ડેરિવેટિવ્ઝ ટર્નઓવરમાં 4% ઘટાડો: નવા ક્લોઝિંગ ઓક્શન હેઠળ પ્રથમ માસિક એક્સપાયરી

મંગળવારે, ઓગસ્ટ 25, 2026 ના રોજ, ભારતીય શેરબજારે નવા ક્લોઝિંગ ઓક્શન સેશન (CAS) ફ્રેમવર્ક હેઠળ તેની પ્રથમ માસિક ડેરિવેટિવ્ઝ એક્સપાયરી જોઈ. કુલ ડેરિવેટિવ્ઝ ટર્નઓવર ₹5.69 ટ્રિલિયન સુધી પહોંચ્યું, જે 28 જુલાઈની એક્સપાયરી દરમિયાન નોંધાયેલા ₹5.92 ટ્રિલિયન ની સરખામણીમાં આશરે 4% નો નજીવો ઘટાડો દર્શાવે છે.

આ નવી ઓક્શન સિસ્ટમ, જે 3 ઓગસ્ટ, 2026 ના રોજ લાઇવ થઈ હતી, તેણે વોલ્યુમ-વેઇટેડ એવરેજ (Volume-Weighted Average) પર આધારિત ક્લોઝિંગ પ્રાઈસ નક્કી કરવાની અગાઉની પદ્ધતિને બદલી નાખી છે. આ ફેરફારનો ઉદ્દેશ્ય પારદર્શિતા વધારવાનો, ભારતીય બજારને વૈશ્વિક ધોરણો સાથે સુસંગત કરવાનો અને ભાવ નિર્ધારણ માટે સમર્પિત વિન્ડો બનાવીને ભાવમાં ગેરરીતિઓને નિરુત્સાહિત કરવાનો છે.

ટ્રેડિંગ ગતિવિધિઓમાં બદલાવ

CASના અમલીકરણ પછી બજાર સહભાગીઓએ ટ્રેડિંગ પેટર્નમાં સ્પષ્ટ બદલાવ નોંધ્યો છે. કારણ કે ઓક્શન મિકેનિઝમ હવે એક વિશિષ્ટ 20-મિનિટની વિન્ડોમાં ક્લોઝિંગ પ્રાઈસ નક્કી કરે છે, નોંધપાત્ર ટ્રેડિંગ પ્રવૃત્તિ દિવસની શરૂઆતમાં જ ખસેડાઈ ગઈ છે. બપોરે 3:00 થી 3:15 વાગ્યાનો સમયગાળો હાઈ-એક્ટિવિટી વિન્ડો તરીકે ઉભરી આવ્યો છે, જ્યારે બપોરે 3:15 વાગ્યા પછી રિટેલ રોકાણકારો, આર્બિટ્રેજર્સ અને પ્રોપરાઇટરી ડેસ્ક (Proprietary Desks) ની ભાગીદારી પાતળી થઈ ગઈ છે. પેસિવ ફંડ્સ (Passive Funds) અને હાઈ-ફ્રિક્વન્સી ટ્રેડર્સ (High-Frequency Traders), જેઓ સામાન્ય રીતે ઇન્ડેક્સ (Indices) ને ટ્રેક કરવા પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરે છે, તેઓ હાલમાં અંતિમ ઓક્શન વિન્ડોમાં પ્રાથમિક સહભાગીઓ રહે છે.

વર્તણૂકમાં આ ફેરફાર બજારની લિક્વિડિટી (Liquidity) અને ભાવ નિર્ધારણ (Price Discovery) માટે અસરો ધરાવે છે. જ્યારે સિસ્ટમ ક્લોઝિંગ પ્રાઈસને સ્થિર કરવાનો પ્રયાસ કરે છે, ત્યારે આ સંક્રમણથી બજાર સહભાગીઓ માટે મેનેજ કરવા માટે નવી ગતિશીલતા આવી છે. અમલીકરણના પ્રારંભિક દિવસોમાં, ક્લોઝિંગ પ્રાઈસમાં કેટલીક વધઘટ જોવા મળી હતી, જેના કારણે બજાર નિયમનકાર, SEBI, એ સંભવિત ગેરરીતિઓ માટે અમુક ટ્રેડ્સની તપાસ કરી હતી. રોકાણકારો માટે, આનો અર્થ એ છે કે દિવસની અંતિમ પ્રાઈસ જૂની સિસ્ટમ હેઠળ હતી તેના કરતાં અલગ રીતે વર્તી શકે છે, ખાસ કરીને જો ઓક્શન વિન્ડોમાં લિક્વિડિટી ઓછા સહભાગીઓ વચ્ચે કેન્દ્રિત રહે.

CAS ફ્રેમવર્ક હાલમાં ફ્યુચર્સ & ઓપ્શન્સ (F&O) સેગમેન્ટમાં 208 સ્ટોક્સ પર લાગુ થાય છે. આ સ્ટોક્સ ઇન્ડેક્સ ફંડ્સ અને ETFs દ્વારા સંચાલિત અસ્કયામતોનો નોંધપાત્ર હિસ્સો ધરાવે છે. જેમ જેમ બજાર આ ફેરફારને અનુકૂળ થઈ રહ્યું છે, તેમ રોકાણકારો માટે મુખ્ય અવલોકન એ રહેશે કે ઓક્શન વિન્ડોમાં લિક્વિડિટી સ્થિર થાય છે કે પછી અમુક સહભાગી જૂથોની પીછેહઠને કારણે ભાવમાં મોટા તફાવત સર્જાય છે. બજાર સહભાગીઓ એ પણ જોઈ રહ્યા છે કે આગામી મહિનાઓમાં ઇન્ડેક્સ વેલ્યુએશન્સ (Index Valuations) અને મ્યુચ્યુઅલ ફંડ્સ (Mutual Funds) ના નેટ એસેટ વેલ્યુ (NAVs) આ નવી ભાવ નિર્ધારણ પદ્ધતિને કેવી રીતે અપનાવે છે.