Whalesbook
કંપનીના વેચાણમાં વિક્રમી વૃદ્ધિ, પણ નફા પર દબાણ
Godrej Properties એ નાણાકીય વર્ષ 2025 (FY25) માં વેચાણ (presales) ના તમામ જૂના રેકોર્ડ તોડી નાખ્યા છે. કંપનીએ કુલ ₹34,170 કરોડ નું વેચાણ નોંધાવ્યું, જે ગત વર્ષની સરખામણીમાં 16% નો વધારો દર્શાવે છે અને તેમના પોતાના અંદાજ કરતાં પણ 5% વધુ છે. ચોથા ક્વાર્ટર (Q4 FY25) માં પણ કંપનીનું પ્રદર્શન શાનદાર રહ્યું, જ્યાં બુકિંગ ₹10,160 કરોડ સુધી પહોંચી ગયું. આ ક્વાર્ટરમાં 7.3 મિલિયન સ્ક્વેર ફૂટ વિસ્તારમાં વેચાણ થયું, જે GPL નો અત્યાર સુધીનો સર્વશ્રેષ્ઠ ત્રિમાસિક દેખાવ છે.
નફાકારકતા પર અસર, ખર્ચમાં મોટો ઉછાળો
જોકે, આટલા ઊંચા વેચાણ છતાં, કંપનીની નફાકારકતા પર દબાણ જોવા મળ્યું છે. FY25 ના ચોથા ક્વાર્ટરમાં, કંપનીનો નેટ પ્રોફિટ વાર્ષિક ધોરણે 19% ઘટીને ₹382 કરોડ રહ્યો, જે ગત વર્ષે સમાન ગાળામાં ₹471 કરોડ હતો. આ ઘટાડો ત્યારે થયો જ્યારે કંપનીની આવક (revenue) 48.77% વધીને ₹2,122 કરોડ પહોંચી. EBITDA માં પણ 6% નો ઘટાડો જોવા મળ્યો અને તે ₹567 કરોડ રહ્યો. આનું મુખ્ય કારણ કુલ ખર્ચમાં થયેલો 54% નો નોંધપાચો વધારો છે, જે ₹2,079 કરોડ સુધી પહોંચી ગયો. આ કારણે, નેટ પ્રોફિટ માર્જિન ઘટીને 14.4% થઈ ગયું, જે ગત વર્ષે 24.1% હતું. કંપનીનું કલેક્શન (collections) 17% વધીને ₹20,000 કરોડ થયું, પરંતુ તે આંતરિક લક્ષ્યાંક કરતાં 5% ઓછું રહ્યું. જોકે, ઓપરેશનલ કેશ ફ્લો 5% વધીને ₹7,830 કરોડ રહ્યો.
રિયલ એસ્ટેટ સેક્ટરમાં મંદીનો સંકેત
રિયલ એસ્ટેટ સેક્ટર FY26 માં ધીમી ગતિનો સંકેત આપી રહ્યું છે. આગામી નાણાકીય વર્ષ માટે વેચાણ વૃદ્ધિનો અંદાજ 4-7% ની આસપાસ રાખવામાં આવ્યો છે, જે હાલના મજબૂત ગ્રાફ કરતાં નોંધપાત્ર ઘટાડો દર્શાવે છે. પ્રોપર્ટીના ઊંચા ભાવ, ગત વર્ષના મજબૂત પ્રદર્શનની અસર અને લક્ઝરી હાઉસિંગ માર્કેટમાં આવતી ઠંડક જેવા કારણો આ મંદી તરફ દોરી રહ્યા છે. આ કારણે, રિયલ એસ્ટેટ શેરોમાં લગભગ 20% નો ઘટાડો જોવા મળ્યો છે. FY25 માં વેચાણ કરતાં વધુ નવા પ્રોજેક્ટ લોન્ચ થયા હોવાની પણ શક્યતા છે, જેનાથી ન વેચાયેલી ઇન્વેન્ટરી (unsold inventory) વધી શકે છે.
સ્પર્ધા અને વેલ્યુએશન
Godrej Properties, જેની માર્કેટ કેપિટલાઇઝેશન લગભગ ₹51,702 કરોડ છે અને P/E રેશિયો આશરે 33x ની આસપાસ ટ્રેડ થઈ રહ્યો છે, તે સ્પર્ધાત્મક બજારમાં કાર્યરત છે. તેના પ્રતિસ્પર્ધી DLF નો P/E લગભગ 31.84x, Prestige Estates નો 55x અને Oberoi Realty નો લગભગ 27x છે.
વિશ્લેષકોની ચિંતાઓ અને સૂચનો
ઊંચા વેચાણ અને નફામાં ઘટાડા વચ્ચેનો વિરોધાભાસ ભવિષ્યની કમાણીની સ્થિરતા અંગે પ્રશ્નો ઉભા કરે છે. વિશ્લેષકો Godrej Properties ના કેશ ફ્લો જનરેશન અંગે ચિંતિત છે, જેને શેરના મૂલ્યાંકન (valuation) માં વૃદ્ધિ માટે આવશ્યક માને છે. વધતા બાંધકામ ખર્ચ અને માંગમાં સંભવિત ઘટાડો નફાકારકતા જાળવી રાખવા માટે પડકારરૂપ પરિસ્થિતિ ઊભી કરે છે. હાલમાં, કંપનીના શેર YTD ધોરણે 22% ઘટ્યા છે, જે દર્શાવે છે કે બજાર આ પડકારોને ધ્યાનમાં લઈ રહ્યું છે. જોકે, વિશ્લેષકો Godrej Properties અંગે સાવચેતીભર્યો આશાવાદ ધરાવે છે. તેમની સર્વસંમતિ રેટિંગ 'Moderate Buy' છે, અને સરેરાશ 12-મહિનાનો પ્રાઇસ ટાર્ગેટ ₹2,096 થી ₹2,306 ની વચ્ચે છે, જે વર્તમાન સ્તરોથી 31-38% નો અપસાઇડ સૂચવે છે. JM Financial અને HDFC Securities જેવી બ્રોકરેજીઓએ 'Buy' રેટિંગ જાળવી રાખ્યું છે, જ્યારે Nomura 'Neutral' અને Nuvama 'Hold' રેટિંગ ધરાવે છે.