Whalesbook
બ્રોકરેજ ફર્મ Anand Rathi એ ભારતીય સૌર ઉર્જા ક્ષેત્રની બે મુખ્ય કંપનીઓ - Emmvee Photovoltaics અને Vikram Solar - પર નવા કવરેજની શરૂઆત કરી છે, અને તેમના વૃદ્ધિ અભિગમ અને ક્ષેત્રના જોખમો પર પ્રકાશ પાડ્યો છે.
Emmvee Photovoltaics: ટેકનોલોજી પર ફોકસ, 'Buy' રેટિંગ
Anand Rathi એ Emmvee Photovoltaics ને ₹307 ના ટાર્ગેટ પ્રાઈસ સાથે 'Buy' રેટિંગ આપ્યું છે. કંપની TOPCon સેલ ટેકનોલોજી અપનાવી રહી છે અને તેની પાસે હાલમાં 10.3 GW ની મોડ્યુલ ક્ષમતા છે, જેમાં 2.9 GW ની TOPCon સેલ સુવિધા શરૂ કરવામાં આવી છે. FY28 સુધીમાં મોડ્યુલ ક્ષમતા 16.3 GW અને સેલ ક્ષમતા 8.9 GW સુધી વધારવાની યોજના છે. કંપની પાસે 9.3 GW નો ઓર્ડર બુક છે, જે આગામી સમય માટે આવકની દ્રષ્ટિએ સુરક્ષા પૂરી પાડે છે. Emmvee નું માર્કેટ કેપ આશરે ₹14,000 કરોડ છે અને P/E રેશિયો લગભગ 14.9x છે. છેલ્લા એક વર્ષમાં શેરના ભાવમાં માત્ર 12% નો ઘટાડો જોવા મળ્યો છે.
Vikram Solar: દેવા આધારિત વિસ્તરણ, 'Hold' રેટિંગ
બીજી તરફ, Vikram Solar ને 'Hold' રેટિંગ મળ્યું છે. Anand Rathi મુજબ, કંપની દેવા આધારિત આક્રમક વિસ્તરણ યોજનાઓ પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરી રહી છે. Vikram Solar FY27 સુધીમાં મોડ્યુલ ક્ષમતા 9.5 GW થી વધારીને 15.5 GW કરશે અને 12 GW નો સોલાર સેલ પ્લાન્ટ પણ સ્થાપી રહી છે. FY29 સુધીના અંદાજિત ₹10,800 કરોડના કેપિટલ એક્સપેન્ડિચર (Capex) માંથી લગભગ 65% દેવાથી ભંડોળ પૂરું પાડવામાં આવશે, જેનાથી FY28 સુધીમાં ડેટ-ટુ-ઇક્વિટી રેશિયો વધીને 1.4 થઈ શકે છે. Vikram Solar નું માર્કેટ કેપ આશરે ₹6,500 કરોડ છે અને P/E રેશિયો લગભગ 14x છે. છેલ્લા એક વર્ષમાં શેરના ભાવમાં 52% થી વધુનો ઘટાડો થયો છે.
મજબૂત ક્ષેત્રીય માંગ અને Wafer Gap નું જોખમ
ભારતીય રિન્યુએબલ એનર્જી સેક્ટર ઝડપથી વિકસી રહ્યું છે, જે સરકારના 2030 સુધીમાં 500 GW ના લક્ષ્યાંક દ્વારા સમર્થિત છે. Anand Rathi માને છે કે ઓવરસપ્લાયનો ભય અસ્થાને છે, કારણ કે માંગ સતત વધી રહી છે. પ્રથમ H1 2025 માં, સેક્ટરમાં 22 GW ની ક્ષમતા ઉમેરાઈ, જે ગયા વર્ષની સરખામણીમાં 56% નો વધારો દર્શાવે છે.
જોકે, એક ગંભીર નબળાઈ એ છે કે ભારતમાં ડોમેસ્ટિક ઇંગોટ અને Wafer મેન્યુફેક્ચરિંગ ક્ષમતાનો અભાવ છે. આના કારણે આયાત પર ભારે નિર્ભરતા રહે છે, જેમાં ચીન 95% થી વધુ વૈશ્વિક પુરવઠો નિયંત્રિત કરે છે. આ 'Wafer Gap' ભારતીય સૌર ઉત્પાદકો માટે મૂલ્યાંકન અને સપ્લાય ચેઇન સ્થિરતા માટે મોટું જોખમ છે.
મુખ્ય જોખમો અને ભવિષ્ય
Emmvee Photovoltaics ને તેના ઓપરેટિંગ કેશ ફ્લો કન્વર્ઝન અને ઊંચા ઇન્વેન્ટરી લેવલ જેવા પડકારોનો સામનો કરવો પડી શકે છે. Vikram Solar માટે મુખ્ય ચિંતા તેના આક્રમક દેવા-આધારિત વિસ્તરણની છે, જે ફાઇનાન્સ ખર્ચ વધારી શકે છે. એકંદરે, ભારતનું રિન્યુએબલ એનર્જી ટ્રાન્ઝિશન સ્થિર વૃદ્ધિ માટે તૈયાર છે, પરંતુ સફળતા માટે ટેકનોલોજીકલ અવરોધો, ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર મુદ્દાઓ અને ખાસ કરીને Wafer સપ્લાય ચેઇનમાં સુધારા જરૂરી છે.