Whalesbook
JM Financial નો Solar Sector પર રિપોર્ટ
JM Financial દ્વારા ભારતના મુખ્ય ચાર Solar Photovoltaic કંપનીઓના શેરો પર કરવામાં આવેલા પ્રારંભિક વિશ્લેષણમાં Valuations ની ચિંતાઓ અને વૃદ્ધિની સંભાવનાઓને લઈને અલગ-અલગ મંતવ્યો જોવા મળ્યા છે. સરકારી નીતિઓ અને વિસ્તરણના પ્રયાસો આશાવાદ જગાવી રહ્યા છે, પરંતુ બ્રોકરેજના વિવિધ રેટિંગ્સ ચોક્કસ કંપનીઓ સામેના જોખમોને રેખાંકિત કરે છે.
Emmvee અને Vikram Solar ને મળ્યું સાનુકૂળ રેટિંગ
Emmvee Photovoltaics ને JM Financial તરફથી 'Buy' રેટિંગ મળ્યું છે, જે ₹291 ના ટાર્ગેટ પ્રાઈસ સાથે 31% ના સંભવિત ઉછાળાનો સંકેત આપે છે. બ્રોકરેજે Emmvee ની મજબૂત ઈન્ટિગ્રેશન અને સ્કેલિંગ ક્ષમતાઓને તેની હકારાત્મક દ્રષ્ટિ માટે શ્રેય આપ્યો છે, અને FY25 થી FY28 દરમિયાન આવક (revenue) માં 83%, EBITDA માં 77%, અને PAT માં 87% ની નોંધપાત્ર CAGR (Compound Annual Growth Rate) વૃદ્ધિની આગાહી કરી છે. TTM (Trailing Twelve Months) કમાણીના આધારે 15.10 નો તેનો સ્પર્ધાત્મક P/E રેશિયો પણ આકર્ષક છે. જોકે, JM Financial એ નોંધ્યું છે કે સતત નફો હોવા છતાં, Emmvee એ ડિવિડન્ડ ચૂકવ્યું નથી, જે મૂડી ફાળવણી વ્યૂહરચનાઓ અંગે પ્રશ્નો ઉભા કરે છે.
Vikram Solar ને 'Add' રેટિંગ અને ₹202 નો ટાર્ગેટ મળ્યો છે, જે લગભગ 5% ના નજીવા વધારા સૂચવે છે. કંપની મોડ્યુલ ઉત્પાદનમાં નોંધપાત્ર વધારો કરે તેવી અપેક્ષા છે, જેમાં આવક, EBITDA અને PAT અનુક્રમે 50%, 59%, અને 71% ની CAGR થી વધવાની આગાહી છે.
Waaree અને Premier Energies સામે ઘટાડાના રેટિંગ્સ
તેનાથી વિપરીત, Waaree Energies અને Premier Energies ને 'Reduce' રેટિંગ સાથે શરૂઆત કરવામાં આવી હતી, જે અનુક્રમે ₹2,815 અને ₹816 ના ટાર્ગેટ પ્રાઈસ સાથે લગભગ 10% નો સંભવિત ઘટાડો દર્શાવે છે. JM Financial ની સાવચેતી એવી માન્યતામાંથી ઉદ્ભવે છે કે આ મોટા, સંકલિત ખેલાડીઓ - જે Waaree માટે લગભગ 27.33 અને Premier માટે 32.69 ના P/E રેશિયો પર ટ્રેડ કરી રહ્યા છે - તેમના અપેક્ષિત વૃદ્ધિ માર્ગોને પહેલેથી જ પ્રતિબિંબિત કરે છે, જેનાથી નજીકના ગાળામાં વધારાની શક્યતા મર્યાદિત બને છે.
સેક્ટરના પડકારો અને એકીકરણના જોખમો
પ્રોડક્શન લિંક્ડ ઇન્સેન્ટિવ (PLI) યોજના અને સોલાર ગ્લાસ પર આયાત જકાત ઘટાડવા સહિત સરકારના મજબૂત સમર્થન છતાં, સેક્ટર નોંધપાત્ર પડકારોનો સામનો કરી રહ્યું છે. JM Financial ચેતવણી આપે છે કે મૂડી અને અમલીકરણની મર્યાદાઓને કારણે જાહેર કરાયેલા અસંખ્ય ઉત્પાદન પ્રોજેક્ટ્સમાં વિલંબ થઈ શકે છે અથવા તે પૂર્ણ પણ ન થઈ શકે. આ વાતાવરણ, સંભવિત ઓવરકેપેસિટી અને વધતા ભાવના દબાણ સાથે, એક ઓલિગોપોલિસ્ટિક (oligopolistic) બજાર માળખું તરફ દોરી શકે છે અને ઉદ્યોગના એકીકરણને વેગ આપી શકે છે. ઉર્જા સંગ્રહ (energy storage) જેવા ક્ષેત્રોમાં વૈવિધ્યકરણ (diversification), જો સમજદારીપૂર્વક સંચાલિત ન કરવામાં આવે, તો મુખ્ય કાર્યાત્મક માર્જિન પર દબાણ લાવી શકે છે. આ જોખમો ત્યારે ઉભરી રહ્યા છે જ્યારે ભારત 2030 સુધીમાં 500 GW બિન-અશ્મિભૂત ઇંધણ ક્ષમતાનું લક્ષ્ય ધરાવે છે.
પીઅર સરખામણી દ્વારા પ્રકાશિત મૂલ્યાંકન ચિંતાઓ
બ્રોકરેજનો પસંદગીયુક્ત અભિગમ અન્ય ઉદ્યોગ ખેલાડીઓ સાથેની સરખામણી દ્વારા વધુ સ્પષ્ટ થાય છે. Borosil Renewables, એક અગ્રણી સોલાર ગ્લાસ ઉત્પાદક, નકારાત્મક ROCE અને ROE હોવા છતાં 61.29 ના ઊંચા P/E પર ટ્રેડ કરી રહ્યું છે. Sterling and Wilson Renewable Energy, એક EPC સેવા પ્રદાતા, -10.10 નો નકારાત્મક P/E દર્શાવે છે, જે વર્તમાન અલાભકારીતા અને નોંધપાત્ર તાજેતરના નુકસાન સૂચવે છે. આ મેટ્રિક્સ, જાહેર કરાયેલ વૃદ્ધિ યોજનાઓની પૃષ્ઠભૂમિમાં, ચોક્કસ સૌર કંપનીઓના મૂલ્યાંકન પર JM Financial ની સાવચેતીને મજબૂત બનાવે છે.