Whalesbook
SMC 2025: જૂના કાયદાઓનું એકીકરણ અને નવી દિશા
ભારતીય નાણાકીય ક્ષેત્ર નવા Securities Markets Code 2025 (SMC) હેઠળ મોટા પરિવર્તન માટે તૈયાર છે. આ નવો કાયદો ત્રણ મુખ્ય અધિનિયમો - Securities Contracts (Regulation) Act, 1956; Securities and Exchange Board of India (SEBI) Act, 1992; અને Depositories Act, 1996 - ને એક વ્યાપક માળખામાં એકીકૃત કરે છે. SMC સત્તાવાર રીતે ભારતીય ડિપોઝિટરીઝને માત્ર મધ્યસ્થીમાંથી ઉન્નત કરીને દેશના વિકાસશીલ મૂડી બજારોમાં મહત્વપૂર્ણ Market Infrastructure Institutions તરીકે સ્થાપિત કરે છે.
વિસ્તૃત કાર્યો અને ડિજિટલ સિક્યોરિટીઝ
અગાઉ મુખ્યત્વે સિક્યોરિટીઝ ટ્રાન્સફરના રેકોર્ડ રાખતી ડિપોઝિટરીઝની હવે ઘણી વિસ્તૃત જવાબદારીઓ હશે. SMC તેમને નાણાં અને સિક્યોરિટીઝના લાભોનું વિતરણ કરવામાં, ઇલેક્ટ્રોનિક વોટિંગનું સંચાલન કરવામાં અને સિક્યોરિટીઝ સંબંધિત રોકાણકારોના અધિકારોનું નિરીક્ષણ કરવામાં મદદ કરવાની મંજૂરી આપે છે. આ તેમને કોર્પોરેટ ગવર્નન્સ અને રોકાણકારોની ભાગીદારી માટે મુખ્ય કડી બનાવે છે. આ કાયદો ડિજિટલ સંપત્તિના દાયરાને પણ વિસ્તૃત કરે છે, જેમાં વીમા, પેન્શન, લોન અને જમીનના રેકોર્ડ જેવી 'અન્ય નિયંત્રિત વસ્તુઓ' નો સમાવેશ થાય છે.
SMC નો એક મુખ્ય ભાગ એ છે કે હવે બધી સિક્યોરિટીઝ ડિજિટલ જ રહેશે. રોકાણકારો હવે ફિઝિકલ શેર સર્ટિફિકેટ રાખી શકશે નહીં; બજારમાં પ્રવેશ માટે ડિજિટલ હોલ્ડિંગ ફરજિયાત છે. આ ભારતના ડિજિટાઇઝેશનના પ્રયાસો સાથે સુસંગત છે અને નાણાકીય વ્યવહારોમાં પારદર્શિતા અને કાર્યક્ષમતા વધારવાનો હેતુ ધરાવે છે. આર્થિક સર્વેક્ષણ 2025-26 મુજબ, FY26 માં 23.5 મિલિયન નવા ડિમેટ એકાઉન્ટ ખુલ્યા છે, જેનાથી કુલ સંખ્યા 216 મિલિયન થી વધુ થઈ ગઈ છે.
ડિપોઝિટરી પાર્ટિસિપન્ટ્સ: એજન્ટથી મેમ્બર સુધી
SMC માં એક મોટો ફેરફાર Depository Participants (DPs) ની વ્યાખ્યામાં છે. અગાઉ જે DP ડિપોઝિટરીઝના એજન્ટ તરીકે કાર્ય કરતા હતા, તેમને હવે 'મેમ્બર' ગણવામાં આવશે. આ એજન્ટ-માલિકી સંબંધમાંથી સભ્યપદ માળખા તરફ એક બદલાવ છે, જે જવાબદારીની પદ્ધતિને બદલી નાખે છે. જોકે SMC હજુ પણ indemnification દ્વારા રોકાણકારોના રક્ષણ માટે જોગવાઈઓ ધરાવે છે, પરંતુ સીધા એજન્સીમાંથી - જ્યાં ડિપોઝિટરીઝ DP ની ક્રિયાઓ માટે સ્પષ્ટપણે જવાબદાર હતા - સભ્યપદ મોડેલમાં બદલાવ એક સૂક્ષ્મ સંતુલન બનાવે છે. SEBI એ નજીકથી નિરીક્ષણ કરવું પડશે કે આ નવી રચના દ્વારા ડિપોઝિટરીઝની પરંપરાગત જવાબદારીઓ નબળી ન પડે.
મુખ્ય ડિપોઝિટરીઝ અને વિશ્લેષકોના મંતવ્યો
ભારતની બે મુખ્ય ડિપોઝિટરીઝ, National Securities Depository Limited (NSDL) અને Central Depository Services (India) Limited (CDSL), આ પરિવર્તનમાં કેન્દ્ર સ્થાને છે. NSDL, જેની સ્થાપના 1996 માં થઈ હતી, ડિજિટલ રીતે રાખવામાં આવેલા કુલ સંપત્તિના 89% થી વધુનું સંચાલન કરે છે અને 2026 ની શરૂઆતમાં તેનું માર્કેટ કેપ લગભગ ₹17,720 કરોડ હતું. CDSL, જે એક લિસ્ટેડ કંપની છે, એપ્રિલ 2026 સુધીમાં લગભગ ₹27,438 કરોડ નું માર્કેટ કેપ ધરાવે છે, જેનો Price-to-Earnings (P/E) રેશિયો તે સમયે લગભગ 58x હતો.
વિશ્લેષકો ડિપોઝિટરીઝ ક્ષેત્રને લઈને આશાવાદી છે, વધુ રોકાણકારો અને ટ્રાન્ઝેક્શનથી સતત નફા વૃદ્ધિની અપેક્ષા રાખે છે. Axis Capital એ NSDL (ટાર્ગેટ ₹1,000) અને CDSL (ટાર્ગેટ ₹1,425) બંનેને 'Add' રેટિંગ આપ્યું છે. જોકે, તેઓ નિયમનકારી દબાણ અને ભાવ નિર્ધારણમાં સંભવિત ગોઠવણોને કારણે નજીકના ગાળામાં વૃદ્ધિ મર્યાદિત રહી શકે છે તેવી ચેતવણી આપે છે.
SMC નો ઉદ્દેશ્ય અને ભવિષ્યની દ્રષ્ટિ
આ વર્તમાન નિયમનકારી ફેરફાર ભૂતકાળના ફેરફારોની યાદ અપાવે છે. 1992 ના સિક્યોરિટીઝ કૌભાંડ પછી 1996 માં બનેલા Depositories Act એ ભારતમાં જોખમી પેપર સિસ્ટમમાંથી ડિજિટલ રેકોર્ડ-કીપિંગ તરફ સંક્રમણ કર્યું હતું. SMC જૂના કાયદાઓને અપડેટ કરવા અને એકીકૃત કરવાનો પ્રયાસ કરે છે, જે ભારતના સતત ડિજિટલ પ્રયાસો અને નાણાકીય સમાવેશના લક્ષ્યો સાથે સુસંગત છે.
સંભવિત જોખમો: જવાબદારી અને રોકાણકારોનો વિશ્વાસ
DPs ને એજન્ટમાંથી મેમ્બર બનાવવાનો ફેરફાર એક સંભવિત નબળો મુદ્દો બની શકે છે. જો SEBI તેનું કડક નિરીક્ષણ ન કરે તો આ સભ્યપદ મોડેલ જવાબદારીને વધુ વહેંચી શકે છે. નવા ડિજિટલ સંપત્તિઓની વિશાળ શ્રેણી બજારના વ્યાપક જોખમોમાં પણ વધારો કરે છે. SEBI એ સુનિશ્ચિત કરવું પડશે કે 'સભ્યપદ' માળખું જવાબદારીની સ્પષ્ટ લાઇનને નબળી ન પાડે જે અગાઉ રોકાણકારોના વિશ્વાસને ટેકો આપતી હતી. સ્ટોક એક્સચેન્જોથી વિપરીત, જ્યાં મેમ્બરની ક્રિયાઓ આપમેળે એક્સચેન્જ પર દોષિત નથી ઠેરવાતી, સભ્યપદ અને ડિપોઝિટરીઝ વચ્ચે જવાબદારીનું સંતુલન અજાણ્યું છે. વધુમાં, એજન્ટ તરીકે DP ફરિયાદોના સીધા નિવારણનો માર્ગ પૂરો પાડતા હતા, પરંતુ સભ્યપદ મોડેલ કામગીરીની સમસ્યાઓ અથવા વિવાદો દરમિયાન જવાબદારી નક્કી કરવાનું વધુ મુશ્કેલ બનાવી શકે છે.
આઉટલુક: આધુનિકીકરણ વિરુદ્ધ રોકાણકારનો વિશ્વાસ
SMC એકીકૃત અને આધુનિક ભારતીય સિક્યોરિટીઝ બજાર તરફ એક મોટું પગલું છે. ડિપોઝિટરીઝને મુખ્ય સંસ્થાઓ બનાવવાથી અને ડિજિટલ સિક્યોરિટીઝ ફરજિયાત કરવાથી પારદર્શિતા અને કાર્યક્ષમતામાં સુધારો થવો જોઈએ. જોકે, DP-મેમ્બર ફેરફાર રોકાણકારોનું કેટલું રક્ષણ કરે છે તે તેની સફળતા નક્કી કરશે. SEBI દ્વારા SMC ના નિયમોનું કડક અમલીકરણ એ સુનિશ્ચિત કરવા માટે નિર્ણાયક બનશે કે આધુનિકીકરણના લાભો રોકાણકારોના વિશ્વાસ અથવા બજારની સ્થિરતાને નુકસાન ન પહોંચાડે.