ભારતીય શેરબજારમાં F&O-enabled સ્ટોક્સ માટે નવી Closing Auction Session (CAS) લાગુ કરાઈ છે, જેના કારણે દિવસના અંતે ટ્રેડર્સ માટે ભાવમાં તીવ્ર ઉતાર-ચઢાવ જોવા મળી રહ્યો છે. SEBI આને વૈશ્વિક ધોરણો તરફ એક પગલું ગણાવે છે, પરંતુ રોકાણકારો હાલ ઇન્ડેક્સ ડાયવર્ઝન અને સેટલમેન્ટની અનિશ્ચિતતા જેવી સમસ્યાઓનો સામનો કરી રહ્યા છે. નવી ઓક્શન-આધારિત ક્લોઝિંગ પ્રાઈસ સાથે બજાર ગોઠવાઈ રહ્યું હોવાથી આ નવી પદ્ધતિને સમજવી જરૂરી છે.
નવી Closing Auction Session (CAS) શું છે?
3 ઓગસ્ટ, 2026 થી, ભારતીય શેરબજારોમાં ફ્યુચર્સ એન્ડ ઓપ્શન્સ (F&O) સેગમેન્ટના તમામ સ્ટોક્સ માટે એક નવી Closing Auction Session (CAS) લાગુ કરવામાં આવી છે. આ બદલાવ Volume Weighted Average Price (VWAP) તરીકે ઓળખાતી, 30-મિનિટની સરેરાશના આધારે ક્લોઝિંગ પ્રાઈસની ગણતરી કરવાની જૂની પદ્ધતિને બદલે છે. તેનો ઉદ્દેશ્ય NYSE જેવા વૈશ્વિક એક્સચેન્જો સાથે ભારતીય બજારોને સંરેખિત કરવાનો છે, પરંતુ તેના પ્રથમ સપ્તાહમાં આ સંક્રમણને કારણે રોકાણકારો અને ટ્રેડર્સમાં નોંધપાત્ર અસ્થિરતા અને મૂંઝવણ જોવા મળી રહી છે.
નવી સિસ્ટમ કેવી રીતે કામ કરે છે?
આ નવી પ્રક્રિયા ટ્રેડિંગ દિવસની અંતિમ મિનિટોને બદલે છે. હવે ટ્રેડિંગ 3:15 PM થી 3:20 PM સુધી ટ્રાન્ઝિશન પીરિયડમાંથી પસાર થાય છે, ત્યારબાદ 3:30 PM સુધી ઓર્ડર એન્ટ્રી વિન્ડો ખુલ્લી રહે છે. 3:28 PM અને 3:30 PM વચ્ચે રેન્ડમ ક્લોઝર ત્યારબાદ 3:35 PM સુધી મેચિંગ અને પ્રાઈસ ડિસ્કવરી પીરિયડ આવે છે. આ માળખું છેલ્લા સેકન્ડમાં થતા તીવ્ર ભાવ મેનીપ્યુલેશનને રોકવા માટે રચાયેલ છે, જેમાં બધા અંતિમ ઓર્ડર્સને સતત સરેરાશ પર આધાર રાખવાને બદલે એક જ ઓક્શનમાં એકત્રિત કરવામાં આવે છે.
પડકારો અને બજારની અસ્થિરતા
તેના પ્રથમ દિવસોમાં, સિસ્ટમે અચાનક ભાવમાં થયેલા ઉતાર-ચઢાવને કારણે ભારે ચકાસણીનો સામનો કર્યો. લોન્ચના દિવસે, Nifty 50 ઇન્ડેક્સે ઓક્શન પીરિયડ દરમિયાન લગભગ 200 પોઈન્ટનો ઉછાળો અનુભવ્યો, જેણે ઘણા બજાર સહભાગીઓને આશ્ચર્યચકિત કર્યા. આ અસ્થિરતા આંશિક રીતે ટાઇમિંગ મિસમેચ દ્વારા બનાવેલ 'બ્લાઇન્ડ વિન્ડો'માંથી ઉદ્ભવે છે. જ્યારે ઓક્શન શરૂ થાય ત્યારે કેશ માર્કેટ અસરકારક રીતે સક્રિય ટ્રેડિંગ બંધ કરે છે, ત્યારે ડેરિવેટિવ કોન્ટ્રાક્ટ્સ 3:40 PM સુધી ટ્રેડ થવાનું ચાલુ રાખે છે. આ ગેપ ટ્રેડર્સ માટે તેમની પોઝિશન્સને હેજ કરવાનું મુશ્કેલ બનાવે છે, કારણ કે અંતર્ગત કેશ પ્રાઈસ હવે બદલાઈ રહી નથી, પરંતુ તેમની ડેરિવેટિવ પોઝિશન્સ હજુ પણ લાઇવ છે.
નિયમનકારી વલણ અને રોકાણકારો પર અસર
SEBI સહિતના બજાર નિયમનકારોએ આ ઘટનાઓને મોટી સિસ્ટમ ઓવરહોલ માટે લાક્ષણિક 'બાળપણના મુદ્દાઓ' તરીકે વર્ણવ્યા છે. નિયમનકર્તાએ સ્પષ્ટ કર્યું છે કે સુધારાને પાછો ખેંચવાનો કોઈ ઇરાદો નથી, તેને લાંબા ગાળાની બજાર કાર્યક્ષમતા અને વધુ સારી પ્રાઈસ ડિસ્કવરી માટે જરૂરી પગલું ગણાવ્યું છે. સંસ્થાકીય અને રિટેલ રોકાણકારો માટે, મુખ્ય ચિંતા સેટલમેન્ટ રિસ્ક છે. જો ઓક્શન ક્લોઝિંગ પ્રાઈસ અને ડેરિવેટિવ કોન્ટ્રાક્ટ્સ જે ભાવે સેટલ થાય છે તેની વચ્ચે મોટો તફાવત હોય, તો ટ્રેડર્સને અણધાર્યા નાણાકીય પરિણામોનો સામનો કરવો પડી શકે છે.
રોકાણકારોએ શું ધ્યાનમાં રાખવું?
કારણ કે સિસ્ટમ કાયમી છે, બજાર માટે હવે ધ્યાન એ સુનિશ્ચિત કરવા પર રહેશે કે લિક્વિડિટી કેટલી ઝડપથી સુધરે છે અને અંતિમ ઓક્શન મિનિટો દરમિયાન ઓર્ડર બુક કેટલી સારી રીતે સ્થિર થાય છે. આગામી અઠવાડિયાઓમાં, રોકાણકારોએ ઓક્શન પીરિયડ દરમિયાન Nifty અને Sensex જેવા ઇન્ડેક્સ વચ્ચે ઓછી પ્રાઈસ ડાયવર્ઝન જોવાની અપેક્ષા રાખવી જોઈએ. જેમ જેમ સહભાગીઓ નવી ક્લોઝિંગ પ્રાઈસ પદ્ધતિને ધ્યાનમાં લેવા માટે તેમની વ્યૂહરચનાઓને સમાયોજિત કરે છે, તેમ પ્રારંભિક અસ્થિરતા ઘટવાની અપેક્ષા છે, જો ઓક્શનમાં સંસ્થાકીય ભાગીદારી વધે તો ઊંડા અને વધુ સ્થિર ઓર્ડર બુક પ્રદાન કરી શકે છે.