Whalesbook
એક્ઝિક્યુશનની ખામીઓ પ્રદર્શનને ખેંચી રહી છે
Inox Wind માં Execution ની સમસ્યાઓ ગંભીર બની રહી છે. કંપનીએ 9M FY26 માં ફક્ત 0.6 GW વિન્ડ ટર્બાઇન ઇન્સ્ટોલ કર્યા છે, જે 1.2 GW ના ગાઇડન્સથી ઘણા ઓછા છે. આ નબળા પરફોર્મન્સને કારણે ICICI Securities એ FY26 માટે રેવન્યુનો અંદાજ ₹66 અબજ પરથી ઘટાડીને ₹50 અબજ કર્યો છે. આ પરિસ્થિતિને કારણે શેર 16 ફેબ્રુઆરી, 2026 ના રોજ 52-અઠવાડિયાના નીચા સ્તર ₹97.53 પર પહોંચી ગયો હતો. આ ઘટાડાનું મુખ્ય કારણ 'રાઇટ ઓફ વે' (Right of Way) ની સમસ્યાઓ અને ગ્રીડ ઇવેક્યુએશન (Grid Evacuation) માં આવતી અડચણો છે.
વેલ્યુએશન અને ઓર્ડર બુક વચ્ચે તફાવત
રસપ્રદ વાત એ છે કે, આ તમામ ઓપરેશનલ સમસ્યાઓ છતાં Inox Wind નો TTM P/E રેશિયો લગભગ 31.15 પર ટ્રેડ થઈ રહ્યો છે, જે તેના પ્રતિસ્પર્ધી Suzlon (TTM P/E આશરે 19.23) કરતાં ઘણો વધારે છે. જ્યારે Suzlon પાસે મજબૂત બેલેન્સ શીટ અને સારી પ્રોફિટેબિલિટી છે, ત્યારે Inox Wind ઓર્ડર એક્ઝિક્યુશનમાં પાછળ રહી રહ્યું છે. કંપની પાસે 3.2 GW નો મજબૂત ઓર્ડર બુક અને તેની સંલગ્ન Inox Green પાસે 13.3 GW નો O&M પોર્ટફોલિયો છે, જે FY27 સુધીમાં ₹6 અબજ ની રેવન્યુ આપવાની ક્ષમતા ધરાવે છે. તેમ છતાં, આ વિશાળ ઓર્ડર બુકને સમયસર ઇન્સ્ટોલેશન અને રેવન્યુમાં રૂપાંતરિત કરવામાં કંપનીની અસમર્થતા મુખ્ય ચિંતાનો વિષય બની રહી છે.
ફોરેન્સિક બેર કેસ
Inox Wind માટે જોખમો યથાવત છે. કંપનીનું વર્કિંગ કેપિટલ સાયકલ 210 દિવસ સુધી પહોંચી ગયું છે, જે લિક્વિડિટી અને ઓપરેશનલ કાર્યક્ષમતા પર મોટો બોજ છે. વધુ ચિંતાની વાત એ છે કે મેનેજમેન્ટે હવે પ્રોજેક્ટ ટાઇમલાઇન અંગે કોઈ એક્ઝિક્યુશન ગાઇડન્સ આપવાનું ટાળ્યું છે, જે દર્શાવે છે કે તેઓ વિશ્વસનીય રીતે સમયનું અનુમાન લગાવી શકતા નથી. તેની સરખામણીમાં, Suzlon નો ડેટ-ટુ-ઇક્વિટી રેશિયો માત્ર 0.05 છે, અને તેના ROE અને ROCE અનુક્રમે 41.3% અને 32.4% છે. બીજી તરફ, Inox Wind ના ROE અને ROCE અનુક્રમે 13.2% અને 11.5% નોંધાયા છે. વારંવાર થતા એક્ઝિક્યુશનમાં વિલંબ, ઊંચું વર્કિંગ કેપિટલ અને નબળી તુલનાત્મક પ્રોફિટેબિલિટી સૂચવે છે કે માર્કેટ હાલમાં Inox Wind ની રિકવરીની સંભાવનાને વધુ પડતી આંકી રહ્યું છે, ભલે સેક્ટર બૂમમાં હોય.
ભાવિ રૂપરેખા અને એનાલિસ્ટ્સનો મત
એનાલિસ્ટ્સમાં પણ આ શેર અંગે મિશ્ર મત જોવા મળી રહ્યો છે. ICICI Securities એ 'Buy' રેટિંગ જાળવી રાખીને ટાર્ગેટ ₹130 રાખ્યો છે, પરંતુ JM Financial એ એક્ઝિક્યુશન ચિંતાઓને કારણે 'Buy' માંથી 'Add' રેટિંગ કર્યું છે. MarketsMOJO એ 16 ફેબ્રુઆરી, 2026 ના રોજ 'Sell' રેટિંગ આપ્યું છે. તાજેતરના અહેવાલો મુજબ, એનાલિસ્ટ્સે શેરનો ફેર વેલ્યુ અંદાજ ₹201 પરથી ઘટાડીને લગભગ ₹160 કર્યો છે, જે આવક વૃદ્ધિના મધ્યમ અંદાજો અને ભવિષ્યના નીચા P/E મલ્ટીપલ એપ્લિકેશનને પ્રતિબિંબિત કરે છે. એકંદરે, ઘણા એનાલિસ્ટ્સ 'Buy' તરફ ઝુકાવ ધરાવતા હોવા છતાં, Inox Wind નું તાત્કાલિક ભવિષ્ય તેના ઊંડા મૂળ ધરાવતા એક્ઝિક્યુશન પડકારોને પાર કરવાની અને વર્કિંગ કેપિટલ મેનેજમેન્ટ સુધારવાની ક્ષમતા પર નિર્ભર રહેશે.