Whalesbook'ઓપ્ટિમમ રેગ્યુલેશન' અને રોકાણકારોનો વિશ્વાસ
SEBI ભારતીય કેપિટલ માર્કેટને માત્ર વૃદ્ધિ અને માપનીયતા (scale) જ નહીં, પરંતુ પારદર્શિતા અને સુશાસન (governance) સાથે એક મજબૂત ડેસ્ટિનેશન બનાવવા પ્રતિબદ્ધ છે.
દેશમાં 14 કરોડ થી વધુ યુનિક રોકાણકારો છે અને લોકો નાણાકીય સંપત્તિઓ (financial assets) તરફ વળી રહ્યા છે. SEBI નો હેતુ 'ઓપ્ટિમમ રેગ્યુલેશન' દ્વારા રોકાણકાર સુરક્ષા અને વ્યવસાયમાં સરળતા વચ્ચે સંતુલન જાળવવાનો છે.
આ માટે SWAGAT ફ્રેમવર્ક અને FPI ઓનબોર્ડિંગને સરળ બનાવવા જેવા પગલાં લેવાયા છે.
વૈશ્વિક ઉતાર-ચઢાવ વચ્ચે FPI નો રોલ
ફોરેન પોર્ટફોલિયો ઇન્વેસ્ટર્સ (FPIs) ભારતીય બજારનો એક મહત્વપૂર્ણ ભાગ છે. FY16 થી FPI ની ઇક્વિટી સંપત્તિ વધીને લગભગ ₹71 ટ્રિલિયન થઈ ગઈ છે.
જોકે, વૈશ્વિક વ્યાજ દરમાં વધારો અને સાવચેતીભર્યા સેન્ટિમેન્ટને કારણે 2024 માં FPI ઇનફ્લો ન્યૂન રહ્યો. 2025 ની શરૂઆતમાં રૂપિયાના અવમૂલ્યન અને વૈશ્વિક અનિશ્ચિતતાને કારણે ₹1.5 લાખ કરોડ થી વધુનો આઉટફ્લો જોવા મળ્યો હતો.
તાજેતરમાં, ચીન અને બ્રાઝિલ જેવા અન્ય ઉભરતા બજારોમાં આઉટફ્લો વચ્ચે ભારતે હકારાત્મક નેટ ઇનફ્લો જોયો છે, જે ETF ઇનફ્લો અને ઇમર્જિંગ માર્કેટ ફંડ્સમાં ભારતની પસંદગીને કારણે છે.
નવા એસેટ ક્લાસમાં વૃદ્ધિ અને સંચાલન
ભારતીય બજારની ભવિષ્યની વૃદ્ધિ ઓલ્ટરનેટિવ ઇન્વેસ્ટમેન્ટ ફંડ્સ (AIFs), રિયલ એસ્ટેટ ઇન્વેસ્ટમેન્ટ ટ્રસ્ટ્સ (REITs) અને ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર ઇન્વેસ્ટમેન્ટ ટ્રસ્ટ્સ (InvITs) જેવા નવા એસેટ ક્લાસ પર નિર્ભર રહેશે.
FY25 સુધીમાં માત્ર InvITs માટે AUM લગભગ ₹6.28 લાખ કરોડ સુધી પહોંચી ગયું છે. REITs ની કુલ ગ્રોસ સંપત્તિ ₹2,50,000 કરોડ થી વધુ છે.
SEBI આ ક્ષેત્રોને યોગ્ય સુશાસન સાથે ટેકો આપવા માંગે છે. જોકે, FY26 માં ₹37,742 કરોડ સુધી પહોંચેલા દેવું ધિરાણ (debt financing) માં વધારો લિવરેજ અને મૂલ્યાંકન સંબંધિત ચિંતાઓ ઉભી કરે છે.
માર્કેટ ક્વોલિટી અને વેલ્યુએશનનો મુદ્દો
નિફ્ટી 50 નો પ્રાઇસ-ટુ-અર્નિંગ્સ (P/E) રેશિયો હાલમાં લગભગ 22.2 ની આસપાસ છે, જે વૃદ્ધિની અપેક્ષાઓ દર્શાવે છે.
જોકે, 2026 માં ઇન્ડિયા VIX યર-ટુ-ડેટ ધોરણે લગભગ 40% વધ્યો છે, જે બજારમાં વધેલી ગભરાટ દર્શાવે છે. હવે માત્ર વોલ્યુમ અને વેલ્યુએશન પર ધ્યાન આપવાને બદલે 'માર્કેટ ક્વોલિટી'—જેમાં સુશાસન ધોરણો, ડિસ્ક્લોઝર શિસ્ત, લિક્વિડિટી ઊંડાઈ અને સંસ્થાકીય સ્થિતિસ્થાપકતા શામેલ છે—તેના પર ભાર મૂકવામાં આવી રહ્યો છે.
બેર કેસ: જોખમો અને પડકારો
SEBIના આશાવાદી દ્રષ્ટિકોણ છતાં, ભારતીય કેપિટલ માર્કેટ સામે ઘણા પડકારો છે.
2024 માં FPI ઇનફ્લો, 2023 ની સરખામણીમાં 99% ઘટીને માત્ર ₹2,026 કરોડ રહ્યો, જે દર્શાવે છે કે મજબૂત યુએસ અર્થતંત્ર અને ઉચ્ચ વ્યાજ દરો મૂડીને ઉભરતા બજારોમાંથી ખેંચી રહ્યા છે.
ઊંચા વેલ્યુએશન, ઉચ્ચ માર્કેટ કેપ-ટુ-જીડીપી રેશિયો અને કોર્પોરેટ કમાણી વૃદ્ધિમાં ઘટાડો પણ વિદેશી મૂડી માટે આકર્ષણ ઘટાડે છે.
ભૌગોલિક રાજકીય અનિશ્ચિતતાઓ અને US-ભારત વેપાર કરારના પરિણામો પણ અનિશ્ચિતતા વધારે છે.
REITs અને InvITs જેવા ક્ષેત્રોમાં દેવું ધિરાણ પર વધતી નિર્ભરતા લિવરેજ અને મૂલ્યાંકન બબલ્સનું જોખમ વધારે છે.
RBI દ્વારા કેપિટલ માર્કેટ મધ્યસ્થીઓને બેંક ધિરાણ માટે નિયમો કડક બનાવવા જેવા પગલાં પણ બજારની તરલતાને અસર કરી શકે છે.
યુએસ જેવા વૈશ્વિક સાથીઓની તુલનામાં ભારતીય બજારની વધુ અસ્થિરતા પણ એક મોટું જોખમ છે.