Whalesbook
જ્વેલરી બ્રાન્ડ્સ બની મૉલના મુખ્ય 'એન્કર'
છેલ્લા માત્ર ચાર વર્ષમાં, જ્વેલરી બ્રાન્ડ્સે ભારતના રિટેલ રિયલ એસ્ટેટ ક્ષેત્રમાં મોટો બદલાવ લાવ્યો છે. હવે તેઓ કુલ મૉલ સ્પેસનો લગભગ 10% હિસ્સો ધરાવે છે, જે ચાર વર્ષ પહેલા માત્ર 2% હતો. CBRE જેવી કન્સલ્ટન્સીના રિપોર્ટ મુજબ, 2025 સુધીમાં જ્વેલરી લીઝિંગ (Leasing) કુલ ઓર્ગેનાઈઝ્ડ રિટેલ લીઝિંગના 8% સુધી પહોંચવાનો અંદાજ છે, જે ફેશન અને ફૂડ & બેવરેજ બાદ ત્રીજા ક્રમે આવે છે. મુખ્ય શહેરોમાં આ બ્રાન્ડ્સ દ્વારા લીઝિંગમાં ભારે વૃદ્ધિ જોવા મળી રહી છે.
મૉલ ઓપરેટર્સ, જેમ કે Nexus Select Trust, આનાથી મોટો ફાયદો મેળવી રહ્યા છે. Nexus Select Trust એ જ્વેલરી સેલ્સમાં 57% નો વાર્ષિક ગ્રોથ નોંધાવ્યો છે, જે તેમની કુલ સેલ વોલ્યુમનો લગભગ 7% હિસ્સો ધરાવે છે. સંગઠિત જ્વેલરી સેગમેન્ટ હવે મૉલની કુલ આવકના 20-25% ફાળો આપે છે, જે આ સેગમેન્ટના મહત્વને દર્શાવે છે.
વેલ્યુએશનમાં તફાવત અને માર્કેટ સ્પ્લિટની ચિંતા
જ્વેલરી રિટેલર્સ મૉલ માટે મજબૂત એન્કર હોવા છતાં, વેલ્યુએશનમાં મોટા તફાવત અને રિટેલ માર્કેટમાં સંભવિત વિભાજનની ચિંતાઓ ઊભી થઈ રહી છે. Nexus Select Trust જેવી કંપનીઓ, જેનું માર્કેટ કેપિટલાઇઝેશન લગભગ ₹24,213 કરોડ છે, તેમનું રિટર્ન ઓન ઇક્વિટી (ROE) માત્ર 7.05% છે. Q4 FY26 માં ટેક્સ સંબંધિત સમસ્યાઓને કારણે તેમના પ્રોફિટમાં તીવ્ર ઘટાડો નોંધાયો હતો. વિદેશી સંસ્થાકીય રોકાણકારો (FIIs)ની ભાગીદારીમાં પણ ઘટાડો જોવા મળ્યો છે, જે રોકાણકારો દ્વારા તેમની સ્થિતિ પર ફરીથી વિચાર કરવાનું સૂચવે છે. આ કારણોસર, MarketsMojo એ Nexus Select Trust ને 'Sell' રેટિંગ આપ્યું છે અને તેને તેના નાણાકીય પરિણામોની તુલનામાં 'ખૂબ મોંઘુ' ગણાવ્યું છે.
બીજી તરફ, Titan Company જેવી ટોચની જ્વેલરી બ્રાન્ડ્સ ઊંચા P/E રેશિયો (લગભગ 81.3) સાથે વેપાર કરી રહી છે, જે રોકાણકારોનો વૃદ્ધિમાં વિશ્વાસ દર્શાવે છે. Kalyan Jewellers એ પણ FY26 માં આવક અને પ્રોફિટમાં નોંધપાત્ર વધારો કર્યો છે. આ તફાવત સૂચવે છે કે બજાર સ્થાપિત, હાઇ-માર્જિન બ્રાન્ડ્સને તેમના સહાયક રિયલ એસ્ટેટ કરતાં વધુ મૂલ્ય આપે છે. આનાથી મૉલમાં પાવરનું કેન્દ્રીકરણ થઈ શકે છે અને થોડી મુખ્ય બ્રાન્ડ્સને વધુ ફાયદો થઈ શકે છે.
જ્વેલરી પર વધુ પડતી નિર્ભરતાના જોખમો
મૉલ એન્કર તરીકે જ્વેલરી પર ભારે નિર્ભરતા ચોક્કસ નબળાઈઓ ઊભી કરે છે. આ ક્ષેત્ર તાજેતરમાં સરકારી નીતિઓ અને જાહેર ભાવનાઓથી મોટા પડકારોનો સામનો કરી રહ્યું છે. વડાપ્રધાન નરેન્દ્ર મોદી દ્વારા સોનાની ખરીદી ઘટાડવાના આહ્વાન બાદ, આયાત ડ્યુટી 6% થી વધારીને 15% કરવામાં આવી, જેના કારણે શેરના ભાવમાં તીવ્ર ઘટાડો થયો. Kalyan Jewellers ના શેર તેના ટોચના સ્તરથી 40% થી વધુ ઘટ્યા અને 52-સપ્તાહના નવા નીચા સ્તરે પહોંચ્યા. આ નિયમનકારી દબાણો, અણધાર્યા સોનાના ભાવ સાથે મળીને, જ્વેલરી રિટેલર્સના પ્રોફિટ અને વેચાણને સીધી અસર કરે છે. આ બદલામાં, તે મૉલ માલિકોની ભાડાની આવકને પણ અસર કરે છે જેઓ આ મુખ્ય ટેનન્ટ્સ પર આધાર રાખે છે.
ઘણા મૉલ ડેવલપર્સ પણ નાણાકીય મુશ્કેલીઓનો સામનો કરી રહ્યા છે. ઉદાહરણ તરીકે, Omaxe Group નો P/E રેશિયો -2.28 છે, તેણે સતત ચાર ક્વાર્ટરમાં નુકસાન નોંધાવ્યું છે અને તેનો શેર દીઠ બુક વેલ્યુ નેગેટિવ છે, જે ગંભીર નાણાકીય તકલીફ સૂચવે છે. આ પરિસ્થિતિ એક વિભાજિત રિટેલ માર્કેટ દર્શાવે છે જ્યાં મોટા એન્કર ટેનન્ટ્સ સારું પ્રદર્શન કરે છે, પરંતુ નાના રિટેલર્સ સંઘર્ષ કરે છે અને ડેવલપર્સ ખૂબ ઓછા પ્રોફિટ અથવા નાણાકીય તણાવ સાથે કાર્યરત છે. મોટા સ્ટોર્સ તરફનો ટ્રેન્ડ (જે 2025 માં જ્વેલરી લીઝિંગનો 50% હિસ્સો ધરાવતા હતા, 2019 માં ફક્ત 14%) પણ આ મુખ્ય ટેનન્ટ્સને વધુ સોદાબાજી શક્તિ આપે છે.
જ્વેલરી રિટેલ માટે માર્કેટ આઉટલુક
તાજેતરની બજાર અસ્થિરતા છતાં, ભારતીય જ્વેલરી માર્કેટનું લાંબા ગાળાનું અનુમાન સાવચેતીપૂર્વક સકારાત્મક છે. 2024 થી 2029 દરમિયાન તે 12%-14% ના CAGR થી વૃદ્ધિ પામવાની અપેક્ષા છે, અને 2029 સુધીમાં $130-$140 બિલિયન સુધી પહોંચી શકે છે. ઓર્ગેનાઈઝ્ડ જ્વેલરી સેક્ટર 2029 સુધીમાં તેનો બજાર હિસ્સો 43-47% સુધી વધારશે તેવી આગાહી છે. મૉલ માલિકો માટે, શોપિંગ અનુભવોની માંગ લીઝિંગને વેગ આપી રહી છે. વિશ્લેષકો સામાન્ય રીતે Kalyan Jewellers પર સકારાત્મક રહે છે, જે 'Strong Buy' રેટિંગ અને પ્રાઇસ ટાર્ગેટ સૂચવે છે. જોકે, Nexus Select Trust ઊંચા ઓક્યુપન્સી રેટ હોવા છતાં, તેના વેલ્યુએશન અને પ્રોફિટ અંગેની ચિંતાઓને કારણે 'Sell' રેટિંગ સાથે વધુ મુશ્કેલ પરિસ્થિતિનો સામનો કરી રહ્યું છે. મૉલ ઓપરેટર્સની સફળતા તેમના ટેનન્ટ્સને વૈવિધ્યીકરણ કરવાની, ખર્ચને અસરકારક રીતે સંચાલિત કરવાની અને તેમના મુખ્ય એન્કર ટેનન્ટ્સને અસર કરતા નિયમનકારી ફેરફારો સાથે અનુકૂલન સાધવાની ક્ષમતા પર આધાર રાખશે.