Whalesbook
ADANI GREEN ENERGY LTD (AGEL) એ રિન્યુએબલ એનર્જી ક્ષેત્રે તેની પહોંચ વિસ્તારી છે, જેમાં 951 MW ની નવી ક્ષમતા ઉમેરીને કુલ ઓપરેશનલ ક્ષમતા 18,933 MW સુધી પહોંચાડી છે. આ વિસ્તરણ AGEL ના 29% ના આક્રમક કમ્પાઉન્ડ એન્યુઅલ ગ્રોથ રેટ (CAGR) ના લક્ષ્યાંકને મજબૂત બનાવે છે, જે ઇન્ડસ્ટ્રીના અંદાજિત 10% ના દર કરતાં ઘણો ઊંચો છે.
પરંતુ, આ ઓપરેશનલ સિદ્ધિ છતાં, બજારની પ્રતિક્રિયા ઠંડી રહી છે. 30 માર્ચ, 2026 ના રોજ, Adani Green Energy Ltd ના શેરના ભાવમાં નજીવો વધારો જોવા મળ્યો હતો, જે 0.02% વધીને ₹832.65 પર બંધ થયો. આ નિર્જીવ પ્રદર્શન સૂચવે છે કે કંપનીની સંપત્તિ વૃદ્ધિ અને બજારની ભાવના વચ્ચે અંતર છે. વાસ્તવમાં, શેર વર્ષ-દર-વર્ષ (YTD) ધોરણે લગભગ 19.02% અને છેલ્લા એક વર્ષમાં 12.42% ઘટ્યો છે.
AGEL ની વૃદ્ધિની મહત્વાકાંક્ષા સ્પષ્ટ છે, જેનો 29% નો CAGR લક્ષ્યાંક ઇન્ડસ્ટ્રીના અંદાજિત 15.04% ના દરે કરતાં લગભગ બમણો છે. કંપનીએ રાજસ્થાન અને ગુજરાત જેવા રાજ્યોમાં પ્રોજેક્ટ્સ કમિશન કર્યા છે. જોકે, આ આક્રમક વૃદ્ધિની ગાથા તેના ઊંચા વેલ્યુએશન (Valuation) સાથે વિરોધાભાસી છે. AGEL નો ટ્રેલિંગ ટ્વેલ-મંથ (TTM) પ્રાઇસ-ટુ-અર્નિંગ (P/E) રેશિયો આશરે 95.89 થી 203.45 ની રેન્જમાં છે, જે NTPC (P/E 22.95) અને ટાટા પાવર (P/E 27.58) જેવા પ્રતિસ્પર્ધીઓ કરતાં અનેક ગણો વધારે છે. આ સ્ટ્રેચ્ડ વેલ્યુએશન સૂચવે છે કે રોકાણકારો ભવિષ્યની વૃદ્ધિને ધ્યાનમાં લઈ રહ્યા છે, પરંતુ તાજેતરનું પ્રદર્શન આશાવાદ સામે શંકા દર્શાવે છે.
બજારની નિરસ પ્રતિક્રિયા પાછળના મુખ્ય કારણોમાં ગંભીર કાયદાકીય મુદ્દાઓ અને ઊંચું દેવું સામેલ છે. Adani Green Energy અને તેના અધિકારીઓ યુ.એસ. સિક્યોરિટીઝ એન્ડ એક્સચેન્જ કમિશન (SEC) દ્વારા લાદવામાં આવેલા આરોપોમાં ઘેરાયેલા છે, જેમાં સોલાર એનર્જી કોન્ટ્રાક્ટ મેળવવા માટે લાંચ આપવાનો અને અમેરિકી રોકાણકારોને ગેરમાર્ગે દોરવાનો આરોપ છે. Adani ગ્રુપ આ આરોપોનો ઇનકાર કરે છે, પરંતુ ચાલુ તપાસો નોંધપાત્ર નિયમનકારી અને પ્રતિષ્ઠા સંબંધિત જોખમો ઊભા કરે છે. નાણાકીય રીતે, AGEL પર દેવાનો મોટો બોજ છે. તેનો ડેટ-ટુ-ઇક્વિટી રેશિયો (Debt-to-Equity Ratio) 296.2% સુધી પહોંચી ગયો છે, અને કેટલાક અંદાજો મુજબ માર્ચ 2025 માં તે 659.5% સુધી પહોંચી શકે છે. કંપનીનો ઇન્ટરેસ્ટ કવરેજ રેશિયો (Interest Coverage Ratio) માત્ર 1.3x ની નજીક છે, જે દેવાની ચૂકવણીમાં સંભવિત તણાવ દર્શાવે છે. આ સાથે, તેના EBITDA માર્જિન પણ પાંચ વર્ષમાં સરેરાશ 1.97% ની આસપાસ રહ્યા છે, જે ઊંચા લીવરેજ સાથે મળીને તેની આક્રમક વિસ્તરણ યોજનાઓ સામે નાણાકીય દ્રષ્ટિએ એક નાજુક માળખું રજૂ કરે છે.
આ ચિંતાઓ છતાં, વિશ્લેષકોનો એક વર્ગ આશાવાદી છે. મોટાભાગના વિશ્લેષકો Adani Green Energy માટે 'સ્ટ્રોંગ બાય' (Strong Buy) રેટિંગ જાળવી રહ્યા છે, જેનો સરેરાશ 12-મહિનાનો પ્રાઇસ ટાર્ગેટ લગભગ ₹1,220.50 છે, જે 46% થી વધુના સંભવિત અપસાઇડનો સંકેત આપે છે. Jefferies જેવી ઇન્વેસ્ટમેન્ટ બેંકોએ પણ 'બાય' રેટિંગ જાળવી રાખ્યું છે. જોકે, કેટલાક વિશ્લેષકો 'સેલ' (Sell) રેટિંગ પણ આપી રહ્યા છે, જે કંપનીના ભવિષ્ય અંગે મિશ્ર સંકેતો દર્શાવે છે.