક્રિય લિસ્ટિંગ ડેસ્ટિનેશન બન્યું છે. આ મજબૂત પ્રાથમિક બજાર પ્રવૃત્તિ, ગૌણ બજારના નબળા પ્રદર્શનથી વિપરીત છે. રોકાણકારોનો આત્મવિશ્વાસ મજબૂત રહ્યો છે, પરંતુ તાજેતરના વલણો નિયમનકારી કડકાઈ અને વૈશ્વિક અનિશ્ચિતતાઓને કારણે સાવચેતીમાં વધારો સૂચવે છે. એક્સચેન્જ IPO માં રોકાણકારોની રુચિ નોંધપાત્ર છે, ખાસ કરીને નાણાકીય ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચરમાં તેમની નિર્ણાયક ભૂમિકાને ધ્યાનમાં રાખીને.
જોકે NSE ના IPO માં ગતિ અનુભવાઈ રહી છે, કેટલાક અંતર્ગત જોખમો ચકાસણીને પાત્ર છે. કો-લોકેશન કૌભાંડ સહિત નિયમનકારી ગૂંચવણોનો લાંબો ઇતિહાસ, સમાધાન પછી પણ એક્સચેન્જના કોર્પોરેટ ગવર્નન્સ અને કમ્પ્લાયન્સ ફ્રેમવર્ક (compliance framework) વિશે સતત પ્રશ્નો ઉભા કરે છે. દિલ્હી હાઈકોર્ટની અરજીને અધિકારક્ષેત્રના આધારે ફગાવવામાં આવી હતી, નહિ કે કોર્પોરેટ એક્શન એડજસ્ટમેન્ટ્સ અને સંભવિત નાણાકીય ગેરરીતિઓ અંગેના ગંભીર આરોપોના મેરિટ પર, જે આ દાવાઓને અસંબોધિત રાખે છે અને એક લટકતો જોખમ વાર્તા રજૂ કરે છે. વધુમાં, લગભગ 55x P/E નું સૂચિત ઊંચું વેલ્યુએશન સૂચવે છે કે નોંધપાત્ર વૃદ્ધિની અપેક્ષાઓ પહેલેથી જ ભાવમાં શામેલ છે. આ ભૂલ માટે બહુ ઓછી જગ્યા છોડે છે, અને કોઈપણ ભવિષ્યની નિયમનકારી કાર્યવાહી અથવા ઓપરેશનલ બેદરકારી રોકાણકારોની ભાવનાને નોંધપાત્ર રીતે અસર કરી શકે છે. CME Group અને Intercontinental Exchange (ICE) જેવા તેના વૈશ્વિક પ્રતિસ્પર્ધીઓથી વિપરીત, જે ટ્રેડિંગ ફી ઉપરાંત વિવિધ આવકના પ્રવાહ ધરાવતી સુસ્થાપિત જાહેર સંસ્થાઓ છે, NSE નો મુખ્ય વ્યવસાય, જોકે પ્રભુત્વશાળી છે, તે બજારની અસ્થિરતા અને નિયમનકારી દેખરેખ સાથે જોડાયેલ છે. એક્સચેન્જના Q3 FY26 માટેના તાજેતરના નાણાકીય પરિણામોમાં પણ નેટ પ્રોફિટમાં 37% નો વાર્ષિક ઘટાડો જોવા મળ્યો છે, જે ઊંચા ટ્રેડિંગ વોલ્યુમ દ્વારા સંચાલિત અનુગામી લાભોને છુપાવે છે. આ નાણાકીય પ્રદર્શન, સંબોધિત ન કરાયેલા ઐતિહાસિક આરોપો સાથે મળીને, એક જોખમ પ્રીમિયમ રજૂ કરે છે જેના પર રોકાણકારોએ અત્યંત સ્પર્ધાત્મક વૈશ્વિક એક્સચેન્જ માર્કેટના સંદર્ભમાં કાળજીપૂર્વક વિચાર કરવો જોઈએ.
નિયમનકારી મંજૂરીઓ ગતિમાં હોવાથી અને સલાહકાર ભૂમિકાઓ સોંપવામાં આવી હોવાથી, NSE માર્ચના અંત સુધીમાં તેના IPO દસ્તાવેજો ફાઇલ કરવા માટે તૈયાર જણાય છે. NSE નિયમનકારી નિયમોને કારણે BSE જેવા પ્રતિસ્પર્ધી એક્સચેન્જ પર લિસ્ટિંગની માંગ કરી શકે છે, જે એક્સચેન્જોને તેમના પોતાના પ્લેટફોર્મ પર લિસ્ટ થવાથી પ્રતિબંધિત કરે છે. આ ઓફર ફોર સેલનું સફળ અમલીકરણ હાલના શેરધારકોને લિક્વિડિટી (liquidity) પ્રદાન કરવા અને ભારતના મૂડી બજારોમાં એક નોંધપાત્ર ઘટના તરીકે ચિહ્નિત કરવા માટે નિર્ણાયક રહેશે, જે તેના વેલ્યુએશન અને ઐતિહાસિક નિયમનકારી પડછાયાઓની આસપાસ રોકાણકારોની અપેક્ષાઓનું સંચાલન કરવા પર આધારિત રહેશે.