ભારતીય શેરબજાર: નવા ક્લોઝિંગ ઓક્શન સેશનમાં વોલ્યુમમાં ભારે ઘટાડો, જાણો શું છે કારણ?

નવા CAS સેશનમાં વોલ્યુમ કેમ ઘટ્યું?

3 ઓગસ્ટ, 2026 થી, ભારતીય શેરબજાર 15-મિનિટના નવા ક્લોઝિંગ ઓક્શન સેશન (CAS) હેઠળ કાર્યરત છે. અગાઉની 30-મિનિટની VWAP (Volume-Weighted Average Price) પદ્ધતિને બદલવા માટે આ ફેરફાર કરવામાં આવ્યો છે. તેનો ઉદ્દેશ્ય ભાવની શોધને સુધારવાનો અને બજારને મેનીપ્યુલેશનથી સુરક્ષિત કરવાનો છે. જોકે, પ્રારંભિક ડેટા દર્શાવે છે કે ટ્રેડિંગ વર્તનમાં મોટો ફેરફાર થયો છે, જેમાં છેલ્લા 15 મિનિટમાં વોલ્યુમ ઐતિહાસિક સ્તરો કરતાં નોંધપાત્ર રીતે ઘટ્યું છે.

અગાઉની સિસ્ટમમાં, ટ્રેડિંગના છેલ્લા 30 મિનિટ સામાન્ય રીતે સૌથી વધુ સક્રિય રહેતા હતા અને દૈનિક કુલ ટર્નઓવરના લગભગ 10% જેટલા હતા. તેની તુલનામાં, વર્તમાન CAS વિન્ડો હવે દૈનિક વોલ્યુમના લગભગ 1.6% થી 2.3% જ સંભાળી રહી છે. આ ભારે ઘટાડાનો અર્થ એ છે કે જે માર્કેટ ક્લોઝિંગ પહેલાં હાઇ-લિક્વિડિટીનો સમય હતો, તે હવે ખૂબ શાંત બની ગયો છે, જે ટ્રેડર્સ અને સંસ્થાકીય રોકાણકારો બંને માટે વાતાવરણ બદલી નાખે છે.

ઓછા વોલ્યુમનું રોકાણકારો માટે મહત્વ

ભાગીદારીમાં આ ઘટાડો ક્લોઝિંગ મિનિટો દરમિયાન વધુ નાજુક ટ્રેડિંગ વાતાવરણ બનાવે છે. ફાઇનાન્સમાં, લિક્વિડિટી એટલે કે કોઈ સંપત્તિને તેની કિંમત પર નોંધપાત્ર અસર કર્યા વિના કેટલી સરળતાથી ખરીદી કે વેચી શકાય છે. જ્યારે ટ્રેડિંગ વોલ્યુમ ઓછું હોય, ત્યારે બજારને 'થિન' (ઓછું લિક્વિડ) કહેવામાં આવે છે. આવી પરિસ્થિતિઓમાં, પ્રમાણમાં નાના ખરીદ કે વેચાણ ઓર્ડર પણ નોંધપાત્ર ભાવ વધઘટનું કારણ બની શકે છે. આ અસ્થિરતા અંતિમ ક્લોઝિંગ ભાવને અસર કરી શકે છે, જે મ્યુચ્યુઅલ ફંડ્સ, એક્સચેન્જ-ટ્રેડેડ ફંડ્સ (ETFs) અને વિવિધ ડેરિવેટિવ કરારો માટે મુખ્ય બેન્ચમાર્ક છે જે સચોટ સેટલમેન્ટ ડેટા પર આધાર રાખે છે.

રોકાણકારો માટે ચિંતાનો બીજો મુદ્દો નેશનલ સ્ટોક એક્સચેન્જ (NSE) અને બોમ્બે સ્ટોક એક્સચેન્જ (BSE) વચ્ચે અલગ-અલગ ક્લોઝિંગ ભાવો જોવા મળી રહ્યા છે. કારણ કે ઓક્શન મિકેનિઝમ નવા છે અને ભાગીદારી ઓછી છે, એવા કિસ્સાઓ બન્યા છે જ્યાં સમાન શેર બે એક્સચેન્જો પર અલગ-અલગ ભાવે બંધ થાય છે, જેનાથી અસ્થાયી ભાવ ગેપ બને છે. આ અસંગતતા ક્લોઝિંગ ભાવ પર ચોક્કસ રીતે સમયસર કરવામાં આવતા ટ્રેડ્સને જટિલ બનાવી શકે છે.

સ્થિરતા તરફનો માર્ગ

આ નવી સિસ્ટમની કાર્યક્ષમતા કેવી રીતે સુધારવી તે અંગે ચર્ચા ચાલી રહી છે. કેટલાક બજાર નિષ્ણાતો અને વિદેશી ટ્રેડર્સે સૂચવ્યું છે કે ભારતીય બજારને ઔપચારિક 'માર્કેટ-મેકિંગ' મિકેનિઝમથી ફાયદો થઈ શકે છે. યુકે, યુએસ અને હોંગકોંગ જેવા વૈશ્વિક બજારોમાં, નિયુક્ત માર્કેટ-મેકર્સ બંને ખરીદ અને વેચાણ ક્વોટ પ્રદાન કરવા માટે જવાબદાર હોય છે, જે 'બિડ-આસ્ક સ્પ્રેડ'ને સાંકડી અને લિક્વિડિટીને ઊંચી રાખવામાં મદદ કરે છે. હાલમાં, એ ચર્ચાઓ ચાલી રહી છે કે શું હાઇ-ફ્રિક્વન્સી ટ્રેડર્સ (HFTs) ભાવોને સ્થિર કરવામાં અને તાજેતરમાં જોવા મળેલા તફાવતોને ઘટાડવામાં સમાન ભૂમિકા ભજવી શકે છે.

બ્રોકર્સ લાંબા ગાળાના આઉટલુક પર વિભાજિત છે. કેટલાક સૂચવે છે કે વર્તમાન નીચું વોલ્યુમ એ કામચલાઉ ગોઠવણનો તબક્કો છે કારણ કે રિટેલ રોકાણકારો અને સ્થાનિક સંસ્થાઓ નવા નિયમો સાથે અનુકૂલન સાધી રહ્યા છે. અન્ય લોકો માળખાકીય અવરોધો તરફ ધ્યાન દોરે છે, નોંધે છે કે ભારતીય બજારમાં વધુ પરિપક્વ વૈશ્વિક બજારોમાં જોવા મળતી સિક્યોરિટીઝ ધિરાણ અને ઉધારમાં સમાન ઊંડાઈનો અભાવ છે, જે પોઝિશન્સને અસરકારક રીતે સંચાલિત કરવા માટે ઉપલબ્ધ સાધનોને મર્યાદિત કરે છે.

આગામી અઠવાડિયામાં રોકાણકારો માટે મુખ્ય નિરીક્ષણ એ હશે કે એક્સચેન્જો અને નિયમનકારો CAS ફ્રેમવર્કને કેવી રીતે રિફાઇન કરે છે. રિટેલ રોકાણકારો માટે ડેટા ડિસ્પ્લે, ઓક્શન નિયમોમાં ફેરફાર અથવા ઔપચારિક માર્કેટ-મેકિંગ જોગવાઈઓના અમલીકરણ અંગેના કોઈપણ અપડેટ્સ સંભવતઃ ટ્રેડિંગ દિવસના છેલ્લા 15 મિનિટમાં લિક્વિડિટી કેવી રીતે પાછી આવે છે તેના પર અસર કરશે.