Whalesbook
BofA ગ્લોબલ રિસર્ચના અમીશ શાહ અનુસાર, એક વર્ષના ઘટાડા પછી નિફ્ટી અર્નિંગ્સના અંદાજો સ્થિર થયા છે. FY26 માટે 8% અને FY27 માટે 15% નો સર્વસંમત ગ્રોથ અનુમાનિત છે, જેમાં અર્નિંગ્સ કટ હવે પાછળ રહી ગયા છે. માર્કેટનું પરફોર્મન્સ અર્નિંગ્સ ગ્રોથ પર નિર્ભર રહેશે. સેક્ટર ડાયવર્ઝન અપેક્ષિત છે, જેમાં ફાઇનાન્શિયલ અને રિયલ એસ્ટેટ જેવા રેટ-સેન્સિટિવ સેક્ટર સારું પ્રદર્શન કરે તેવી શક્યતા છે. BofA એ આ કૅલેન્ડર વર્ષ માટે નિફ્ટી ટાર્ગેટ 25,000 જાળવી રાખ્યો છે.
BofA ગ્લોબલ રિસર્ચના ઈન્ડિયા રિસર્ચના હેડ અમીશ શાહે જણાવ્યું છે કે, નિફ્ટીના અર્નિંગ્સ ફોરકાસ્ટ્સ (કમાણીના અંદાજો) સ્થિર થયા છે, જે એક વર્ષથી ચાલી રહેલા સતત ઘટાડા (downgrades) નો અંત સૂચવે છે. FY25-26 (FY26) માટે આશરે 8% અને FY26-27 (FY27) માટે 15% નો સર્વસંમત ગ્રોથ (consensus growth) અંદાજવામાં આવ્યો છે, અને BofA ના અંદાજો તથા બજારની સામાન્ય ધારણા વચ્ચેનો તફાવત નોંધપાત્ર રીતે ઘટ્યો છે.
શાહે કહ્યું કે, FY26 માટે અર્નિંગ્સ ફોરકાસ્ટ્સ 10% અને FY27 માટે 7% ઘટાડવામાં આવ્યા હતા, પરંતુ ઘટાડાનો આ તબક્કો હવે સમાપ્ત થઈ ગયો છે. તેમને અર્નિંગ્સ કટ્સનો અંત બજાર માટે સકારાત્મક સમાચાર લાગે છે. BofA અંદાજે છે કે નિફ્ટી 50 ની કમાણીમાં વૃદ્ધિ થશે, જેમાં FY25 માં 5.5%, FY26 ના પ્રથમ અર્ધવાર્ષિક ગાળામાં 8.6%, બીજા અર્ધવાર્ષિક ગાળામાં સંભવિત 9% અને FY27 માં 13% નો વધારો થશે.
મૂલ્યાંકન (valuations) અંગે, શાહે નોંધ્યું કે બજારમાં કોઈ નોંધપાત્ર સુધારો (correction) થયો નથી કારણ કે કમાઈએ તેની વૃદ્ધિ સાથે મોટાભાગે તાલમેલ જાળવી રાખ્યો છે. તેમને વધુ મૂલ્યાંકન વિસ્તરણ (valuation expansion) ને યોગ્ય ઠેરવવું મુશ્કેલ લાગે છે અને તેમણે ભારપૂર્વક જણાવ્યું કે ભવિષ્યમાં બજારનું પ્રદર્શન મુખ્યત્વે કમાણીની વૃદ્ધિથી જ ચાલશે.
સેક્ટર ડાયવર્ઝન (sector divergence) ચાલુ રહેવાની અપેક્ષા છે. માસ કન્ઝમ્પશન (mass consumption) અને કેપિટલ એક્સપેન્ડિચર (capital expenditure - capex) સંબંધિત ક્ષેત્રોમાં સામાન્ય સુધારો (mild recovery) જોવા મળી શકે છે, જ્યારે રેટ-સેન્સિટિવ (rate-sensitive) ક્ષેત્રો સારું પ્રદર્શન કરશે એવી અપેક્ષા છે, જેનું કારણ રિઝર્વ બેંક ઓફ ઈન્ડિયા (RBI) દ્વારા અપેક્ષિત વ્યાજ દરમાં ઘટાડો હશે. રિયલ એસ્ટેટ, REITs (Real Estate Investment Trusts), પાવર યુટિલિટીઝ અને ફાઇનાન્શિયલ (financials) ક્ષેત્રો આનાથી લાભ મેળવનારા તરીકે ઓળખાયા છે. કન્ઝમ્પશન ક્ષેત્રમાં, ડિસ્ક્રેશનરી (discretionary) કેટેગરીઝ સ્ટેપલ્સ (staples) કરતાં વધુ સારું પ્રદર્શન કરશે તેવી અપેક્ષા છે.
ફાઇનાન્શિયલ (Financials) એ થોડા મોંઘા ન હોય તેવા ક્ષેત્રોમાંનું એક છે. શાહે બે વર્ષના ઘટાડા બાદ આ ક્ષેત્રમાં નવી કમાણી વૃદ્ધિ (earnings upgrades), સુધારેલી નિયમનકારી સ્પષ્ટતા (regulatory clarity) અને મધ્યમ કદની બેંકોમાં વિદેશી રોકાણકારોના પુનરાગમનનો ઉલ્લેખ કર્યો.
જોકે, શાહે ચેતવણી આપી હતી કે ચૂંટણી વચનોને કારણે રાજ્ય-સ્તરના ખર્ચ (state-level spending) Capex પર બોજ બની શકે છે. તેમણે નોંધ્યું કે FY24 માં કેન્દ્ર અને રાજ્યો દ્વારા કુલ સબસિડી (subsidies) આશરે $90 બિલિયન હતી, અને વ્યાપક કન્ઝમ્પશન સ્ટીમ્યુલસ (consumption stimulus) અંદાજે $150 બિલિયન સુધી વધી ગયું છે. પે કમિશન વધારા અને દર કપાત સાથે આ આંકડો ત્રણ વર્ષમાં સંભવિતપણે $200 બિલિયન સુધી વધી શકે છે, જે Capex માં વૃદ્ધિ માટે મર્યાદિત ફિસ્કલ સ્પેસ (fiscal space) સૂચવે છે.
BofA ગ્લોબલ રિસર્ચ ચાલુ કૅલેન્ડર વર્ષ માટે નિફ્ટી લક્ષ્યાંક 25,000 જાળવી રાખે છે. જો વેપાર વાટાઘાટોમાં પ્રગતિ અને દર કપાતની સ્પષ્ટ દૃશ્યતા જેવા સકારાત્મક પરિબળો ચાલુ રહે તો, 26,000 સુધીનો સુધારો (upward revision) શક્ય છે.
ઇન્ફોર્મેશન ટેકનોલોજી (Information Technology - IT) ક્ષેત્ર વિશે, શાહે તેને 'બોટમ-અપ' કોલ ગણાવ્યો. કમાણીમાં ઘટાડો બંધ થઈ ગયો હોવા છતાં, લાર્જ-કેપ IT કંપનીઓ નોંધપાત્ર અપસાઇડ રિસ્ક (upside risks) વિના મધ્યમ-સિંગલ-ડિજિટ (mid-single-digit) રેવન્યુ ગ્રોથનો અંદાજ લગાવી રહી છે, જે તે સંદર્ભમાં તેમના વર્તમાન મૂલ્યાંકનને (valuations) મોંઘા બનાવે છે.
ટ્રાવેલ, આલ્કોહોલ, જ્વેલરી અને ફોર-વ્હીલર્સ જેવી પ્રીમિયમ કન્ઝમ્પશન કેટેગરીઝ (premium consumption categories) માં મજબૂત માંગ ચાલુ રહેવાની અપેક્ષા છે, જ્યારે સ્ટેપલ્સ, ફૂટવેર અને એપેરલ જેવી માસ કન્ઝમ્પશન કેટેગરીઝ (mass consumption categories) ધીમી રિકવરી જોઈ શકે છે કારણ કે ઓછી આવક ધરાવતા પરિવારો દેવું ઘટાડવા પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરી રહ્યા છે.
અસર: આ વિશ્લેષણ રોકાણકારોને ભારતીય કંપનીઓ અને વ્યાપક બજાર માટે અંદાજિત કમાણીના માર્ગ (earnings trajectory) પર નિર્ણાયક આંતરદૃષ્ટિ પ્રદાન કરે છે. અંદાજોનું સ્થિરીકરણ અને અપેક્ષિત વૃદ્ધિમાં વધારો બજારની ભાવનાને (market sentiment) વેગ આપી શકે છે. ઓળખાયેલી સેક્ટર ડાયવર્ઝન રોકાણકારો માટે, ખાસ કરીને રેટ-સેન્સિટિવ અને ડિસ્ક્રેશનરી કન્ઝમ્પશન ક્ષેત્રોમાં, વ્યૂહાત્મક તકો (strategic opportunities) પૂરી પાડે છે. જોકે, ફિસ્કલ કન્સ્ટ્રેઇન્ટ્સ (fiscal constraints) અને Capex પર તેના પ્રભાવ અંગેની સાવચેતી સંભવિત અવરોધો (headwinds) ને પ્રકાશિત કરે છે. BofA નિફ્ટી લક્ષ્યાંક બજારની અપેક્ષાઓ માટે એક બેન્ચમાર્ક પ્રદાન કરે છે.
