બુકિંગ મજબૂત, પણ માર્જિન પર દબાણ?
Godrej Properties ના શેર ગુરુવારે ઘટાડા સાથે ટ્રેડ થયા હતા, જે Q3 FY26 ના નાણાકીય પરિણામો બાદ બજારની પ્રતિક્રિયા દર્શાવે છે. કંપની તેના વાર્ષિક બુકિંગ ગાઇડન્સના 74% સુધી પહોંચી ગઈ છે અને ₹32,500 કરોડ નો વાર્ષિક લક્ષ્યાંક પાર કરવાની આશા રાખી રહી છે. પરંતુ, બજારની નજર મુખ્ય નાણાકીય આંકડાઓમાં થયેલા મોટા ઘટાડા પર રહી. આવકમાં વાર્ષિક ધોરણે 48.6% નો ઘટાડો થયો, જે ઘટીને ₹498.4 કરોડ થઈ ગઈ, જ્યારે ગયા વર્ષે આ આંકડો ₹969 કરોડ હતો. સૌથી ચિંતાજનક બાબત એ રહી કે EBITDA (વ્યાજ, કર, ઘસારા અને એમોર્ટાઇઝેશન પહેલાનો નફો) ₹182.7 કરોડ ના નુકસાનમાં ફેરવાઈ ગયું, જ્યારે FY25 ની સમાન ક્વાર્ટરમાં ₹27.7 કરોડ નો નફો થયો હતો. નેટ પ્રોફિટમાં વાર્ષિક 20% નો વધારો થઈને ₹195.2 કરોડ થયો, પરંતુ આ આંકડો વિશ્લેષકોની અપેક્ષાઓ (₹2.43 અબજ) કરતાં ઓછો રહ્યો. દિવસ દરમિયાન શેર ₹1,660.60 ના નીચા સ્તરે પહોંચ્યો હતો, જોકે બંધ ભાવે તે 1.4% ઘટીને ₹1,687 પર રહ્યો.
બુકિંગ વૃદ્ધિ નફાકારકતાને પાછળ છોડી રહી છે?
એકલા વેચાણ પ્રદર્શનની વાત કરીએ તો, કંપનીએ નોંધપાત્ર મજબૂતી દર્શાવી. ત્રીજા ક્વાર્ટરમાં બુકિંગ્સ 55% વધીને ₹8,421 કરોડ થયા, અને કલેક્શન્સ (વસૂલાત) 40% વધીને ₹4,282 કરોડ થયા. ઓપરેટિંગ કેશ ફ્લોમાં પણ 73% નો જંગી વધારો જોવા મળ્યો, જે ₹1,062 કરોડ થયો. FY26 ના પ્રથમ નવ મહિનામાં, કુલ બુકિંગ 25% વધીને ₹24,008 કરોડ થયા. Godrej Properties એ Q3 માં 3 નવા પ્રોજેક્ટ્સ ઉમેરીને તેના ડેવલપમેન્ટ પાઇપલાઇનમાં પણ વિસ્તરણ કર્યું, જે કુલ 7.3 મિલિયન સ્ક્વેર ફૂટ વિસ્તાર ધરાવે છે. આ મજબૂત બુકિંગ વૃદ્ધિ ભારતીય રિયલ એસ્ટેટ માર્કેટમાં જોવા મળતી સ્થિતિસ્થાપકતા વચ્ચે આવી રહી છે, જ્યાં રહેણાંક કિંમતોમાં Q3 2025 માં 9.6% નો વાર્ષિક વધારો જોવા મળ્યો હતો. જોકે, આ ટોપલાઇન બુકિંગની મજબૂતી ઓપરેશનલ નફાકારકતામાં પરિવર્તિત થતી દેખાતી નથી, જે આવકમાં ઘટાડો અને EBITDA નુકસાન દ્વારા સ્પષ્ટ થાય છે.
મૂલ્યાંકન અને વિશ્લેષકોનો મત
Godrej Properties હાલમાં તેના પાછલા બાર મહિનાના કમાણીના આધારે લગભગ 30-33x ના પ્રાઇસ-ટુ-અર્નિંગ (P/E) રેશિયો પર ટ્રેડ થઈ રહ્યું છે, જે ભારતીય બજારના ઘણા સ્પર્ધકો કરતાં પ્રીમિયમ ગણી શકાય. આ મૂલ્યાંકન છતાં, 22 વિશ્લેષકોમાંથી 15 'Buy' રેટિંગ આપી રહ્યા છે અને સરેરાશ 12-મહિનાના ભાવ લક્ષ્યાંક ₹2,547.82 નો અંદાજ લગાવી રહ્યા છે, જે લગભગ 49% ના સંભવિત અપસાઇડ સૂચવે છે. વિશ્લેષકો આગામી ત્રણ વર્ષમાં વાર્ષિક 28% ના કમાણી વૃદ્ધિની અપેક્ષા રાખે છે, જે બજારની 21% ની આગાહી કરતાં વધુ છે. જોકે, તાજેતરના Q3 પરિણામો, જે નેટ પ્રોફિટની અપેક્ષાઓ કરતાં ઓછા રહ્યા અને નોંધપાત્ર માર્જિન સંકોચન દર્શાવ્યું, તે આ આશાવાદી દૃષ્ટિકોણને પડકારી શકે છે. કંપનીનું રિટર્ન ઓન ઇક્વિટી (ROE) લગભગ 7-9% ની આસપાસ છે, અને તેનું ડેટ-ટુ-ઇક્વિટી રેશિયો લગભગ 0.67 છે, જે સ્વસ્થ બેલેન્સ શીટ સૂચવે છે.