કંપની પર નાણાકીય દબાણ વધ્યું:
Embassy Developments Limited હાલમાં ગંભીર નાણાકીય સંકટમાંથી પસાર થઈ રહી છે. નાણાકીય વર્ષ 2026 (FY26) ના ત્રીજા ક્વાર્ટરના પરિણામો આ સ્થિતિ દર્શાવે છે. કંપનીએ આ ક્વાર્ટરમાં ₹233.14 કરોડનો ચોખ્ખો નુકસાન (Net Loss) નોંધાવ્યો છે, જે ગયા વર્ષના સમાન ગાળાની સરખામણીમાં 1000.24% નો જંગી વધારો છે. આ પરિસ્થિતિમાં નાટકીય ઘટાડો દર્શાવે છે, જ્યાં નેટ સેલ્સ (Net Sales) ₹212.40 કરોડ પર પહોંચી ગઈ છે, જે પાછલા ક્વાર્ટર કરતાં 56.93% ઓછી છે. ઓપરેટિંગ પર્ફોર્મન્સ (Operating Performance) પણ ચિંતાજનક છે, FY26 ના Q3 માં ઓપરેટિંગ માર્જિન -71.75% રહ્યું છે, જ્યારે ગયા વર્ષે આ માર્જિન હકારાત્મક હતું.
આ નાણાકીય બોજ કંપનીના બેલેન્સ શીટ અને કેશ ફ્લો (Cash Flow) માં પણ સ્પષ્ટ દેખાય છે. કંપનીનો ઇન્ટરેસ્ટ કવરેજ રેશિયો (Interest Coverage Ratio) અત્યંત નીચો 0.3x છે. માર્ચ 2025 સુધીમાં કંપનીનો રિટર્ન ઓન ઇક્વિટી (ROE) -1.80% થઈ ગયો છે. માર્ચ 2025 સુધીમાં લોંગ-ટર્મ ડેટ (Long-term Debt) ઘટાડીને ₹2,515.20 કરોડ કર્યો હોવા છતાં, વર્તમાન જવાબદારીઓમાં (Current Liabilities) મોટો ઉછાળો આવ્યો છે, જે ટૂંકા ગાળાની જવાબદારીઓનો ભાર સૂચવે છે. પ્રમોટર્સે પોતાની 47.8% હિસ્સેદારી ગીરવે મૂકી છે, જે નાણાકીય લવચીકતા (financial flexibility) અંગે ચિંતાઓ ઉભી કરે છે.
જોખમો અને ભવિષ્યનો માર્ગ:
કાનૂની લડાઈ:
કંપની કેનારા બેંક દ્વારા દાખલ કરાયેલી કોર્પોરેટ ઇન્સોલ્વન્સી રિઝોલ્યુશન પ્રોસેસ (CIRP) સંબંધિત મોટી કાનૂની લડાઈમાં ફસાયેલી છે. શરૂઆતમાં નેશનલ કંપની લો ટ્રિબ્યુનલ (NCLT) દ્વારા સ્વીકૃત આ આદેશને Embassy Developments એ નેશનલ કંપની લો એપેલેટ ટ્રિબ્યુનલ (NCLAT) માં પડકાર્યો હતો. NCLAT દ્વારા ડિસેમ્બર 2025 માં આપવામાં આવેલા સ્ટે ઓર્ડરને કારણે NCLT નો સ્વીકૃતિ આદેશ હાલ પૂરતો નિષ્ક્રિય રહ્યો છે, જેનાથી CIRP પ્રક્રિયા અટકી ગઈ છે. આ કાનૂની ગૂંચવણોને કારણે સ્ટોક એક્સચેન્જો દ્વારા Embassy Developments ને એડિશનલ સર્વેલન્સ મેઝર (ASM) ફ્રેમવર્ક અને 'BE' સેગમેન્ટમાં મૂકવામાં આવી છે. હાલની ખબર મુજબ, NCLAT ની સુનાવણી 19 ફેબ્રુઆરી, 2026 થી લંબાવીને 27 ફેબ્રુઆરી, 2026 સુધી કરવામાં આવી છે.નકારાત્મક ભૂતકાળ:
રોકાણકારો માટે મુખ્ય જોખમ NCLT અને NCLAT માં ચાલી રહેલી કાર્યવાહી છે, જે મૂળ CIRP સ્વીકૃતિ તરફ દોરી ગયેલ નાણાકીય કે ઓપરેશનલ તકલીફ સૂચવે છે. આ કાનૂની અનિશ્ચિતતા, કંપનીના ગંભીર નાણાકીય પ્રદર્શન, ઘટતા રેવન્યુ અને નબળા નફાકારકતા માપદંડો દ્વારા વધુ વકરી રહી છે. શેરના ભાવમાં છેલ્લા એક વર્ષમાં 54.78% નો મોટો ઘટાડો જોવા મળ્યો છે, જે તેના પીઅર્સ (peers) કરતાં ઘણું ઓછું પ્રદર્શન છે. પ્રમોટર્સ દ્વારા મૂકવામાં આવેલી ઊંચી પ્લેજ (pledge) પણ જોખમનું સ્તર વધારે છે.ભવિષ્યની દિશા:
રોકાણકારો 27 ફેબ્રુઆરી, 2026 ના રોજ થનારી NCLAT સુનાવણી પર નજર રાખશે, જેથી ઇન્સોલ્વન્સી કાર્યવાહીના સંભવિત પરિણામનો અંદાજ લગાવી શકાય. વધતી જવાબદારીઓનું સંચાલન કરવાની, ઓપરેશનલ પ્રદર્શન સુધારવાની અને કાનૂની પડકારોનો સામનો કરવાની કંપનીની ક્ષમતા તેના અસ્તિત્વ અને કોઈપણ સંભવિત રિકવરી માટે નિર્ણાયક બનશે. પ્રમોટર્સ દ્વારા તાજેતરમાં ₹1,160 કરોડ નું ભંડોળ પૂરું પાડવું અને પ્રી-સેલ્સ (pre-sales) માં વૃદ્ધિ જેવા વિકાસ સકારાત્મક છે, પરંતુ તેમનો એકંદર નાણાકીય સ્વાસ્થ્ય અને CIRP કેસના પરિણામ પર શું અસર થશે તે જોવાનું બાકી છે.પીઅર સરખામણી:
Embassy Developments એ રિયલ એસ્ટેટ ક્ષેત્રની અગ્રણી કંપનીઓ જેવી કે DLF, Godrej Properties, Oberoi Realty, અને Prestige Estates Projects ની સરખામણીમાં ખૂબ જ નબળું પ્રદર્શન કર્યું છે. જ્યારે ઘણા પીઅર્સે સ્થિતિસ્થાપકતા અથવા વૃદ્ધિ દર્શાવી છે, ત્યારે Embassy Developments ના શેરના ભાવ છેલ્લા વર્ષમાં લગભગ 53-59% ઘટ્યા છે. કંપનીનું નાણાકીય પ્રદર્શન, ખાસ કરીને તીવ્ર નુકસાન અને નકારાત્મક માર્જિન, મોટા રિયલ એસ્ટેટ ખેલાડીઓના સ્થિર કે વિકસતા નાણાકીય પરિણામોથી તદ્દન વિપરીત છે. Embassy Developments નું માર્કેટ કેપિટલાઇઝેશન (Market Capitalisation) પણ તેના મોટા લિસ્ટેડ પીઅર્સ કરતાં નોંધપાત્ર રીતે ઓછું છે, જે વર્તમાન રોકાણકારની ભાવના અને જોખમને પ્રતિબિંબિત કરે છે.